■新科技股“四大金刚”之三

　　投资要点：

　　浙报传媒、博瑞传播这些传统传媒企业正大手笔向新媒体转变，手游、网游成为其华丽转身的最佳载体。

　　为什么掌趣科技、中青宝这么牛？原因很简单，手游和网游在中国智能手机普及的情况下，面临爆发式增长。据2012年中国游戏产业报告显示，2012年中国游戏市场实际销售收入602.8亿元人民币，同比增长35.1%。报告预计，2017年中国游戏市场销售收入将增至1352.2亿元，同比增长12.4%，2013年到2017年的年复合增长率为12.3%。

　　多位接受采访的券商分析师将游戏市场再细分为移动网络游戏，也就是俗称的手游以及网络游戏两大类，对这两大类的未来市场、发展前景分析师都认为具备良好发展潜力，A股相关概念上市公司标的相对单一并具备投资价值。

　　页游、手游进入爆发期

　　公开资料显示，2012年网页游戏收入为31.1亿元，同比增46.4%，市场占有率升至13.6%。受到到智能手机普及率及3G渗透率的推动，2012年移动端游戏收入为32.4亿元，增90.6%，占游戏市场5.4%的份额。交银国际分析师马原预计2013年页游及手游收入分别为112亿及48.6亿元，按年分别增38%及50%。

　　而这其中，网络游戏是重要精神娱乐消费品，是互联网最赚钱应用之一。中信证券发布研究报告认为，网页游戏具有跨平台运营属性，未来市场潜力巨大，但行业目前较为分散，产业链孕育着整合收购机会。2012年网页游戏增速超过50%。网络游戏是互联网行业中最早盈利和规模化的细分行业，是网络经济持续繁荣的支撑。用户结构决定游戏消费群体具有活力和高度粘性，用户向着高年龄、高收入群体发展。其判断，2013年网络游戏行业整体市场规模将接近 600亿元，未来三年复合增速将超过15%，2013年页游将继续保持高速增长。

　　而对于移动端游戏，有数据显示，2012年至今已连续爆发了近20款月收入过千万的手机网游，手机网游市场破茧而出。对于这一爆发，中信建投行业分析师戴春荣分析认为，手机网游作为目前最为明确的移动互联网盈利模式，受到整个市场的热捧。手机网游由于其客户端下载、游戏过程及充值缴费均在开放网络上进行，而不通过运营商的平台，为手机网游产业链上的公司在经营和获利上打开了“绕过”运营商的旋转门；又由于移动通信用户迅速增长，智能终端的普及程度不断增高，用户使用“碎片时间”玩手机网游的人数及其消费高速增长，所以手机网游成为目前移动互联网中真正具有确定成功盈利模式的方向。

　　根据上述分析，戴春荣进一步判断认为未来我国移动游戏市场将高速发展，其预计2013年国内移动游戏市场规模将达到 77亿元，同比增长41.8%，2013年智能机游戏业务将出现井喷式的增长。另据易观智库发布的《中国智能手机游戏市场趋势预测 2012》预测：至 2015年，手机游戏将超过200亿元的市场规模，每年复合增长率70%以上。

　　国内公司估值有望拔高

　　移动游戏和网页游戏近年来的崛起带动行业的繁荣，而这也带来了相关的投资机会，中信证券提到，对于网游行业，其投资逻辑应该在于具有“平台+内容”的新兴游戏公司，具备行业领先的游戏研发能力，以及出色的游戏发行和运营能力。而这也是多家券商分析师一致认可的，戴春荣也指出，在网游、手游行业成长大背景下，投资机会在于具有强品牌优势的游戏开发商、以及拥有渠道优势的游戏平台运营商，而A股市场既做开发又有平台运营的上市公司，仅掌趣科技和北纬通信。在戴春荣看来从国际经验来看，手机网游上市公司相对于网络游戏上市公司估值较高，高成长消化高估值。手机网游的国际估值在30倍左右，国内享受估值溢价，估值中枢有望达到40-50倍。

　　目前，北纬通信游戏业务主要包括单机游戏和手机网游两部分。而在手机网游业务范畴中，公司目前主要从事自己游戏团队直接开发、股权投资入股游戏开发团队和代理，如2012年成功代理的明星手机游戏“大掌门”两种模式。中信建投提到，2013年一季度，公司净利润同比增加了35.02%。其中成功代理“大掌门”游戏给公司提供了较好的业绩保障。2013年6月，公司旗下蜂巢游戏新开发的策略类RPG手游“妖姬三国”测试数据良好，从开始运营后受到市场广泛关注，未来公司也将积极探索手机游戏的成功发展模式。

　　而另一家专注于手机动漫和手机游戏的公司也值得关注，它就是拓维信息，有意思的是，在2012年的无线互联网公司收入排名中，拓维信息甚至比最近最火的掌趣科技还要高。拓维信息公司方面透露的信息是，2013年公司将研发基于移动互联网领域的新产品，通过自研、代理、投资并购等方式发展手游业务，其此前最得意之举是代理植物大战僵尸这款风靡全球的手游，而植物大战僵尸2即将上线。拓维信息在手机动漫领域的全产业链探索或更值得关注。如在平台提供商环节，其打造自有手机动漫平台摩卡动漫网、“移动动漫超市”、10658011彩信平台等。

　　此外，中信证券还认为传统的媒体公司通过外延并购等方式，借助网络游戏积极向新媒体转型，并与原有业务形成有效协同的巨头。重点积极关注博瑞传播和浙报传媒。而这其中，博瑞传播第二季度两大网游产品上线运营，手游产品早于预期推出，如通过测试，则将实现“端游+页游+手游”的全产品线。而浙报传媒在手游的投入上更是大手笔，以23亿元之巨收购原属盛大的边锋游戏和上海浩方，进军游戏的态度可见一斑。