莫斯利安爆发式增长，渠道时常断货。

　　部分地区，莫斯利安的销售呈现火爆态势。调研数据显示，某些市场6月出现200%以上的增长，很多之前难以完成公司销售指标的地区近几个月来均出现超额完成。

　　经销商对未来持续高增长信心倍增。年前，经销商们均感觉光明公司定的指标压力大。然近几个月的市场表现让经销商们信心倍增，指标接连超额完成。对于省区经理给定的7月份高增长指标，当地经销商们均有信心完成。

　　渠道时常断货。我们在看经销商仓库时发现莫斯利安已接近断货，所剩莫斯利安的生产日期也仅过去15天，日期较新。据接受调研的经销商反映，目前很多地方出现莫斯利安断货，产能跟不上。有消费者反映超市里面有时候莫斯利安会卖脱销了。

　　估值和投资建议。

　　预计莫斯利安2013年30个亿的目标有望超额完成。根据目前莫斯利安的成长趋势判断，我们预计2014年莫斯利安有望实现60%-80%的高增长，有望实现超过50个亿的销售额。

　　结合公司股权激励目标要求——公司2013年目标为营业总收入不低于158.42亿，净利润不低于3.17亿。预计公司2013年收入在159亿元左右，净利润约4亿元。

　　公司因各种原因，利润难以完全释放，因此估值可以采用PS的估值方法。给予增速较慢的非莫斯利安业务收入PS=1的估值，给予高毛利高成长的莫斯利安PS=2或3的估值。

　　因此预计2014年的市值大约为(158-30)*1.1(2014年非莫斯利安收入增速)*150*2=240亿元或者(158-30)*1.1*150*3=290亿元，较目前171亿元的市值有40%-70%的涨幅潜力。即使以2013年收入按PS法估算市值，目前市值仍有30-60亿元的提升空间。

　　预计虽然2013年利润不会完全释放，但2014年业绩释放的可能性较大，预计2013-15年的收入为159.9亿元、189.4亿元、220.2亿元，实现归属于母公司股东净利润4亿元、6.29亿元、8.85亿元，EPS为0.33元、0.51元、0.72元，分别同比增长28.6%、57.1%、40.6%。基于莫斯利安的高成长超预期，上调公司评级至“买入”，并建议从PS的角度对公司进行估值，上调未来十二个与目标价至20.6元。