本报记者 韩迅 上海报道

　　6月4日，澳洋顺昌(002245.SZ)发布非公开发行预案，拟以不低于5.12元/股的价格发行不超过1亿股，募资不超过5.12亿元用于LED外延片及芯片产业化项目（一期）（下称LED项目）以及补充流动资金。

　　值得注意的是，澳洋顺昌当初IPO的募投项目中尚有部分没有达到预计效益。如今澳洋顺昌再融资的募投项目、且又投入到产能过剩的LED行业中，承诺的预计效益未来能否实现呢？

　　饱受争议的LED产业

　　按照澳洋顺昌的公告显示，上述LED项目主要由旗下淮安澳洋顺昌光电技术有限公司（下称淮安澳洋）负责实施。该项目建设期为30个月，总投资为80770.71万元。澳洋顺昌对该项目的前景信心十足，预计项目达产后年销售收入7.2亿元，年税后利润16861.94万元，税后财务内部收益率为24.51%，税后投资回收期为5.46年。

　　但是，业内的机构投资者并不怎么相信这个预测。

　　上海一位基金经理直言，近期LED行业出现供不应求的情况，与飞利浦等国际大厂大力推动有密切关系，“但是并不代表LED行业的库存已经消化，目前尚处于产能过剩的阶段。”

　　实际上，由于地方政府补贴的影响，过去几年LED上游芯片市场供需被部分扭曲，以生产LED外延片的关键MOCVD设备为指标，设备数的快速提升造成了相对的产能过剩。

　　湘财证券研究员周明巍表示，如照明渗透率达到30%，需要1000台MOCVD左右，则目前全球市场供需将基本平衡；若全球照明市场渗透率达到100%，则尚有2500台缺口；可惜的是，目前的LED渗透率大约只有10%左右，行业产能明显过剩。“所以说，前景是光明的，但是现实是残酷的。”上述基金经理认为，“也许过不了多久，LED就会变成另一个光伏。”

　　除去饱受争议的LED行业以外，澳洋顺昌此次再融资的另一个项目——补充母公司流动资金也受到市场质疑。

　　“既然是想主投LED产业，何必借机给母公司融资呢？”上述行业研究员觉得澳洋顺昌这一招“擦边球”有“圈钱”的嫌疑，“如果此次非公开发行预案很好，缘何控股股东澳洋集团不参与认购呢，这样不是可以增加市场信心吗？”

　　“变相”寻求政府补助

　　让上述基金经理疑惑的是，澳洋顺昌积极投身LED行业的动机是什么，“实际上这个行业更多是在依靠政府补助生存，澳洋顺昌谋求的究竟是不是这个呢？”

　　按照澳洋顺昌2012年年报显示，其净利润为10371.52万元，同比增长3.72%。但是，如果扣除非经常性损益之后，澳洋顺昌去年仅实现净利润8760.94万元，同比下滑11.59%。

　　澳洋顺昌2012年计入当期损益的即是来自政府的补助达2210.03万元，而在2011年这种补助仅有77万元。记者注意到，澳洋顺昌去年的政府补助主要是其LED项目在去年获得政府一次性奖励2049万元。

　　另外，在购买MOCVD及相关配套设备上，淮安澳洋也得到了当地政府的大力支持。

　　2012年5月10日，淮安澳洋收到淮安市清河区人民政府《关于淮安澳洋顺昌光电技术有限公司设备补助款的函》，根据该函，对于淮安光电2012年购买的MOCVD及相关配套设备，清河区政府将给予每台1000万元的设备购置补助。

　　当日，淮安澳洋即收到淮安市清河区人民政府按上述函件拨付的MOCVD设备补助资金300万元；5月21日，淮安澳洋再次收到300万元补助资金；11月15日，淮安澳洋再次收到MOCVD设备补助资金900万元。

　　2013年3月13日，淮安澳洋再度收到淮安市清河区人民政府拨付的MOCVD设备补助资金600万元。

　　一位行业研究员告诉记者，LED相关上市公司的利润多数源于政府的补助，“在政府的强力补助下，目前LED上游拥有巨大的闲置产能和高位的库存。”

(21世纪经济报道)