丽江旅游公布2013年中期业绩预告。2013年上半年，公司实现营业收入30，081.75万元，同比增长12.59%，实现营业利润13,962.84万元，同比增长20.13%，实现归属于母公司的净利润8,317.03万元，同比增长27.44%；实现每股收益0.39元，业绩符合预期。公司2季度实现营业收入18,299.32万元，同比增长16%；实现净利润6,065.07万元，同比增长32%。公司业绩增长的主要原因：三条索道合计接待游客量同比增长超过10%；玉龙雪山大索道提价(单程/双程票价分别从75元/150元提升至90元/180元，2013年3月1日起执行)增厚2季度业绩；成本控制良好，费用增长的幅度低于收入增长幅度；《印象丽江》演出同比略有增长。

　　在宏观经济增速不佳以及限制三公消费的背景下，公司旗下索道、《印象丽江》演艺节目以及高星级酒店等业务持续受益于丽江“散客化”的大趋势，受负面因素影响较小(其中索道客流、《印象丽江》演出场次同比均实现正增长；和府酒店入住率同比下滑5个百分点左右，平均房价基本持平，逆势下表现相对稳定)。3季度开始，甘海子餐饮(预计8、9月份开业)、和府酒店二期(预计9、10月份开业)、丽江古城南入口(涉及招商引资等，开业时间预计较晚)等项目将陆续开业；另外，茶马古道项目、香巴拉月光城、泸沽湖等项目将渐次投入建设。公司多个重资产酒店项目面临资本开支大、回报期长等风险，但丽江仍然是国内领先的旅游休闲目的地之一，客流增速稳健、人均消费高、“散客化”客源结构优势明显。公司旗下项目“边建设、边培育”，短期对于业绩的摊薄效应不明显；暂不考虑新项目以及增发摊薄的前提下，维持2013-2015年每股收益0.76元、0.91元、1.02元的盈利预测。

　　由于市场对于公司未来三年的资本扩张反应负面，公司目前股价对应13年每股收益不到14倍，基于公司稳健的业绩增速以及丽江旅游市场的潜力，公司价值有所低估，维持“买入”评级。