我们在半年度策略曾经预期当经济接近政府7%~7.5%的目标下限时，可能会触发政策的转变。按照李总理在广西时提出的经济增长率不滑出“下限”的说法，政府投资将加速，使得下半年经济增长将接近或者高出今年二季度的经济增长区间。这促发了股票市场的短期反弹以及市场结构的调整。

但是，如果以投资支撑经济增长，那么对于企业盈利的影响是负面的。企业资产负债表和现金流将继续恶化，整体利率中枢上升。7月份利率水平下降后，目前来看，整体的水平要高于上半年，并且有反复的趋势。如果政府投资需要逆周期加速，三季度末和11、12月份，我们很可能看到资金紧张的局面重现。这对于市场是一个不利的影响。

因此，我们预期市场反弹持续的时间和幅度较为有限。（安信证券研究中心）