进口葡萄酒冲击国产葡萄酒
　　OVI报告显示，在经历了2008、2009年的经济危机之后，全球葡萄酒市场自2010年开始恢复增长，葡萄酒消费也趋于稳定，但葡萄种植面积与葡萄酒产量依然呈下滑趋势。
　　2010年全球葡萄种植面积下滑约7万公顷，欧盟、南半球（南美洲除外）以及美国的葡萄园面积均出现了一定程度的下滑，但阿根廷和智利的葡萄种植面积却比2009年有所增长。受种植面积影响，2010年欧盟、南半球（南美洲除外）以及美国的葡萄酒总产量均出现下滑，其中，美国葡萄酒产量下降9.3%，瑞士下降15%，而阿根廷葡萄酒产量大幅增长33%。
　　尽管全球多个葡萄酒主产区产量下滑，但就出口量而言，主要产区的葡萄酒市场并不悲观。
　　2010年全球葡萄酒消费总量达到2363万千升，除了西班牙之外，传统的欧洲葡萄酒国家消费量都比2009年稳定，这要归功于散装酒以及再出口贸易的上升。
　　我国拥有世界上最大的葡萄酒消费潜在市场。根据有关数据，我国葡萄酒人均消费量过去5年（2005-2010）CAGR高达23.79%，“十二五”期间，随着人民收入水平的提高、葡萄酒文化和知识的普及，以及消费者对营养健康的重视，低酒精度的葡萄酒在酒类消费中的比例将继续增加，为行业发展提供了空间。
　　同时随着80后、90后主要消费群体消费能力的提升，及人口老龄化的趋势，未来10年以时尚、健康为诉求点的葡萄酒有望大幅提高消费量，中国葡萄市场在可预见期内仍将保持持续较快地增长，其中中高档优质葡萄酒销量将表现得更为出色。
　　2010年全球人均葡萄酒消费量为3.75升，法国人均葡萄酒消费量达到45.7升，旧世界国家人均消费量均在10升以上；新世界国家人均消费量均值为15.1升。而2011年中国人均葡萄酒消费量达到0.9升，仅为法国人均消费量的2%，中国人均消费量尚处于葡萄酒消费国中的低位，未来发展空间巨大，中国快速成长的葡萄酒市场吸已经引了全球葡萄酒公司的重视。
　　海关数据显示，2011年我国葡萄酒进口36.56千升，同比增长了27.78%，所占葡萄酒市场份额由2008年18%快速攀升到了24%左右。欧盟葡萄酒进口数量由2008年的35944千升上升到2011年169114千升，年均增幅达到67.71%。
　　2012年第一季度，自欧盟进口葡萄酒数量就达到了41698千升，同比增长了23.98%。
　　由于进口葡萄酒数量持续多年大幅增长，对国产红酒业形成非常大的冲击。
　　受此影响，国内葡萄酒生产企业龙头张裕去年第一季度营业收入出现近年来首次单季度负增长。
　　尽管进口葡萄酒的市场份额在不断上升，但国产葡萄酒依然有其渠道和价格优势，葡萄酒市场总体规模的不断扩大和较快增长的中长期趋势不会改变。短期内，由于国外葡萄酒大量进入中国市场，进口葡萄酒数量和品种可能持续大幅增长，对国内葡萄酒的短期冲击相对明显。但由于进口葡萄酒中存在的暴利吸引了各路资金涌入进口葡萄酒代理销售，进口葡萄酒市场乱象丛生，经销商暴利以及以次充好现象屡见不鲜，并不利于进口葡萄酒市场的发展；中长期看，随着葡萄酒消费群体的逐渐崛起，国内葡萄酒企业不断扩大生产规模，市场竞争将更为激烈，鉴于酿造葡萄酒对葡萄的严格筛选要求，在国内具备优质葡萄种植基地和优秀营销模式的葡萄酒企业优势将趋于明显。
　　

　　中国葡萄酒市场在快速发展
　　随着国民经济的不断增长和居民对健康生活品质的不断追求，国内的葡萄酒市场取得了快速的发展。2011年中国葡萄酒产量达到115.69万千升，为十年前的4倍（2002年中国葡萄酒产量28.79万千升），相比之下，2011年中国白酒产量为十年前的2.7倍。
　　由于传统的酒类消费习惯，当前我国酒类消费结构主要以白酒为主，白酒消费多为政商务消费和部分人群聚会消费。我国白酒消费人群多以35岁以上男性人群。2006年以来我国男性人群主要年龄段为35－44岁，2009年40－44岁男性人群占总人口比例4.8%，我国35－39岁男性人群占总人口比例4.51%，再者是45－49岁男性人群，占总人口比例3.92%。这部分人群的消费习惯难以轻易转变，因此近年来国内的酒类消费依然是以白酒为主。
　　我国拥有世界上最大的葡萄酒消费潜在市场。根据有关数据，我国葡萄酒人均消费量过去5年（2005-2010）CAGR高达23.79%，“十二五”期间，随着人民收入水平的提高、葡萄酒文化和知识的普及，以及消费者对营养健康的重视，低酒精度的葡萄酒在酒类消费中的比例将继续增加，为行业发展提供了空间。同时随着80后、90后主要消费群体消费能力的提升，及人口老龄化的趋势，未来10年以时尚、健康为诉求点的葡萄酒有望大幅提高消费量，中国葡萄市场在可预见期内仍将保持持续较快地增长，其中中高档优质葡萄酒销量将表现得更为出色。
　　

