央行纠偏成功 M2回归正常水位

　　在经过6月份的突然大幅收紧后，7月末广义货币(M2)同比增速有所回归到正常水位，这既有翘尾因素反弹的影响，更是央行主动努力纠偏的结果。不过，M2已经进入收敛通道，在央行维稳及翘尾因素作用下，M2将继续向13%的目标迈进。

　　8月9日，央行发布数据显示，7月末，M2余额105.24万亿元,同比增长14.5%，分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点；狭义货币(M1)余额31.06万亿元,同比增长9.7%，分别比上月末和上年同期高0.7个和5.1个百分点；流通中货币(M0)余额5.44万亿元,同比增长9.5%。

　　高盛高华资深中国经济学家宋宇向《证券市场周刊》表示，7月末M2同比增速已经从6月份明显偏低的状况回归到较为正常的水位，这主要是央行努力纠正6月货币市场冲击的结果。早前，6月份发布时，M2令市场大跌眼镜，同比增速大幅下降1.8个百分点。

　　自6月下旬以来，央行连续5周未执行公开市场常规操作，并于7月末在时隔半年后启动7天逆回购，向市场投放流动性。由此，货币市场利率较6月份大幅下降。央行发布的数据显示，7月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.54%，比上月低3.04个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.60%,比上月低3.22个百分点。

　　不过，7月融资利率仍然大幅高于更早之前，分析人士普遍担心这可能会为经济带来紧缩压力。数据显示，7月银行间市场同业拆借月加权平均利率较4月份高出1.04个百分点，质押式债券回购月加权平均利率也高出1.05个百分点。

　　M2的同比增速可能还会继续收敛，央行在最新发布的二季度货币政策报告中清晰地表达了对13%增长目标的认可。联讯证券高级宏观分析师杨为敩表示，总体来说，M2已处于见顶回落的区间中，虽然7月M2小幅回升，但表外资产可能持续给M2带来压力。招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，表外信贷的增速与M2有一定相关性，因此，下半年对表外业务监管的加强将对M2增速起到抑制作用。

　　翘尾因素从8月起持续下降，这也会压低M2同比增速。根据WIND计算结果，2013年M2各月翘尾因素前高后低，再7月反弹后，8月开始逐月下降，根据历史经验，这意味着M2同比增速也将随之下降。

　　此外，与M2关系密切的人民币存款余额7月末同比增长14.6%，分别比上月末和上年同期高0.3个和2.0个百分点。7月当月，人民币存款像往年季后一样有所减少，只是同比少减了2433亿元。具体而言，居民户较2012年7月少见1405亿元，非金融性公司多减1956亿元，财政存款多增2272亿元。(.财.经.网 .记.者 .刘.林)