海通证券股份有限公司分析师(张浩)6月25日发布亿纬锂能(300014)的研究报告。

　　一次电池巩固优势地位，需求稳定增长。公司一次电池产品主要包括锂亚电池、锂锰电池，其中锂亚电池产品占智能电表电池80%的市场份额。预计2013年智能电表需求量为8000万只，其他智能仪表补充使锂亚电池总需求量超1亿只，公司作为龙头企业受益下游需求的稳定增长。

　　美国电子烟市场已开启，并购成就龙头地位，长期想象空间巨大。公司锂离子电池主要应用于电子烟，美国电子烟市场已经开启，分析师估计2015年美国电子烟锂电池市场容量较2012年增长360%。花旗银行报道电子烟将会是未来十大影响人类生活的产品中名列第二，电子烟将会在人类生活中取代传统香烟。2012年底公司购买原德赛聚能电池生产设备后，产能得到快速的扩充，并计划新的产能的建设，预计2013年形成日产70万只的产能，2014年还将进一步提高；预计2013年占据40%市场份额，相关业务收入增速将超200%。

　　新业务铺开贡献新增长点。公司积极布局高端消费电子，预计2014年为公司业绩注入新活力；设立广东亿纬电子子公司，为北斗导航卫星提供锂电池及相关产品；与杭州赛恩斯公司合资，共同推动增程式电动车电池和系统技术在广东省的应用化市场。广东省和惠州市积极推广新能源节能汽车，公司将可能从中受益。

　　盈利预测与投资建议。分析师预计公司2013-2015年每股收益分别为0.74元、1.05元和1.49元，复合增长率42.00%。考虑公司在智能电表电池领域的龙头地位，电子烟用锂电池规模效应形成、市场前景广阔，高端消费电子锂电池注入新活力，给予公司2013年40倍PE，对应目标价29.60元，首次给予“买入”评级。

　　主要不确定因素。(1)智能电表招标不达预期；(2)电子烟市场开拓进展不达预期；(3)新产品开发推广不顺利；(4)市场竞争加剧风险。