===本文导读===

　　【行业研报】长城证券：基本金属延续反弹 | 东海证券：工业金属的“逆袭”

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　　基本金属延续反弹 稀土价格稳定

　　投资建议：

　　欧美经济数据持续向好及7 月份中国数据回稳提振市场人气，上周金属价格延续反弹，中长期反弹幅度有限。维持行业“中性”评级，继续重点关注金属新材料及循环经济相关个股，重点推荐久立特材、钢研高纳、四方达、贵研铂业、亚太科技。

　　要点：

　　板块表现：上周有色板块周涨7.2%，跑赢大盘(上证指数涨1.1%，深证成指涨2.32%，沪深300 涨1.72%)。子行业中，锡锑表现较好(上涨14.7%)，黄金表现较差(跌1.02%)。个股方面，云海金属、西部资源等涨幅居前，格林美、赣锋锂业表现较差。

　　基本金属：延续反弹。欧美经济数据持续向好及7 月份中国数据回稳提振市场人气，上周金属价格延续反弹。伦敦方面，LMEX 涨3.76%， 伦镍涨幅最大，上涨5.3%，伦铅上涨2.97 %，其他金属价格涨幅在3% 以上。上海方面，SMMI 涨1.66%，沪铝、沪锌涨幅较小，分别上涨0.14% 和1.65%，其他金属价格涨幅2.5%以上。短期来看，中国经济回稳迹象明显，金属价格有望继续反弹；中长期来看， QE 退出只是时间问题， 金属价格仍将弱势。

　　稀有小金属：稀土价格稳定。五矿8 月黑钨精矿指导价较7 月提高5000 元/吨，赣州钨协指导价保持稳定，目前指导价高于市场价1 万元/吨， 但下游需求低迷，钨价上涨空间有限，钼、钴、锆等小金属价格上周出现下滑；稀土价格平稳，镨钕氧化物价格不变，镨钕合金微跌0.7%， 市场处于僵持状态。 贵金属：黄金微跌。美联储目前距离开始缩减QE 规模已经越来越近， 黄金微跌0.11%，铂金上涨3.55%。黄金ETF 持仓量继续下降，下降0.8% 至911 吨。

　　库存变化：伦铜库存继续下滑。上周伦铜库存下滑2.3%，距全年最高点下滑12%，对铜价形成一定支撑，伦锡库存下滑1.2%，其他金属库存稳定。沪铜库存下滑7.6%，沪铝和沪锌库存分别下滑2.5%和0.6%。 (长城证券)

　　有色金属：工业金属的“逆袭”

　　美国经济数据超预期，QE削减预期渐强。美国第二季度实际GDP增长1.7%，明显高于预期；7月制造业PMI上升至53.7，创四个月新高，强复苏的态势更为明显；7月的失业率环比下降0.2个百分点至7.4%，几乎回到2008年年底的水平。伯南克稍早表示经济如果持续改善，美联储将考虑缩减QE的购债规模，7月强劲的经济数据给予市场更加明确的QE缩减预期。我们认为，美国经济的强复苏态势已基本确定，未来QE逐步退出应该是大概率事件。

　　国内经济数据低于预期，政策预期逐渐明晰。国内第二季度GDP同比增长7.5%，低于市场预期。7月PMI环比上升0.2个百分点至50.3，情况略有好转。房地产融资的逐步开放等政策对于经济的拉动作用将逐步显现。我们估计，进入9月、10月的传统旺季后，其拉动作用将更为明显。

　　8、9两月的主线有两条：一是货币政策预期转向，美国7月强劲的经济数据给市场带来更加强烈的QE削减预期，8月经济数据可能会支持这一结论；二是国内政策逐步走向清晰；需求不足及出口持续下降可能会挑战GDP7%的底线，房地产融资重启的信号会逐步消化，政策可能会逐步清晰；前期不被看好的各种工业金属的需求量可能会有所增加。

　　我们认为，市场对于金融属性弱，而工业属性强的品种的悲观预期可能因此改变。推荐铅锌资源类企业西部资源(600139)、ST株冶(600961)和西藏珠峰(600338).

　　我们认为本次打击稀土盗挖会对稀土价格带来较大影响，稀土价格仍会继续上行。但市场对于稀土关注度较高，短期内上行预期就会在股价上表现出来，建议短期持有包钢稀土(600111)和五矿稀土(000831). (东海证券)

(责任编辑：DF081)