王老吉(红色包装)2013年收入将达70-80亿(税后):今年年初我们从品牌、渠道、管理团队等方面对王老吉进行了剖析,认为五年内王老吉与加多宝平分秋色是有可能的。目前看这一进程将会提速,上半年王老吉的销售就已势如破竹,预计销售回款超40亿(红加绿超50亿),全国铺货率从年初的60%提升到75%(其中KA约98%,传统70%-80%,餐饮很不一致,平均超40%,局部可以到90%以上);在凉茶传统省份,局部区域王老吉已与加多宝分庭抗礼,甚至还要出色。我们认为王老吉下半年的表现将更加优异,甚至有超预期的可能:目前的团队信心十足,战斗力强;瓶装(局部地区表现很好,供不应求,目前产能有限,尚未全国范围推广)、无糖等新品的推出;北方省份二季度天气较为凉爽,三季度进入炎夏将促进凉茶消费。

　　我们测算2013年广州药业股价将会超33元:对于除王老吉(红色)之外广药业务净利,我们保守预计2013年增长20%,达8.93亿,给予25X 估值(一线白马都在30X以上),贡献约223亿市值;我们用三种方法(现金流、PS、EPS)对王老吉(红色)2013年对广药的市值贡献进行了测算, 收入在70亿时,预计约210亿市值,此时对应的股价约33.5元,考虑到王老吉收入很可能超过70亿,公司下半年还有一些催化剂,我们认为公司今年的股价大概率将会超33元。

　　股价催化剂:“红罐”官司预计下半年会有结果,此判决对王老吉和加多宝的竞争格局影响很大,我们根据历史相关案件法律依据判断王老吉赢面大;治疗性乙肝DNA疫苗Ⅱb目前正处于数据分析阶段,公司对此充满信心,若数据良好,短期对股价有刺激作用。

　　盈利预测:考虑到王老吉今年费用投入可能超预期,我们调整2013-2015年王老吉对公司的业绩贡献分别为0.12-0.26、 0.37-0.49、0.77-0.98。与此同时,考虑到集团今年对王老吉资源的倾斜,调整未来三年除王老吉(红色包装)外其他业务的EPS分别为 0.69、0.83、1.04。总计2013-2015年新广药的EPS分别为0.81-0.95、1.20-1.32、1.81-2.02。依目前的股价,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:王老吉销售情况不及预期,整合效果低于预期。

　　国瓷材料:配方粉市占率持续提升微波介质迎高速增长

　　投资要点

　　MLCC配方粉竞争优势明显,市占率将持续提升

　　MLCC材料生产技术较高,全球仅国瓷材料和日本堺化学两家可以用水热法批量生产高纯纳米钛酸钡粉体(MLCC配方粉核心原材料)。公司2012年MLCC材料的销量为2494吨,估计占全球市场份额的4%~5%左右,日本堺化学市场份额约35%左右,公司较日本竞争对手 具有较大的价格优势(同质产品价格至少相差30%~50%),预计随着台湾、日本等国外市场的顺利开拓及公司新增产能逐渐释放,加之美国竞争对手(Ferro)业务的转移,公司未来MLCC配方粉市场份额有望提升至15%~20%以上。

　　2014~2015年公司微波介质材料迎高速成长

　　公司在做大做强MLCC材料的基础上,不断研发储备新的产品项目,微波介质材料将是公司下一个业务的发展重点。公司2009年立项生产微波介质材料,2011、2012年销售额分别是85、261万元,销售额增长迅速。随着产品认证周期完成到逐渐放量,预计2013年公司微波介质材料销售额将持续大幅增长,毛利率可维持在50%以上,2014~2015年微波介质材料进入大规模放量阶段,届时将成为公司重要利润增长点。

