民生证券股份有限公司分析师(刘利)7月16日发布机器人(行情 股吧 买卖点)(300024)的研究报告。

　　机器人前日发布业绩预告(中期业绩同比增15-35%，扣非后增35-50%)，今日公告中标宁夏、辽宁、湖南三省电力(行情 专区)公司自动化立体仓库及智能仓储设备等订单合计1.02亿元。分析师预计13-15年EPS分别为0.97、1.36、1.91元，维持“强烈推荐”的投资评级，从智能装备行业未来10年成长性及当前市场估值水平综合(行情 专区)考虑，按照13年60倍、14年40倍PE，合理估值区间上调至56-60

　　数字化工(行情 专区)厂和智慧城市驱动，智能装备黄金十年已经开启

　　分析师在2011年中期策略时提出“2011-2020:机械(行情 专区)替代人工的黄金十年”，这几年进展确实如此，其主要推动力如下：

　　(1)政策和市场双重推动，人力成本提升加速。政策推动最低工资标准和生命安全标准逐渐提高，低端劳动力显性和隐性成本较快上涨；如果本轮经济结构转型顺利向消费倾斜，则工资、福利等综合人力成本将加快上行；由于人口老龄化日益加剧，劳动力市场由过剩转向结构性短缺，市场效应正在驱动劳动力成本上涨，且随着主要劳动力输出地区产业转移，招工难问题日益加剧。

　　(2)规模效益和进口替代驱动自动化设备采购成本趋势下降。国内自动化设备一般会经历“进口→进口核心零部件国内组装→完全国产化”几个阶段，这一过程将极大降低客户采购成本。以机器人为例，随着ABB、Fanuc、安川电机等生产本地化以及新松等公司具备生产能力，弧焊机器人由当初的100万以上降低至50万以下。人力成本逐渐提高和机械采购成本逐渐下降将不断缩短机械产品投入的回报期。

　　(3)产业升级提升自动化装备水平。随着人口红利消失、人民币升值、国际贸易(行情 专区)壁垒加剧以及原有内需发展模式的无以为继，产业升级势在必行。产业升级包括产业结构变化和传统产业技术进步两个层次，机器与人相比具有效率高、精确稳定、持续耐劳等优势，现阶段的产业升级必然会增加产业整体自动化水平。

　　(4)企业提高生产效率和质量的内生需求。经济下行阶段竞争趋于激烈，企业有动力对原有产业进行技术升级以提升竞争力，同时也有动力进行高端产业升级以满足未来市场需求。

　　自动化下游广泛，渗透至生产、生活、城市各个领域，既包括机器人、机床、控制系统、检测仪器等通用设备，也包括生产线、印刷设备等专用设备，直至数字化工厂、智慧城市等大型总包类项目，其规模不低于6万亿，该领域也诞生了西门子、ABB