每经记者 李玉敏 发自北京7月15日，评级公司中诚信宣布，将“2012年芜湖中小企业集合票据”的发行人安徽
精诚铜业股份有限公司（以下简称
精诚铜业）主体信用等级由A-调降至BBB+。“2012年芜湖中小企业集合票据”的债项评级仍然维持AAA。据《每日经济新闻(微博)》记者了解，这是今年以来首个被降级的集合债发行人。7月15日，在深交所上市的
精诚铜业（002171，SZ）发布公告称，该公司控股股东、实际控制人正在筹划关于公司的重大资产重组事项，公司股票自当时起停牌。不过截至昨日记者发稿前，该公司并没有就被调降评级一事发布公告。对于债券评级被调降一事，中诚信分析师对《每日经济新闻》记者表示：“今年评级被集中下调的行业主要是钢铁、光伏、煤炭、装备制造等。因为在经济下行的背景下，中小企业的风险更值得关注。它们的现金流不好，收入受到影响，越小的企业财务波动越大。”
不可忽视的偿债风险/精诚铜业是 “2012年芜湖中小企业集合票据”的三家发行企业之一，票据发行总额为4.5亿元，期限3年，由中债信用增进投资股份有限公司进行担保，债项为AAA。中诚信对2012年芜湖中小企业集合票据的跟踪评级显示，三家发行主体中，
精诚铜业的评级由A-被下调至BBB+，而
鑫龙电器和神剑新材则维持A级评级。前者被调降的原因是公司主营业务亏损、经营活动净现金流持续为负，偿债能力减弱。评级报告显示，
精诚铜业是专门从事铜板带加工的企业，主要产品是黄铜带、磷铜带和紫铜带。2012年以来，受宏观经济下行等因素的影响，铜板带消费市场表现低迷。2012年以来该公司营业收入下降，期间费用上升，主营业务出现亏损，偿债能力下降。2012年，公司营业收入32.05亿元，较2011年下降了0.18亿元。2013年一季度，公司营业总收入为8.82亿元。该公司公布的2013年一季报显示，一季度亏损486万元，变动幅度为-300.31%。主要原因是公司“年产3万吨高精度铜板带项目”仍处逐步达产过程中，受固定资产折旧等固定成的影响，一季度处于亏损状态。评级报告也显示，公司债务在最近几年快速增长，而由于2012年公司出现亏损，公司EBITAD（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）对债务和利息的覆盖能力快速下降，总债务/EBITAD从2011年4.87倍大幅增加至2012年30.59倍，EBITAD利息保障倍数从2011年的4.02倍数大幅下降至2012年0.67倍。中诚信评级分析师在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，EBITAD利息保障倍数越高偿债能力越强，一般的情况应大于1，如果低于1，则说明当时该公司不能偿还债务利息。
精诚铜业的0.67是2012年末这个时点的，不能说它就还不了，但是出现了偿债风险。2012年和2013年一季度，
精诚铜业的经营活动净现金流分别为-2.8亿元和-0.3亿元，均现流出状态。对于偿债能力，
精诚铜业人士向《每日经济新闻》记者表示，偿债没有问题，现金流出主要是公司投资了一个年产3万吨的高精带项目，经营规模扩大，相应的投入、原材料、存货和应收账款就会增加。
小微企业面临考验/中诚信的分析师也表示，该集合票据的风险并不大。即使
精诚铜业出现了偿债困难，该集合票据也不会出现违约，因为背后有中债信用增进投资股份有限公司进行担保。中债增信成立于2009年9月，由央行旗下的银行间市场交易商协会携手中石油集团、英大国际控股集团等6家企业共同出资设立，注册资本为60亿元，是我国最重要的债券担保机构，其主体信用评级为AAA级。另外，中小企业集合票据是“集合发行，各自负债”。即是说，虽然票据是集合发行，但以单家为主体，发行主体之间没有连带或者相互的担保责任。因此，
精诚铜业的偿债能力和评级的下调不影响其他企业的评级。中诚信认为，在宏观经济下行时期，受经济波动影响，中小企业更易发生违约风险。债券市场上曾出现过三起中小企业集合债主体违约事件，并由担保方代偿本息。对此，中诚信分析师指出，在这些违约事件发生之前，市场上并没有信用预警，代偿给债券市场造成一定波动。虽然违约的债券最终会由担保方代为偿付，但如果出现数家甚至更多企业违约，担保方的担保能力也可能受到挑战，担保公司本身的风险在加剧，最终一旦出现兑付危机，将传导至债券市场。中诚信分析师指出，“一般的风险都是从上游的大企业传导下来的，而大企业有较高的议价能力，能够保持一定的利润空间。但大企业会把风险传导到下游的行业或者小企业，而小微企业在行业的波动中没有话语权，利润就会受到挤压，风险也就更大。”