　　张裕业绩持续下滑 葡萄酒业陷入低谷
　　“食品安全问题可谓是张裕面临的最大发展瓶颈,在消费者对食品安全尤其关注的当下,‘农残门’事件对张裕的品牌和业绩均有不小的打击。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣告诉本报记者,张裕正处于转型期,内部管理机制、产品结构和渠道网络均处调整中,因此业绩和利润的下滑不可避免。
　　据张裕披露的业绩快报显示,公司2012年度实现营业收入56.2亿元,同比降6.77%;净利润16.95亿元,同比降11.1%。
　　对于业绩表现不佳,张裕A在业绩快报中称,“受国内葡萄酒消费需求增速放缓,以及国外葡萄酒大量涌入,国内葡萄酒市场竞争进一步加剧,营销难度加大,公司部分产品销售收入下降所致。”
　　与此同时,张裕A的经营情况恶化已蔓延到整个销售网络。据媒体报道,张裕销售业绩下滑几乎遍及其整个销售网络,37个区域营销管理公司中,36家资金回收量无一完成年度计划,6个“类直销”渠道,仅电子商务收入提升。
　　目前,张裕正处于想适应市场新格局但调整措施又没有到位的过渡阶段。本报记者致电张裕方面,希望就此作一采访,但被对方委婉拒绝。
　　“张裕在过去几年的快速发展过程中暴露产品质量、内部机制不合理、产品结构未顺应市场变化等问题,严重制约着公司的发展。”梁铭宣说,如今张裕着手改革已是一个好的征兆,若张裕成功渡过转型期,其未来发展前景将非常可观。
　　另有业界人士认为,张裕去年业绩不佳的主要原因是品牌规划和产品结构混乱等内因,比如张裕缺少一个核心的系列产品对张裕的销售形成核心支撑。
　　梁铭宣认为,张裕集团除了促使机制合理、产品结构合理外,还需重视进口葡萄酒这一竞争对手。
　　

　　莫高股份（600543）：业绩略低于预期，葡萄酒增长稳定
　　国联证券 撰写时间：　 2013-04-26
　　公司2012年实现收入3.61亿元，同比下降0.36%；实现营业利润6743万元，同比增长18.03%；归属于母公司所有者的净利润为5030万元，较上年同期增加5.27%；基本每股收益为0.16元；拟每10股派息0.33元。13年一季度实现收入9330万元，同比下降11.39%，实现净利润1912万元，同比增长3.91%。
　　分析结论：
　　业绩略低于预期，葡萄酒业务收入增速与行业同步
　　公司2012年实现营业收入同比下降0.36%，净利润同比增加5.27%，略低于分析师预期。其中葡萄业务实现收入2.85亿元，比上年同期增长14.05%，基本与行业同步；麦芽加工实现收入4173万元，同比下降47.03%，低于分析师预期；甘草片业务实现收入3454万元，同比增长2.63%。
　　综合毛利率提升明显，期间费用率同比上升
　　2012年公司毛利率为62.13%，同比上升5.5个百分点，一方面葡萄酒业务毛利率同比0.44个百分点至；另一方面，低毛利率的麦芽加工业务2012年收入大幅下降，导致葡萄酒以及甘草片业务收入占比提升明显。期间费用率同比上升3个百分点至39.39%，主要是公司12年加大市场推广力度，促销费用和职工薪酬增长明显，销售费用率同比提升4个百分点。
　　大麦芽收入继续萎缩，亏损较严重
　　公司12年麦芽加工业务延续2011年大幅下跌的趋势，一方面是受行业需求影响销量出现下降，另一方面上半年进口啤麦价格下降也形成了冲击；毛利率同比下降15个百分点至-5.08%，估计全年亏损在2000~3000万元；公司每年麦芽业务的固定资产折旧为1000多万元，随着收入的不断下降，公司麦芽业务剥离的可能性也在不断增加。
　　维持“推荐”评级
　　调整公司13-15年的EPS预测，分别为0.19元、0.29元和0.37元的盈利预测，对应目前股价PE分别为47倍、35倍和25倍，短期估值和行业增速放缓的压力将影响公司股价表现，建议谨慎，但中长期分析师仍然看好公司葡萄酒在省外市场的突破。