申银万国近日发布建研集团(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，预计15年减水剂行业市值将达427亿，较12年增长87%；行业收购扩张是主要趋势。12年我国商混普及率仅为26.9%，并呈现东高西低格局，相较国际发达国家的50-80%显著偏低。我们预计到2015年，保守预计普及率达到30%情况下，全国商混就将达到16.7亿立方米，对应15年整体减水剂市值将达到467亿，相较12年的249亿增长87%，若全国商混率提升至50%，则增量市场将超过千亿。同时，由于减水剂行业集中度分散、区域性明显决定客户渠道是行业第一重要要素，因此，新建相较于收购现有企业已获得已有客户渠道将是行业相对较优选择。根据我们测算，考虑到西南、西北地区行业低集中度，需求高增长，是未来异地收购扩张的良好标的。

　　全国布局、资金充裕、管理国内领先三大重要优势公司长期护城河。由于行业存在较强的区域性，近年行业龙头不断异地扩张，战略布局全国脚步加快，公司目前布局囊括福建、重庆、贵州、河南、陕西、广东、浙江、湖南八省，而一些二三线企业，仍局限于地方性的销售半径范围。同时，资金的重要性也不言而喻，根据测算，若一家20万吨企业若通过保持每年20%的规模增长，在不考虑坏账风险下，则至少需要资金5000万元，占上一年净利润约为70%，非上市公司若要维持稳定的扩张节奏，资金压力相当明显。最终，公司的管理环节将是行业盈利能力的比拼，和国际公司Grace、Huntsman、Degussa比较来看，在应收、费用管理仍有一定提升空间，进一步提升自己盈利能力。

　　主业政策壁垒提升，检测业务稳定发展。政策红利不断，持续构筑较高行业壁垒(如《关于限期禁止在城市城区现场搅拌混凝土的通知》、《客运专线高性能混凝土暂行技术条件》及《推进大气污染联防联控工作通知》等)。同时，我们预计公司检测业务维持年复合15-20%增长，仍然是较好的现金流支撑。

　　预计2013-2015年公司EPS为0.98/1.23/1.40元，年复合增速20%。考虑到公司一方面目前市占率仅为3-5%，龙头优势明显，未来市场继续维持外延式收购的整合能力处于行业前二位置，给予公司2014年15倍PE，目标价为18.45元，仍有41%的空间，上调评级至“买入”。

　　广发证券(行情 股吧 买卖点)近日发布亿纬锂能(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司发布业绩预告，上半年营业收入同比增加80-85%，归属上市公司股东净利润同比增长50-55%，其中非经常性损益在150-250万之间。

　　业绩增长符合市场预期：在公司两大主营业务中，锂原电池出货量稳步增长，电子烟电池则受到产能的释放以及市场需求的快速增长的带动，电池出货量同比大幅增长；同时由于市场需求旺盛，出现供不应求局面，产品单价出现上涨，毛利率也有所提升，整体上使得公司净利润同比增长迅猛。

　　电子烟电池产能扩充稳步推进，将巩固龙头地位：公司目前正在扩充圆柱形电池产能55万支每天，四季度投产后公司圆柱形电池产能将达到85万只/天，将一定程度上缓解由于产能紧张带来的压力，也为公司2014年电子烟电池业务持续增长带来保障。

　　电子烟巨大成长空间为公司新产能投放带来保障：预计2013年全球电子烟销量为3亿只，按照每支电子烟相当于20支传统卷烟计算，电子烟在全球卷烟市场中的占比仅为0.1%，假设2013-2015年电子烟市场需求每年保持100%的增长，到2015年电子烟在整个卷烟市场的占比仍然仅为0.76%，成长空间巨大，给公司电子烟电池新产能的投放带来可靠的保障。

　　电子烟危害小、价格优势明显将驱动需求持续增长：电子烟由于不含烟焦油，对人身体伤害较小而开始被人们接受，同时在欧美等发达地区电子烟价格优势明显，例如在挪威一包传统卷烟价格高达93元人民币，相当于电子烟单价3倍以上。无论从健康角度，还是经济角度考虑，电子烟作为一种替代品均是较好的选择。

　　电子烟电池市场仍然较小，短期内锂电巨头不会加入竞争：虽然电子烟出现快速的增长，按照2013年电子烟出货量3亿支计算，对应的电池市场仅为12亿元，在整个锂电池市场中占比不到5%，我们认为短期内锂电池巨头不会切入电子烟电池行业，公司将在未来几年中的维持稳定毛利率水平。

　　预计2013-2015年公司每股收益分别为0.75、1.04、1.52元，维持公司“买入”评级。

　　申银万国近日发布纳川股份(行情 股吧 买卖点)的研究报告称，公司发布公告，2013上半年实现归属母公司净利润0.56-0.64亿元，同比增长30%-50%。我们预计上半年业绩增速在40%左右，高增长有望延续。2013上半年，公司在原有区域精耕细作，同时加大其他区域的开拓力度，发货水平总体保持正常，同时BT项目开始逐步贡献利润，使得公司收入及利润保持快速增长。

　　持续推进全国战略布局，BT项目逐步贡献利润。公司近期公告使用超募资金在江苏泗阳和四川绵阳投资建厂，以扩大公司在华东、西北市场的占有率，完善全国战略布局。公司现有产能2.55万吨，达产后将新增产能0.96万吨。通过投资开拓新市场，及原有区域的深耕细作，公司有望实现稳定增长。公司自上市以来，加快通过BT模式促进管材销售，先后中标BT项目总投资额约为11.8亿元，自2013年起贡献利润。据初步测算，2013-17年，公司现有BT项目将分别为公司贡献EPS0.15、0.3、0.33、0.2、0.18元。截至2013年1季度末公司现金余额为 4.2亿元，同时还拥有银行(行情 专区)综合(行情 专区)授信额度超过5亿元，完全可以支持公司现有BT项目的运作。

　　战略合作模式加快市场开拓，产品线延伸带来新增长点。继4月份与中交一公院合作开发高速公路(行情 专区)涵洞管道后，公司近期公告与中国五环签订战略合作协议。通过与大型建筑企业及设计院进行战略合作，有助于提高公司产品认知度，加大产品运用范围，进一步提高市场竞争力，可以预见公司在市场开拓方面将迎来新的突破。为一次性给客户提供给排水解决方案，公司开始延伸产品线。

　　目前公司已完成树脂混凝土管以及钢骨架PE复合管的前期准备，新产品的陆续投产将为公司业绩带来新增长点。

　　业绩有望持续高增长，估值具备较高安全边际。2013年初，公司在手订单4亿元，同比增长约30%，同时公司BT项目将带来新的利润增长点。维持公司 13-15年EPS为0.7、1.01、1.34元，目前公司股价与股权激励行权价格基本一致，对应13年PE仅17倍，具有较高安全边际，重申公司“买入”评级。后期催化剂主要包括新型城镇化推进管网建设资金落实力度加大，高管陆续行权，汛期城市内涝加剧，新增大额订单。