自从6月13日汇金增持以来，A股一路下探，似乎市场并不买账。一方面，经济数据悲观，中国制造业采购经理人指数持续回落，生产者价格指数连降16月，宏观经济看不到希望的光芒；另一方面，上证指数创出了1849.65点的年内新低，击穿了去年12月4日形成的低点1949.46点，技术上无险可守。相当一部分市场观点对后市极度悲观，认为将向1664点继续寻底。

不过我们认为，汇金增持意味着“不是底部也接近底部”，在2000点以下市场难以呈现趋势性下跌行情，板块与个股轮动的结构性行情将持续演绎。而周三的中阳线令市场有形成双底的意味，短期形势转好，有利于投资者更积极地进行个股挖掘。

连续增持效力渐显

自从6月13日，汇金斥巨资申购ETF基金和增持工、农、中、建、光大银行及新华保险后，市场反应相当冷漠，相当部分观点认为，汇金增持效应弱化，而市场随后的持续下挫也在短期内验证了这一观点。

不过，在此后的1个月里维稳资金数次主动出击，终于显现出积极意义。先是在6月24日和25日暴跌的两天里，蓝筹风格的ETF净申购分别高达10亿份和28.83亿份。随后，在6月28日这一上半年的收官战中，工商银行在14:30分以后被大幅拉升，当日涨幅高达5.51%，带动当日沪指收红。近两周以来，“两桶油”积极护盘，中国石油连收十阳，股价从最低的7.08元上涨到8.09元，最大涨幅达14.2%，中国石化更是近两天市场的风向标，两日里分别上涨4.6%和6.5%，对沪指收阳贡献巨大。

我们认为，维稳资金入市显示了监管层的态度，对于市场具有重要指导意义。事实上，此资金在2000点附近曾两度入场，虽然此后市场都曾经历了一段曲折，但最终都形成了大底。如2008年9月19日增持22个交易日后，上证指数探明阶段大底1664点，较增持日下跌12.2%；2012年10月10日增持39个交易日后，探明阶段低点1949点，较增持日下跌7.8%。本次汇金增持，从增持日的2148.36点下跌到6月25日的1849.65点，最大跌幅13.9%，共计9个交易日，跌幅已超过前两次，但时间较短，这或许是技术上时间和空间的一种平衡。

结构性行情择股最关键

从另一方面看，虽然6月以来指数不给力，但市场的结构性机会仍相当丰富。正如春秋战国时代，血腥混战但依然精彩，而个股抉择则是成败关键。

周三两市有60只非ST个股报收涨停，创出近期新高。同时从涨停个股结构看，沪市与深市涨停家数相差无几，而深市主板超过了中小板和创业板，这与前期中小盘个股唱绝对主角已有较大差异。我们认为，近期一直是部分成长股和题材股唱戏，周期股遭遇持续重挫。但在连续下跌之后，周期股股价已具备较强吸引力，短线交易性机会来临，可关注煤炭、证券、有色金属等前期跌幅巨大的板块。

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