事件：

　　近期我们对荣盛发展成都的三个项目进行了调研，了解了成都市场以及公司项目的运营情况。

　　关注1：公司周转速度快，执行到位。

　　公司的风格就是快速周转，这一制度在成都项目上体现的也非常充分：1)开盘：“花语城”项目从拿地到开盘仅用168天，“香榭兰庭”和“紫提东郡”项目开盘均未超过200天。2)销售：公司的项目定位均比较合理，在同区域的项目中均有较高的性价比，实际上我们估算公司的住宅项目赚钱不多，主要靠商业部分盈利。即便目前成都市场火爆，未来房价看涨，公司也尽全力推盘，丝毫不放慢速度。公司计划今年成都区域完成销售额20亿元左右(成都地区三个项目总的货值约为40亿元，住宅的去化率则要达到80%的水平)，其中住宅整体的去化率要达到80%。3)为了保证销售的顺利进行，样板间20天便完工。

　　关注2：公司的小户型设计非常成熟。

　　公司的三个项目，基本都是40-90平米的小户型，其中60平米可以做成舒适的两居(加上赠送面积，使用面积大概70平米)；70平米可以做成舒适三居(使用面积约80平米)；80平米可以做成三室两厅两卫。户型整体的特点是：1)紧凑，没有浪费面积，体现了“多一分嫌多，少一分不够”的原则；2)尽可能的增加赠送面积，把赠送面积用在最实用的地方，比如客厅和卧室，使得整体的居住体验得到提升；3)设计大小合理，比如最小的书房也至少给出6平米的空间，并赠送飘窗(客户可自行改造拓宽面积)，这就使得实用性大大增强。

　　关注3：公司基层素质高，执行力强。

　　1、销售人员服务很好。具体体现在：1)对项目非常了解2)对公司整体很了解。这点难能可贵，因为荣盛的销售人员都是自己员工，不请代理，因此一方面费用控制好，一方面培养出来的人才素质高。

　　2、公司基层干部执行力很强。本次接待我们的是成都分公司的营销部门负责人，在陪我们参观楼盘的整个过程中都在检查样板间的每一个细节，并随时发现问题予以纠正。体现了荣盛基层干部的基本优秀素质。

　　3、公司对每一个项目都经过仔细甄选。整体而言，公司项目的共同点在于：1)提前布局城市未来的发展重心；2)定位刚需户型3)定价合理，促进周转速度4)提供一流服务。

　　通过我们的实地调研，我们认为荣盛发展成都分公司的整体水平高、执行力强。分公司上下对总部的制度执行严格，人员素质较高，有很强的服务意识和竞争意识。成都三个项目位置、品质良好，预计销售起来会比较顺利。公司未来也会继续加强对成都地区的布局，成都将成为公司重要的战略要地之一。

　　结论：

　　公司是全国布点，深耕环渤海和长三角的龙头企业。公司以其极快的周转速度、过硬的产品质量和顽强的开拓精神创造了民营房地产企业的奇迹。公司2007年上市，2007-2012年的营业收入复合增长率为58.74%，净利润复合增长率为64.55%，在A股房地产开发企业中名列前茅。公司目前已经进入17个城市发展，在深耕当前中等城市的基础上，公司未来有望进入经济实力更发达的城市开拓，这将进一步拓展公司的发展空间。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为176.16亿元、224.84亿元和263.16亿元，净利润分别为28.15亿元、40.96亿元和48.97亿元。基本每股收益分别为1.51元、2.2元和2.62元，对应PE分别为10.65,、7.32、6.12倍。维持公司“强烈推荐”的评级。