宏观调控导致的资金面紧张已经在上市公司2013年中报中有所体现。据中国证券报记者粗略统计，151家A股公司的应收账款同比增长31%，应付账款增长40%，远远超过这些公司的营业收入和净利润增速。
“钱荒”和政府债务审计加剧了上市公司应收账款减值的风险。29日、30日，环保、水务、电信等应收账款居高的行业股票指数跌幅居前。
151家公司应收款增长31%
截至30日，151家A股上市公司披露的中报显示，这些公司总体营业收入和净利润实现了超过15%的增速，与此同时，上市公司应收账款的增速大大超过营业收入和净利润的增速，总体应收账款的增幅达到31%。
据统计，151家A股上市公司今年上半年应收账款总计为688.31亿元，同比增长31.08%；应收票据177.65亿元，同比增长35.24%。上述公司上半年的营业收入总计为1737.22亿元，同比增长15.85%；实现净利润154.6亿元，同比增长16.63%。应收账款增长幅度大大超过营业收入和净利润增长幅度。
以碧水源为例，碧水源30日披露的中报显示，上半年公司实现营业收入8.23亿元，同比增长76.56%。与公司营业收入增长同步的是应收账款和预付账款的快速增长，截至期末，碧水源应收账款达9.29亿元，新增2.78亿元，同比增长42.71%；预付账款达1.09亿元，新增4197万元，增加62.66%。
更有甚者，部分上市公司在营业收入和净利润微幅增长甚至下滑的同时，公司应收账款却出现了大幅度上升。某交运设备上市公司上半年营业收入30.49亿元，同比下滑10%；净利润同比增长5%。但是公司应收账款却高达39.62亿元，同比增长18倍。
值得注意的是，在上市公司应收账款大幅增长的同时，应付票据和应付账款也在大幅度增长。统计显示，151家A股公司上半年的应付票据为250.48亿元，同比增长28.26%；应付账款为491.08亿元，同比增长40.07%。
分析人士指出，应付账款增速大大超过应付票据的增速，表明上市公司自身的支付能力在弱化。从上市公司的付款和收款管理来看，实体经济上半年“缺钱”现象比较突出。
“纸面资产”集中五行业
统计显示，特变电工、中航精机、许继电气、安徽水利、西部矿业等公司的应收账款和应收票据增幅居前。而刚泰控股、中航精机、舒泰神、楚天高速、搜于特、陆家嘴、黄河旋风、滨化股份、汤臣倍健、中超电缆、捷成股份等公司的应收账款增长幅度居前。这些公司处于有色金属、交通运输、纺织服装、机械设备、信息服务等行业。
特变电工上半年营业收入115.05亿元，同比增长17.02%；归属于上市公司股东的净利润6.75亿元，同比增长23.38%。但是，公司应收账款达到49.53亿元，较期初余额增长35.1%。特变电工称，这主要是公司业务规模扩大，以及国家宏观政策紧缩影响，导致公司客户货款支付放缓所致。公司为此进行坏账准备1.43亿元。
捷成股份上半年实现营业收入3.24亿元，同比增长5.93%；归属于上市公司股东的净利润5881.36万元，同比增长8.03%。但截至期末，捷成股份的应收账款为3.57亿元，同比增长89.26%。
身处广电行业的捷成股份的业务增长主要来自音视频整体解决方案、音视频工程和代维运维技术服务。公司产品运用于中央电视台等各级电视台和广播电台，尽管行业有着数字化、高清化和网络化的升级需求，但收入增长却因应收账款的增加而暂体现在纸面上。
“交钥匙”工程减值风险
值得注意的是，应收账款居高不下或者快速发展的公司，大多数公司的客户来自政府，其中以通过BT（建成移交）方式为政府进行市政等基础建设为主，比如园林绿化、土地一级开发、污水处理等，这类项目也叫“交钥匙”工程，碧水源、东方园林就是此类。
碧水源污水处理业务主要是通过各地的项目公司采用BT方式进行，项目需要大量的前期垫资，面临后期回款延期或者坏账的风险。
碧水源将应收账款增加归因于：受国家宏观调控政策的影响，以政府为主的主要客户上半年付款进度较慢。
与应收账款和预付账款大幅度增加相对应的是，碧水源的货币资金快速减少。截至今年6月30日，碧水源的货币资金为13.67亿元，较期初的19.04亿元减少28.19%。
市场分析人士指出，近期碧水源等环保、水务公司的股票大跌，与地方债务审计风暴有关，市场担心对地方债务的审计将影响到BT项目的进程，有些BT项目将面临暂停的风险。
更有投资者透露，BT项目已经难以融资了，最近银行“钱荒”以及债务审计，都预示着政府将过紧日子，BT项目受到影响将不可避免。但该人士也表示，相对而言，上市公司会好点，地方政府债务处理将会优先考虑上市公司。
事实上，碧水源中报显示，期内公司资产减值损失2972.47万元，上期资产减值损失则仅有926.46万元。公司表示，这是应收账款及其他应收款较期初增加，计提坏账准备相应增加所致。
应收账款数额居前的上市公司情况
证券简称 所属 营业总收入 净利润 应收账款 应收票据
申万行业 （元） （元） （元） （元）
特变电工 机械设备 １１，５０５，３５６，８１０．２６ ６９１，２９６，６９４．８０ ４，９５２，９０３，１８５．１３ １，２６２，９３４，２２４．３２
中航精机 交运设备 ３，０４９，９９８，２８１．９６ ２０１，５２７，１７２．９６ ３，９６２，０４４，９０５．８７ ８３３，４２３，７１７．０２
许继电气 机械设备 ２，５４５，３４６，６５４．７２ ２８２，７５０，９６９．０４ ３，２３４，７１０，２１２．３６ ８０，１８２，７２５．３７
安徽水利 建筑建材 ３，６５０，８３３，４７８．０５ １１７，８４１，７５５．０９ ２，６６０，３７６，８６３．３０ １９，８３０，０００．００
西部矿业 有色金属 １０，６３２，４４６，３４７．００ １１５，９５０，０８６．００ ２，４２７，１１６，３１０．００ ９３，６９０，０００．００
瑞康医药 医药生物 ２，８１３，３８３，９８９．６６ ６１，１０５，９４８．６６ ２，１９１，２８０，５４７．４２ １８２，０３０，９８３．２１
福耀玻璃 交运设备 ５，５４５，４８３，３７３．００ ８４２，４８９，７０８．００ ２，０６５，７９０，９５７．００ ７４６，１５７，２０７．００
中超电缆 机械设备 １，７８５，０４２，４７６．２２ ８６，１０２，４９９．８３ １，８７５，８９６，３９９．７１ １１６，５６８，９５６．８９
宝信软件 信息服务 １，５２４，８７７，５２２．０５ １４１，６５１，１３８．１８ １，７６５，１３７，６２３．７１ ４２３，４８６，４８０．０１
杰瑞股份 机械设备 １，６０２，８０３，３６５．０３ ４１５，０２３，４１２．２５ １，７００，１２９，０８０．２０ １００，２５３，７２５．７６