与去年相比，公司业绩出现下滑，一方面客户降价以及新拓展地区项目使得毛利率水平降低，特别是广东移动对网络维护项目提出降价要求；另一方面公司主要客户爱立信在中国市场份额逐年降低，使得毛利率较高的核心网业务占比也逐年下降。

　　今年2月，公司公告中标广东移动4.9亿大单，据了解，今年上半年公司陆陆续续与广东移动完成了签订合同。本周国务院常务会议决定年内推动4G牌照发放，此前早有论述2013年内发放4G牌照没有任何悬念。随着4G牌照的发放，相关工程收入将逐步进行确认，预计公司工程业务2013年将增长50%达到4.2亿。

　　围绕平安城市建设，广东省公安厅即将启动“慧眼工程”，拟未来3年内在全省范围建设96万个视频监控点，再加上升级换代需求，市场总规模达300亿。据了解，广东移动凭借丰富的光传输资源极有可能获得总包资格，宜通世纪早年参与阳江“平安城市”建设项目，拥有相关集成资质和经验，凭借着与广东移动良好的合作关系，公司有望在下半年斩获广东“平安城市”系统集成大单。一旦公司进入安防市场，公司估值水平有望大幅度提升。

　　不考虑“平安城市”大单斩获的情况下，预计2013-2015年EPS0.55元、0.73元和0.94元，鉴于4G牌照即将发放，公司相关订单将在下半年确认收入以及有望获安防大单，重申“买入”评级，目标价16.5元，相当于13年30倍PE。

　　机构来源：光大证券