公司是新三板扩容最大的受益者

　　新三板扩容将在项目退出渠道和股权流通转让两方面利好公司。一方面，新三板扩容全国则有望成为创投退出的重要渠道，而具有丰富且优质创投股权资源的鲁信创投将成为最大受益者；另一方面，新三板实行备案制、券商主办、挂牌门槛低，这都将极大提高创投退出的灵活性和便利性。

　　公司通过投入产出高周转加速盈利

　　公司项目退出渠道不局限于IPO，股权转让退出也能收获较好的现金流和投资收益，而且每年还有较稳定的股权分红现金流。2011和2012年，公司收回投资获得的现金分别是2.9和3.8亿元，取得投资收益获得的现金分别是0.83和0.87亿元；投资支付的现金分别是3.6亿元和3.5亿元。

　　已上市项目解禁周期确保盈利高增长

　　公司所持创投项目已有6家实现IPO，其中5家完成解禁，2013年初至今公司通过减持所持有的宝莫股份与新北洋两家公司的股份，共计获利2.20亿元，占2012年全年净利润的124%。目前公司的解禁项目股票价值为18.95亿元，确保未来三年业绩高增长。

　　公司实际价值较市值有40%以上提升空间

　　按照PE、PB和已上市经验值法，并计算其他净资产的价值，我们测算出公司隐含的实际价值在110-120亿元；考虑到在没有出售已上市公司股权情形下公司也能实现0.2-0.3元的EPS，可给予保守的15—20倍PE估值，我们认为公司实际的市场价值在140-160亿元，因此，公司股价由目前的15元提升50%至22元是大概率事件，予以“推荐”评级。

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