　　盈利预测及风险提示

　　预计2013~2015年业绩继续大幅增长,主要原因:1)、公司所处行业技术壁垒较高,未来3~5年内很难出现新的竞争对手,公司与现有竞争对手产品相比性价比优势明显;2)、公司产品议价能力强,可维持较高的毛利率;3)、2013年新增1500吨产能投产,将大幅缓解产能瓶颈,带动业绩高速增长,若下游市场开拓进度超预期,不排除进一步扩大产能的可能性;4)、公司在做大做强MLCC材料的基础上,不断研发储备新的产品项目,例如微波介质材料,将打破长期成长的天花板。我们维持公司2013~2015年EPS分别是1.42元、2.05元和2.86元的盈利预测,昨日收盘价对应 2013~2015年PE分别为44.7、30.9和22.2倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:全球经济恶化、募投项目进程低于预期、电子化学品技术扩散风险。

　　远望谷:行业加速成长,公司进入收获期

　　RFID降价驱动海外需求爆发,国内步入加速期

　　过去三年商超用超高频RFID价格从2元降低到0.7元,价格下降使RFID应用领域不断扩宽,国外RFID普及,沃尔玛、梅西百货等都开始大量使用RFID,国际市场进入高速成长期。

　　国内制约RFID发展的因素正在被克服。国内应用最大困难是,RFID应用没有相关国家标准,且缺乏大型的成功案例;我们认为,RFID行业标准将是自下而上制定,即龙头企业制定标准并作出标杆案例,之后全行业采纳。随着中集集团推进集装箱RFID管理,阿里巴巴应用RFID到物流管理中,行业规范和标准的成型将加速,中国RFID物流应用有望重复国外之路,行业将进入加速期。

　　物联网龙头企业,全面布局进入收获期

　　从2010年开始,公司在非铁路市场全面布局,2012年非铁收入已经远超铁路市场,2013年通过外延式收购海恒智能,RFID图书馆业务成为第一大收入来源,集装箱物流管理、零售RFID标签和数字粮库培育成熟后开始收获,公司将进入加速上升期。 一系列收购和合作项目,标志公司已经从卖产品走向解决方案和后期运营领域,将开拓更广阔市场空间和提高业绩稳定性,成为国内物流RFID领域领导者。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.27,0.41和0.51元,YOY为61.55%,52.16%和25.29%。考虑到公司在RFID领域龙头地位,给予公司“买入”评级,未来6个月合理价值12元,对应30X14PE。

　　公司持股20%的河南思维自动化如果未来上市,预计将产生较高投资收益,提高安全边际。

　　风险提示:铁路投资下降风险,非铁路业务进展低于预期

　　煌上煌:关注未来可能的改变

　　1.事件

　　公司发布公告称控股股东煌上煌集团将其持有的公司首发限售股4200万股(占公司股份总数的33.90%)质押。 2.我们的分析与判断

　　(一)销售有望逐步回升

　　公司4、5月份销售受禽流感影响比较大,最近几个月在逐步回升。虽然还未达到去年同期水平,但由于今年以来产品销售价格没有大的调整,同时成本也有所下降,因此有助于业绩稳定增长。

　　(二)发展战略稳步推进

　　公司已经形成了贯穿酱卤肉制品加工上下游的较完整产业链,集组织养殖、屠宰、初加工、深加工、销售网络为一体,协同效应得到了有效发挥,有力地降低了公司的行业经营风险。 公司未来的市场扩展主要以现有的四大生产基地为基础,对基地所在省份市场进行横向和纵向拓展,对基地所在省份的周边省份市场进行延伸,同时已经开始在建设电商渠道。 公司在广东、福建、辽宁、陕西营销体系的持续扩大,公司在上述区域执行自己建设生产基地并开发门店的新区域开发模式,分别设立了广东煌上煌、福建煌上煌、辽宁煌上煌和陕西煌上煌四个子公司。目前广东煌上煌、福建煌上煌已经投入生产,辽宁煌上煌预计明年投入生产,陕西煌上煌处于筹建阶段。

