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![<a]() 山东黄金近百亿资产注入 黄金熊市下仍溢价4倍 src=http://img1.gtimg.com/finance/pics/hv1/174/103/1362/88590489.jpg>
国际金价走势图 在停牌重组近3个月后，山东黄金（600547）今日携资产收购方案复牌。公司拟向大股东山东黄金集团等定增收购近100亿元的黄金资产，同时配套募资30亿元，定增价格皆为33.72元，较停牌前32.13元的股价略高出4.95%。交易完成后，公司的净资产、黄金资源储量皆将翻番。不过，在山东黄金停牌期间，国际金价已暴跌逾20%，在悲观情绪蔓延的黄金熊市下，公司所购资产的业绩将不可避免地受到冲击。尽管如此，此次收购方案的资产预估增值率仍接近4倍，最高的一块资产甚至增值42倍。重组后黄金储量将至800吨公告显示，此次山东黄金拟向山东黄金集团、山东黄金有色矿业、山东盛大矿业、烟台金茂矿业及自然人王志强等5方定向增发2.96亿股，以收购上述5方所持有的六家黄金公司股权及六宗黄金矿业权，具体包括天承公司100%股权、归来庄公司70.65%股权、嵩县山金70%股权、海南山金63%股权、蓬莱公司100%股权、鑫源矿投100%股权、东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、寺庄探矿权、新城探矿权、马塘采矿权及相关资产与负债、马塘二采矿权及相关资产与负债。收购方案显示，交易总额为99.84亿元，定增价格为33.72元。同时，公司拟定增8896.80万股，配套募资30亿元用于发展标的资产主营业务及补充流动资金。交易完成后，公司总股本将达18.06亿股。上述资产将为公司带来401吨的黄金储量，有分析称，此次重组完成后，山东黄金的黄金储量将翻番至800吨。另一方面，此次交易也将进一步解决山东黄金与大股东间的同业竞争关系及减少关联交易。在完成资产注入后，山东黄金集团仅青海山金矿业、嵩县天运矿业及山东黄金金创集团在境内尚存在少量黄金业务资产。山东黄金集团承诺，将在3年内通过对外出售的方式处置上述与黄金业务相关的资产，山东黄金在同等条件下对上述资产具有优先购买权。逆市高溢价收购大股东资产在山东黄金停牌前，该股股价报于32.13元，即此次定增价格高于现价的4.95%。尽管如此，此则交易亦未必能支撑山东黄金复牌后的持续上涨。当中最主要的一个原因，则是黄金价格步入“熊途”。至上周末，国际金价约为1230美元/盎司，而山东黄金停牌前的4月初，国际金价尚有1600美元/盎司左右，换句话说，仅公司停牌期间，黄金价格已暴跌23%。公司在收购方案中称，本次预估黄金销售价格为2010年1月至2013年3月底上海黄金交易所2号金（99.95%）的均价313.01元。记者注意到，截至上周末，该品种报收于242.71元，也较公司的取价标准下跌了22%。显然，在悲观情绪蔓延的黄金熊市下，公司所购资产的业绩将不可避免地受到冲击。但是，在此次收购方案中，山东黄金依然对注入资产予以了更高的估值。根据公告，此次交易所涉12块资产的账面价值总额为22.47亿元，预估值总额却高达108.14亿元，资产增值率达381.16%。其中，为山东黄金集团所直接持有的寺庄探矿权、新城探矿权资产增值率奇高，分别溢价41.7倍、25.71倍；同属该集团且占收购资产总额最大的东风探矿权、采矿权，预估增值率也有463.32%。值得注意的是，上述拟收购的资产中，天承公司及持有鑫源矿投、马塘、马塘二的山东盛大矿业，也皆为山东黄金集团所直接持有的全资公司。其中，天承公司98.50%的股权是在去年6月1日以7.25亿元的价格转到山东黄金集团，加上今年3月30日的交易，山东黄金集团收购天承公司100%股权的总成本为7.36亿元。根据山东黄金去年6月2日的公告，这部分资产的估值已经有约60%的溢价。但到了此次由上市公司从大股东收购时，天承公司作价已高达10.10亿元（资产预估增值率为5.38倍）。换句话说，仅天承公司上，大股东“代持”一年后便轻松赚得2.74亿元的账面价值，收益率超过37%！当中是否存在利益输送，不得而知。应特别指出的是，黄金价格的调整实际上是在今年一季度方进入加速下跌，而或因此原因，上述资产的业绩也明显不济。公告显示，今年一季度，收购方案所涉的六家黄金公司有4家净利润陷入亏损，其中天承公司亏损519.71万元，资产负债率为52.88%、高于上市公司同期46.93%的负债水平。
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