网宿科技：随中国互联网一同持续高增长

　　上半年业绩高增长，扣非增速大幅超预期

　　网宿科技2013年上半年预期净利润增长40%-70%,预计净利润4964万元-6028万元，EPS约为0.33元-0.40元。由于13年的高新技术科技转化扶持基金7月份到账将确认到3季度的营业外收入，上半年非经常性损益大幅小于去年同期。2013年上半年净利润扣非增速约为77%-114%,业绩大幅超市场预期。

　　互联网发展和流量提升的最大受益者，稳定的竞争格局中实现超越

　　随着中国互联网的快速发展，流量保持飞速提升的阶段。网宿科技所在的CDN（内容分发）市场随着国内互联网流量保持业务量的同步增长。

　　而互联网的变革更催生CDN业务的升级需求，新的互联网应用都将提升CDN的需求。无论是网络视频的增长，还是IPTV的推进，都需要网络加速产品；电商的大量渗透需要CDN的及时支持；微信、微博及其他OTT产品推广同样需要CDN做针对性的网络优化和负载均衡；移动互联网的兴起以及弱势运营商的存在对于流量管理存在更多的需求。

　　在一个高速增长的市场中，目前处于2强寡占的稳定格局，而网宿科技凭借技术领先、成本控制以及用户体现实现超越行业的增速。

　　公司储备产品众多，基于目前的节点优势可以实现全方位推广

　　针对互联网变化的需求，网宿科技储备了众多产品；不仅有目前在收入中占比持续提升的WSA、CATM,还有面向企业用户的APPA,针对网络攻击的安全防护等。基于公司目前的节点资源和技术优势，可以实现新产品的全面推广，不仅占据更大的市场，而且有效提升整体利润率。

　　风险提示

　　如有新进入厂商不计盈利低价竞争可能影响行业整体利润率。

　　在持续高增长的行业保持强大的优势，维持“推荐”评级

　　网宿科技处在一个高速增长的行业，而公司在稳定的竞争格局中又保持强大的竞争优势，预计未来几年将保持持续高增长。预计13-15年EPS为1.02/1.48/2.08元，对应当前股价的P/E为36/25/18倍。公司逐季披露的高增长业绩都是股价催化剂，维持公司“推荐”评级。

　　利德曼深度研究：从单品龙头到双轮驱动

　　利德曼是中国生化诊断试剂行业龙头企业，诊断试剂种类涵盖了市面上绝大部分诊断项目。公司管理层稳定，研发投入占比在中国医药企业中名列前茅，属于研发型企业，具有长期投资价值。公司主营产品为生化诊断试剂，近五年复合增速高达32.22%,远超行业平均增速。目前公司正从单一产品企业向仪器试剂一体化企业发展，产品也从生化诊断试剂向化学发光布局。

　　公司短期业绩增长来自生化诊断试剂驱动。生化诊断试剂是我国目前最为主流的诊断试剂细分行业。公司为该行业龙头企业。从行业角度而言，随着老龄化以及医保覆盖等医疗行业发展所带来的就诊人数的增加，诊断试剂行业处于一个长期稳定增长的通道之中。而国内龙头企业增速将会超行业平均增速，主要原因在于：1.国产产品对于进口产品的替代；2.一站式采购使得小型诊断公司生存空间受到挤压。基于这两点判断，利德曼将在一个稳健增长的行业中取得超越行业增速的发展。

　　进军化学发光业务，长期增长可期。公司在化学发光细分领域中稳步布局前行。化学发光目前由外企占据，而纵观整个中国医药产业的发展，国产品牌对外企垄断品牌的替代是必然的趋势。在这种大背景下，利德曼是第一批开始尝试替代外企品牌的公司。我们对此抱有坚定的信心。公司目前化学发光试剂已经取得26项批文，并且有其他产品正在申报之中。公司的仪器研发短板也随着与IDS公司合作取得了突破性的进展。我们预计公司化学发光产品投放市场将会在2014年。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84、1.11和1.44元，对应估值为32倍、24倍和19倍。考虑到公司未来增速相对确定，具有长期投资价值，同时未来化学发光业务投放将给公司带来估值提升。从整个医药行业投资来看，下半年药品生产企业或多或少将会受到降价影响，因此具有一定的不确定性，相比较而言，诊断试剂行业政策扰动相对不多，拥有更为确定的增长。我们认为当前估值合理，短期风险相对较小，给予“增持”评级。

