⊙记者 浦泓毅

　　两融市场在近期密集出现连续多个交易日融资余额持续减少的现象，在今年两融市场规模持续高速增长的背景下尤为罕见。

　　券商人士表示，融资余额出现连续下降有多方面因素，包括融资融券标的股价大幅下挫，投资者被迫平仓、券商收紧融资资金借出等多方面因素等，金融系统“降杠杆”进程已经蔓延至证券市场的微观环节。

　　沪深两大交易所发布的最新数据显示，沪深两市融资融券市场融资余额在6月20日达到2302亿元后便进入下降通道，6月20日至6月25日间融资资金连续流出累计83亿元。6月26日至7月1日间再次出现连续流出，流出累计39亿元。

　　尽管今年市场整体走势不佳，但在开设融资融券账户门槛降低、融资融券标的扩容、转融通业务全面启动等因素的共同作用下，两市融资余额一直处于快速增长状态。年初至今，两市融资余额已从878亿元增长至2000亿元以上，增幅逾250%。仅16个交易日出现融资资金净流出的现象。

　　券商人士表示，6月以来，A股市场尤其是两融标的集中的大盘蓝筹股急挫，导致大量融资融券投资者信用账户接近或触及平仓线，被迫降低信用账户仓位，是近期融资余额出现下降趋势的主要原因之一。中信证券金融工程研究员严高剑就表示，近期两融市场融资偿还额增速走高，暗示融资交易者正在大幅平仓。

　　同时，主板市场与创业板近期出现的强弱分化也助长了两融投资者降低信用账户仓位的意愿。6月以来创业板回调幅度明显小于主板，并不时出现强劲反弹，目前已再度逼近1091.91点高位。由于两融标的集中在主板市场，创业板仅6只个股接受融资买入。在两者强弱迥异的背景下，许多投资者愿意放弃融资杠杆转战创业板。

　　此外，受近期资金紧张影响，融资资金的供给同样出现短缺。转融资平台6月没有融出资金成交，并有6个交易日出现融资偿还。部分券商信用交易部门则出于成本考虑，收紧甚至暂停了向客户融出资金。

　　“一方面证金公司6月下旬将转融出年利率从最高6.5%上调至8%，而券商短时间内无法对客户提高利率，使得这部分融资息差已经接近倒挂。同时，券商的自有资金这段时间也更愿意从事报价回购等收益率较高的项目，而不愿意向客户融资。这些因素都使得融资资金供给这段时间非常紧缺。”一位券商人士告诉记者。

　　从具体标的来看，金融股是近期融资资金净流出的重灾区。浦发银行、招商证券[微博]等都有单日净流出过亿元的情形出现。中信证券研究报告则指出，近期两融投资者整体相对看多交通运输、建材、房地产和电力设备，相对看空家电、银行、电子元器件和餐饮旅游等行业。

　　也有券商人士表示，从资金总量来看，融资融券市场规模较小，波动本身并不足以引导市场方向。但两融数据很大程度上反映了市场中高风险偏好投资者的心态变化，近期投资者风险偏好显著降低，降低了大盘大幅震荡的可能性，有助于市场企稳。