　　(三)行业发展空间巨大

　　行业集中度比较低。未来,随着我国食品安全控制标准进一步严格,相当一部分中小企业将会因不能达到国家标准而被迫退出市场,市场份额会逐步向规模以上的大型企业集中,行业的发展水平也会逐渐提高。以禽肉为主的南京桂花鸭、长沙绝味轩、江西煌上煌、德州扒鸡、湖北周黑鸭等知名品牌依靠全国连锁经营模式在行业中脱颖而出,销售金额排在了行业前列,在行业竞争中取得了领先优势。

　　3.投资建议

　　关注公司各方面未来可能发生的改变,给予“推荐”评级;预计2013、2014年EPS分别为0.99和1.21元/股。

　　新北洋深度研究:国内外市场布局逐步清晰

　　投资要点:

　　技术壁垒足够高:截止12年底,新北洋拥有专利233项,正在申请并受理的专利288项,在可比公司中处于领先地位。同时新北洋通过参股公司掌握了热打印技术和接触式图像传感技术,这两大技术是信息系统输出与输入环节的主流技术。

　　产品线逐渐丰富,不断贴近客户:新北洋最初以专用打印类产品为主,近年来专用扫描和混合打印扫描类产品收入占比逐步增加,且公司通过发展自助服务设备提高收入规模,发展软硬件一体化解决方案贴近终端客户,及时发现客户需求。

　　国内市场:对比国际龙头企业,国内专用打印、扫描设备及其衍生的自助服务终端具有广阔的发展前景。新北洋在竞争较为激烈的成熟领域以ODM/OEM方式介入,而重点布局金融、交警、医疗等具有较大发展潜力的领域。

　　国际市场:专用打印、扫描及自助设备生产方式为小批量、多批次,人力成本是关键要素,新北洋工程师红利优势明显。目前国际金融设备巨头净利率均在5% 以内,通过ODM方式与新北洋合作有望实现双赢。在解决了和BPS合作的排他性问题后,新北洋海外ODM业务发展有望加速。

　　盈利预测与投资评级:预计13-15年EPS分别为0.44、0.59和0.79元,新北洋技术壁垒足够高,所处市场空间足够广阔,短期中报业绩低于预期不是决定公司估值的核心要素,上调评级至强烈推荐。

　　风险提示:海外ODM业务落地时间延后

　　新天科技:稳定增长的智能计量仪表领跑者

　　投资要点:

　　公司上半年净利润预增10%-30%,产品订单增加势头喜人

　　公司主打的智能水表和智能热量表有望维持20%以上高速增长

　　公司智能电表和智能燃气表将通过高端细分市场贡献利润

　　报告摘要:

　　公司上半年净利润预增10%-30%。公司公告13年上半年净利润为3957元至4677万元,同比增长10%-30%。我们认为公司通过加大产品研发和市场开拓力度,致使公司产品订单量增加,是公司上半年业绩预增的主要动力。

　　阶梯性收费政策开辟智能计量仪表大市场。在国家实行节能减排的大战略下,对电、水、气、热能按照使用量、时间段等要素实行阶梯收费是发展节约型社会的重要步骤。由于传统机械式计量仪器无法满足阶梯性计费的功能,所以智能计量仪表拥有巨大的替代空间。

　　智能水表、热量表是公司主打业务,有望维持20%以上高速增长。智能水表和热量表贡献了公司接近80%的销售收入,同时智能水表、热量表的市场占有率在5%-10%之间,位列第一集团。受阶梯水价制度实施、一户一表工程实行以及房地产竣工面积增加的推动,未来智能水表、热量表市场将保持20%的速度扩张,公司业绩增长前景看好。

　　智能电表、燃气表为公司补充业务,专攻高端细分市场。公司智能电表、燃气表收入规模较小,尚未进入大客户招标市场,主要是利用在电路及软件方面的技术相关性和设计优势,定位于满足客户的特殊需求。为此,公司智能电表、燃气表走高毛利、小批量的高端路线,通过以价补量的方针避开招标市场惨烈的价格竞争。

　　盈利预测与估值。我们看好公司未来发展前景,预计2013-15年公司摊薄后EPS为0.52