　　股价催化剂：公司新产能投放，进军化学发光业务

　　风险提示：化学发光市场布局进度低于预期，业绩增长低于预期

　　常宝股份：短期稳定，高端产能即将释放

　　报告要点

　　事件描述

　　常宝股份持续跟踪报告。

　　事件评论

　　能源装备用无缝管领域的龙头企业：公司为国内工业无缝管领导企业，产品主要应用于石油开采与火电高压锅炉两大领域。

　　石油开采领域的油管与套管为公司传统优势品种，中石油、中石化是稳定订货的大客户。考虑到常年的客户关系与品牌效应，我们预计今年先后投产的10万吨CPE高钢级无缝管项目和高端油井管加工线项目产品的市场开拓将较为顺利。在原有产能业绩相对稳定的情况下，2013年两募投项目的先后投产将成为公司油井管重要的中期增量，也为公司带来显着的利润贡献。

　　公司在小口径火电高压锅炉管领域具有明显技术和品牌优势。2012年技改完成后，公司锅炉管产能扩张至12万吨。目前火电投资恢复依然较为缓慢，但公司通过差异化的策略积极开拓市场保障正常生产。尽管受细分行业影响，小管径薄壁产品占比有所增多，但预计2012年技改对生产的影响将在2013年消除。产量恢复有利于摊薄固定资产折旧等固定成本，总体有利于盈利能力的恢复。

　　中期增量来源于高端产能投放：就2013年来看，原有油管和锅炉管的业绩均相对稳定，增量主要来自于2012年投产的7000吨U型管项目和2013年4月投产的10万吨CPE项目。经过前期的试用和认证，我们预计U型管将于2013年开始放量贡献业绩。10万吨CPE项目基本完成试产和设备磨合，考虑到油气领域的相对景气，CPE项目主要集中生产高钢级油管产品。考虑到新项目投产但尚未满产将承担部分折旧压力，预计2013年新项目利润贡献或相对有限。综合考虑高端油井管加工线项目将于今年年底投产并于明年放量，我们预计2014年高端产能释放带来的业绩增量将更为显着。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.58元和0.74元，在当前市场环境下，因公司业绩增长相对稳定，我们将公司评级上调至“推荐”。

　　华意压缩：规模及盈利能力双提升，推动业绩高增长

　　报告要点

　　事件描述华意压缩今日披露其2013年度上半年业绩预告，具体内容如下：上半年公司实现归属母公司股东净利润0.91-1.14亿元，同比增长100%-150%,据此推算EPS区间介于0.16-0.20元；其中二季度单季度实现归属母公司股东净利润0.55-0.78亿元，同比增长37.12%-93.58%,二季度EPS在0.10-0.14元之间。

　　事件评论

　　在内外销稳步增长带动下，我们预计二季度公司主营将延续前期较好表现：一方面，在节能政策推动下年初以来冰箱行业整体表现超预期，1-5月份国内冰箱行业产量同比增速为4.57%,且公司与科龙及美菱之间关联销售也实现快速增长；另一方面，公司海外大客户战略稳步推进并通过主要企业供应商认证，同时考虑到近期部分海外压缩机企业经营战略有所变动，在此背景下公司海外市场份额有提升并推动出口业务实现较好增长。

　　二季度公司盈利能力同比也有提升，其原因一方面在于节能政策实施带动下国内高能效冰箱市占率提升较为明显，在此背景下公司盈利较好的高能效压缩机出货占比也有望明显提升；另一方面，13年1月底公司完成非公开发行股票并募集资金10.75亿元，其中2.75亿元用于补充流动资金，且公司使用额度不超过4亿元的部分暂时闲置募集资金购买银行理财产品，使得财务费用率有所下滑，这也在一定程度上推动公司盈利能力改善。

