事件：

　　8月12日晚，沙隆达发布2013年半年报，报告期内实现营业收入15.20亿元，同比增长36.08%；归属上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长431.43%，每股收益0.21元。其中二季度单季实现归属上市公司股东的净利润0.90亿元，环比增长139.86%。

　　简评：

　　继续受益于环保产能转移，公司农药产品销售火爆。

　　今年以来，受益于国家环保趋严带来的供给约束以及农药市场周期性回暖，公司农药产品呈现出供不应求的高景气状态。公司受益于这波高景气行情，主要生产装置满负荷生产，产品价格持续上涨且供不应求。今年上半年公司化学农药产量(折百)3.32万吨，同比增长58.79%，实现归属母公司净利润同比增长431.43%，创历史新高。

　　全产品线优势明显，各项产品百花齐放。

　　公司现已具备有机磷、光气、吡啶三大产品系列，具有烧碱13万吨、精胺4万吨、敌敌畏3万吨、草甘膦2.5万吨、乙酰甲胺磷1.5万吨、百草枯原药0.8万吨、敌百虫0.6万吨、吡啶1万吨、光气1万吨、2，4-D2万吨的生产能力，全产品线优势明显。其中，除草剂系列产品是今年尤为火爆的品种。草甘膦受益于全球产能向中国转移以及国内环保政策趋严带来供给约束的限制，产品价格一路走高，供不应求；百草枯受益于国家“1745号文”对水剂百草枯的限制以及未来两年无新增产能刺激下游出于对未来改变剂型的成本考虑带来的囤货效应，产品价格也不断上涨。

　　另外，公司杀虫剂产品乙酰甲胺磷现全球仅有中国和印度生产。目前印度因为环保问题停产，国内部分企业也因为环保问题生产受限，产品价格触底回升。

　　综合来看，多项产品的共同繁荣带来公司整体盈利大幅改善，上半年化肥、农药产品整体毛利率同比增加6.18个百分点。

　　受益于农药大周期回暖，下半年景气仍将可持续。

　　草甘膦方面，根据我们的库存模型，当前国内草甘膦产能仍处于较低的水平，加上国内环保政策的影响，我们预计在渡过淡季后，9月份国内草甘膦价格再次上涨的概率较大；百草枯方面，只要水剂百草枯的价格优势仍存，下游囤货带来的需求和价格上涨将会持续发酵；乙酰甲胺磷方面，下半年将是出口旺季，旺季将进一步推动产品价格的上涨。因此，我们认为，下半年公司高景气度仍将可持续。

　　马克西姆阿甘拟收购公司部分B股，未来合作值得期待。

　　经公司与中国农化确认，为促进公司持续发展，提高国有股东的持股比例，中国农化控股子公司马克西姆阿甘拟通过其控股的荷兰公司CelsiusPropertyB.V。对公司B股股票进行部分要约收购。马克西姆阿甘作为全球最大的专利过期农药制造商，产品品种齐全，在全球拥有广泛的销售网络和渠道。我们认为，一旦公司与马克西姆阿甘的收购要约成功，将会给公司带来更大的国际平台，公司发展也将会迈向新的台阶。

　　预计13年EPS0.60元，首次评级“增持”。

　　受益于农药行业周期性回暖以及环保趋严、产能转移，公司农药产品在13年上半年呈现出百花齐放的繁荣景象，并且将在下半年可持续。预计13~15年EPS0.60、0.76、0.90元，“增持”评级。