今年上半年，两融市场中最值得关注的现象有两个：一是整体市场的融资规模迅速扩大，从年初的878.85亿元增加至当前的2261.28亿元，增幅接近160%。这一增长对股市来讲意味着1400亿元左右的纯增量资金，而这些资金全部进入了总流通市值13万亿元的500只股票中，大约占到流通市值的1%左右。

尽管总量上来看，融资资金的影响似乎微不足道，但资金在股票之间的分布不均，导致一些股票占用了相当规模的融资，这就产生了第二个现象：市场中出现了很多重量级融资股票。统计显示，截至7月22日收盘，沪深两市共有20只个股的融资余额占到其自身流通市值的10%以上，占流通盘5%以上的有114只。

实际上，这种规模的融资，如果是集中在一致行动人手中，那么完全可以成为对股价有关键影响的“主力资金”。

例如，燃控科技融资余额的绝对量并不大，仅有3.54亿元，不过该股的流通盘却只有15.36亿元，融资占流通盘比例高达23%。换句话讲，该股有超过1/5的流通市值被“借来的钱”买下。燃控科技一季度末的股东信息显示，10大流通股东中有7个来自于不同券商的客户信用交易担保账户，合计持有股份数量为1802万股。业内人士称，这些“信用担保账户”中的股票并不一定全部是融资买入，也可能是由客户的其他账户转入，目的可能是抵押融资，或者隐藏持股身份。

与燃控科技情况相似的还有卫星石化、蒙草抗旱、广汇能源、海虹控股等，而考虑到不少股票的融资余额是在今年二季度以来开始大规模增长，因此预计在二季度报告中还将出现更多的“融资10大股东”。

有券商人士指出，信用担保账户实际上是一家券商中全部融资客户的汇总账户，理论上由大量持仓客户组成，但能够跻身10大流通股东行列，恐怕非一致行动人无法解释。

融资炒股有赚有赔

这种模式无疑令人想到了“庄股”。只不过在过去，“庄家”需要足够的自有资金控盘，而今资金的来源更为丰富，可以从更为广阔也更为公开的渠道筹集。

据接近融资融券业务的券商人士介绍，从券商融资的渠道更为透明，可能避免私募融资过程中来自于客户方面的风险。该人士同时称，对于上市公司来讲，利用此渠道融入资金进行“市值管理”相当便利，股东可以将所持股票抵押给券商进行融资，并利用融入资金进行股票交易，可以影响股价走势，管理公司市值。

不过，无论是第三方还是上市公司自身，融资炒股总是高风险伴随高收益。对于融入资金的客户来讲，当账户负债达到一定比例时，有可能面临强制平仓；而如果作为资产项的股票价格上涨，就会带来数倍于普通账户满仓时的收益。

从今年来重量级融资股票的价格走势来看，成功与失败的案例均不鲜见。海虹控股、鹏博士、电广传媒、博瑞传播等等目前股价均在本轮行情的高位附近，且涨幅可观，其中的融资盘也已获利丰厚。相比之下，燃控科技、西部证券、尖峰集团等融资资金尚在成本区附近徘徊，而广汇能源则因7月大跌而遭遇巨亏，融资盘可能存在爆仓风险。

市场人士指出，在当前较为疲软的市场环境下，即便是强大的主力资金也难以保证运作成功，除了资金实力雄厚之外，能否看准大势似乎更为关键。

北京某私募人士表示：“最关键依托政策和行业前景，结合公司基本面，把股价趋势做起来，后面就容易了。”

的确，就目前的情况来看，今年融资做多完胜的股票大多出在新兴产业，尤其是政策扶植或者存在巨大行业变革的更是如此。典型的群体是传媒及移动互联，在这些股票上，融资资金和股价形成了相互加强的良性循环，上升趋势不断得到强化。

分析人士指出，总的来看，融资无论对整体市场或是对个股，都可以称得上是“双刃剑”。如果顺应趋势加杠杆，投资者将获得丰厚回报；反之，则可能被逼上去杠杆的痛苦过程。