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张裕A(000869）7月8日晚间发布公告称，公司2013年半年度营业收入和净利润预计下降幅度不会超过20%。同时，公司否认了“将转让近半数葡萄园”的相关报道。 作为国内葡萄酒龙头企业，张裕的业绩表现，也是整个行业状况的反映。张裕2012年全年实现营业收入56.43亿元,净利润17.01亿元。毛利率净利率双降,销售、管理费用率微增。2012年第四季度,公司单季毛利率73.88%,为各季度间最低值,并从第二季度起呈现逐季下降趋势。葡萄酒、白兰地业务销量均有下滑。2013年第一季度,张裕实现收入18.5亿元,净利润5.7亿元,分别同比下降3.3%和5.6%。对于上半年，公司预测营业收入、净利下降幅度在20%以内。我国葡萄酒行业2012年已经向商务部提交过对原产于欧盟的进口葡萄酒进行反倾销和反补贴调查的申请，当前对欧盟葡萄酒“双反”程序启动被认为是回击欧盟对我国光伏的征税，这样就导致了对此次葡萄酒“双反”持续性以及处理结果产生疑虑。东兴证券称，进口葡萄酒已经占据国内葡萄酒40%的市场份额，其中来自欧盟的葡萄酒在进口葡萄酒总量中的比例是60%，如果欧盟妥协的话，那么此次葡萄酒的“双反”的持续性和处理结果估计将会不了了之，国内葡萄酒行业将继续遭受进口葡萄酒的冲击；如果欧盟不妥协的话，那么将给我国葡萄酒行业一个相对公平竞争的机会。此外，对我国葡萄酒行业造成冲击的不仅是来自欧盟的产品，还有很多其他葡萄酒生产国带来的冲击，比如智利等部分国家已经与中国签订了“自由贸易协议”，其出口中国的葡萄酒可以享受零关税的优惠；澳大利亚葡萄酒将以品牌入股的方式和中国企业合作等。不过，面对不断扩大的国内市场规模，张裕等众多国内葡萄酒厂家还是有非常大的市场潜力可挖。根据全球消费、产品和市场情报供应商英敏特最新发布的行业分析报告：中国目前葡萄酒市场消费能力已经达到8.4亿升，总额超过463亿元人民币。全球葡萄酒行业协会的预测表明：到2017年中国葡萄酒市场消费能力将达到28亿?30亿升，消费总额翻番，有望超过900亿元人民币。爱建证券发布研报称，面对不断变化的竞争格局,张裕A 成立了葡萄酒销售公司和白兰地销售公司,连同张裕国际先锋酒业公司在内,形成了分酒种销售体系的布局;合理划分了渠道设置,强化了对渠道体系的管理;成立了商场直供管理公司,在全国推进大商场直供业务。公司还加强了市场调研,调整了对销售人员的激励政策。除此之外,公司还加大力度,加快在全国开发白兰地市场。从2011年12月初开始,张裕A 股票价格经过了较长时间和较大幅度回调,到2013年4月初最大跌幅接近60%,4月初到现在,有企稳和反弹迹象。根据公司2013年经营计划,预计2013年公司营业利润为26亿元左右,净利润19.8亿元左右,同比增长16%左右。因此,公司动态市盈率13.5倍,估值基本合理。给予张裕A “推荐”评级是适当的。
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