中报业绩如期负增长，股价或已充分反映。

　　公司13H1实现营业收入3.66亿元(-14.53%yoy)，净利润约2949万元(-42.68%yoy)，EPS约0.13元(-42.66%yoy)，符合我们预期。上半年游山购票人数96.74万人次，同比下降15%，主要由于地震的短期冲击；酒店收入同比下滑约28%，可能主要受三公消费减少的影响。

　　我们预计三季度业绩增速有望由负转正。

　　地震之后，公司采取了一系列营销措施，我们预计游客量增速有望在三季度旺季由负转正。股价短期催化剂为旺季数据改善的预期兑现。

　　中长期发展值得期待。

　　成绵乐城际高铁计划于14年中期开通。我们认为景区尚有较大的开发空间，包括景区第二条上山道路，前山游览路线开发，景区的开发可能在14年有新的进展。

　　估值：维持目标价18.2元和“买入”评级。

　　我们维持13、14、15年EPS预测0.76、0.94、1.09元不变，基于VCAM现金流贴现模型得到目标价18.2元(WACC=8.0%)，目标价对应13、14年PE为24、19倍。我们认为公司有望在三季度扭转盈利下降的趋势，中长期发展将受益于交通改善和景区开发，维持“买入”评级。