周四两市冲高回落，整体反弹以横盘方式展开，往往意味着后市有回踩前低寻支撑的过程。更加不利的因素是“钱荒”未了，6月底将有1.5万亿规模的银行理财产品集中到期，A股仍需经受考验！不过，前期主跌释放后，部分主线股已具备较强抗跌性，可为投资者构筑“避风港”！

　　A股尚未完全逃离前一波“钱荒”的“虎穴”，又将陷入影子银行利空的“狼窝”：据国际评级机构惠誉报告称，6月底最后10天将有1.5万亿元银行理财产品到期！相对于A股每天不足2千亿的成交额来说，1.5万亿不是小数目。即使周二央行部分地“放水”救市，但投资者此时大多仍处于草木皆兵的状态。若流动性匮乏再度发酵，一旦空头重新积聚能量，不排除其再度借助利空发飙的可能。

　　从行为分析上看，我们广州万隆认为，重要的不在于利空本身，而在于市场对利空的反应。当前的实际情况是，改革明显低于市场预期，投资者信心普遍缺失，大盘弱势。在此背景下，市场的悲观情绪很容易被空头利用，进而造成恐慌性杀跌踩踏。而大盘冲高回落，反弹以弱势横盘的方式展开，本身就不是一个积极的信号。

　　很明显，虽然政府在托市，但市场更希望能有强力的利好出台，是“推”而非“托”；是实质性的造血措施，而非临时性的“止血、输血”。这种足以扭转趋势的利好包括：中央改革纲领颁布、新国九条颁布等等。因此，在当前改革博弈正升级之际，在上述实质性改革信号出现之前，博弈升级引发的混乱短期或难解除、投资者的悲观失望情绪短期难以扭转，进一步说明当前的弱势反弹仍非真正的见底反转！

　　但另一个盘面事实是，主板跌出数年新低，而创业板却如同弹力十足的皮球，正酝酿突破前高。这种异常的分化，其实与上述改革、转型的大背景密切相关。表明是看大盘股与小盘股的分化，其实是传统行业与转型新兴产业的较量，是老的生产力与新兴生产力的角力。此外，A股市值足够大，在分化的基础上也为结构性机会的诞生提供了良好的环境。我们认为，在大盘继续弱势的情况下，这些与经济结构调整方向相符合、有产业资本资金关照、中报业绩超预期的优质中小盘个股，将是后市极佳的防御型主线！

　　综上来说，当前大盘反弹表现趋弱，而利空因素又将来袭，在个股分化的市况中投资者宜继续展开换股操作！