　　随着前期透支效应逐步显现及节能新政的退出，预计下半年冰箱行业整体销售规模或将有所下滑，但我们认为公司业绩仍有望延续较好增长：首先，公司预计13年向关联方科龙及美菱销售压缩机19.3亿元，同比增速达63.70%,使得全年收入增长有保障；其次，超高效变频压缩机等项目建成投产将使得公司产品结构得到进一步改善；此外，随着Cubigel公司收购完成，商用压缩机业务有望逐步启动，并逐步成为公司新的业绩增长点。

　　长远来看，在欧美等发达市场冰箱压缩机产能进一步向劳动力成本偏低的中国及东南亚等新兴市场转移的背景下，且随着500万台超高效与变频压缩机、600万台高效与商用压缩机两大募投项目的推进，公司未来销售规模持续增长值得期待；同时，在高效及商用压缩机等高端产品出货占比提升的背景下，公司产品结构有望得到进一步改善，其也将对盈利能力带来一定正面影响。基于以上分析，预计公司13、14年EPS分别为0.32及0.37元，对应目前股价PE分别为16.89及14.61倍，维持“推荐”评级。

　　华谊嘉信：业绩超预期，迎来最佳买入时点

　　事项：

　　华谊嘉信公告：2012年上半年业绩大幅增长，归属母公司净利润2107.07-2483.33万元，同比增长40-65%。

　　评论：

　　业绩超预期，子公司业务高速增长

　　业绩超预期，二季度业绩高速增长。公司上半年EPS为0.14-0.16元，同比增长40-65%,增速是超出市场预期的，其中二季度净利润约1026.25-1402.51万元，同比增长60-118%,呈现高速增长势头。

　　子公司盈利高速增长。上半年对盈利增速贡献最大的是东汐和波释两家广告公司，主要原因是上半年已签订重要广告客户，预计全年均能实现100%业绩增长。

　　内生业绩将快速增长，外延持续

　　我们认为，公司内生性增速将不断改善，从而推动估值提升：（1）原先支柱性的店面管理和零售终端服务业务将会弱化，毕竟市场增长缓慢，重要资源将向广告业务倾斜；（2）上市的省广股份和蓝色光标内生增长均在40%以上，估值也在40倍以上，随着公司内生增速提高，估值将向这些公司看齐。

　　外延收购由小步进入快跑阶段。公司收购东汐广告、波释广告采用的是逐步收购战略，与蓝色光标前期收购SNK、博思翰扬一样，仍处在小步子的经验积累阶段。我们认为，待收购经验丰富后，公司将效仿蓝色光标、省广股份外延扩张之路，收购更大的标的公司，进入快跑阶段。

　　最佳买入时点，维持“推荐”评级

　　我们认为，公司上半年业绩向市场证明内生增速不断改善迹象，估值还有不断增升空间，上半年的收购只是开始，后续更大的动作值得展望，最好的标杆是蓝色光标，当前市值仅20亿元，成长空间巨大，是最佳买入时点。

　　预计公司2013-15年EPS为0.44/0.57/0.69元，对应PE为31/24/19倍，维持“推荐”评级。

　　编者今日通过四维定向法则，精选一只金改领域龙头股：受益国十条+金改概念股+明星抢筹+浮盈20亿=极地狂飙牛股！金融国十条无疑是上周末重磅新闻，金融改革已成为新一届政府的重头戏。！并且该股有徐帆、邓婕和刘岩等明星抢筹，另外，公司正在提升供应链管理，提高客户粘合度，探索与阿里巴巴等网商的合作。我们预计这块业务未来将贡献较稳定的现金流和营业收入。未来想象空间巨大，目前股价蓄势充分，新一轮暴涨上攻行情已经强势展开，投资者可尽快布局，未来之星，提前布局！（华讯财经郑重承诺：本短信完全免费，不附加任何付费或者增值业务）