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长江证券 史恒辉
核心逻辑和主要观点。
我们推荐延华智能的核心逻辑是：建筑智能行业空间广阔，但是缺乏进入门槛，因此竞争激烈、集中度较低；延华智能通过和武汉城投合资成立“武汉智城”，充分将自身的技术品牌优势与地方企业的资源优势进行了整合，效果明显。随着武汉智城规模的扩大，公司在未来2-3年的业绩增长有保障，而智城模式在其它城市的复制则是未来的重要看点。
抓住智慧城市发展高峰，顺势而为。
在2010年智慧城市成为行业热点之后，公司顺应行业趋势，成功实现向智慧城市服务商的转型。2012年和2013年也成为公司的经营拐点之年。
智城模式，开启高效扩张之路。
公司于2011年底与武汉城投合资成立“武汉智城”，这是建筑智能市场上首创的与地方政府平台公司联手合作的新模式，能够充分利用自身的技术、品牌优势，整合地方企业的资源优势。武汉智城迅速取得成功，子公司成立一年多来，承接了武汉地区的大量重点工程。而这种模式在其它区域的推广，将打开公司业务扩张的广阔空间。
增发募资，奠定持续成长基石。
公司定向增发募资完成之后，除了确保募投项目顺利实施、锁定短期业绩之外，从长远来看，将能够从三个方面带来业绩的可持续增长：扩大EMC项目的规模、增强在智慧医院领域的竞争力、或有收购。
考虑增发摊薄，预计公司2013-2015年的EPS分别为0.23元、0.37元和0.5元；给予公司“推荐”评级，12个月目标价14.8元。