报告要点：

　　事件描述：

　　招商银行发布公告，公司A股配股申请已获得证监会批准，核准向原A股股东配售30.73亿股。公司将在核准文件的六个月有效期内，尽快实施本次A股配股相关事宜。

　　事件评论：

　　预计配股价格区间约为10.2~11.38。按照招行2011年方案，配股总额不超过350亿元，若只配售A股，则配股价上限为11.38元；同时，我们预计招行2013年中报每股净资产约在10.2元左右。23日招行股价收于11.06,距离公司配股价上限仍有3%的空间。

　　预计公司2013年核心资本充足率提升1.3个百分点。2013年一季度末，招行核心一级资本充足率为8.6%，完成配股后，预计将提升2013年核心一级资本充足率1.3个百分点至9.8%，将为上市股份行中最高。本次配股完成后，将支持公司长期发展，完成2018年核心一级资本充足率7.5%的监管目标难度不大。

　　充足资本助力二次转型。在新的管理层继续推进二次转型，加强公司经营效率的背景下，本次配股完成将打破公司资本瓶颈，提升“两小”业务发展速度，适应金融改革对于银行业稳健经营的发展要求。公司仍将保持国内零售银行领头羊地位，在利率市场化推升负债成本的不利环境中保持同业领先的息差水平。预计摊薄后2013,2014年EPS为2.09元和2.39元，对应PB为1.13倍和0.93倍，上调至“推荐”评级。