以下即马什的评论文章全文：

　　伴随美国经济逐渐复苏，联储迟早要逐渐削减力度，乃至最终停止他们规模空前的债券采购行动，而这一进程将成为载入货币史的大事，这些我们都没道理感到吃惊。

　　在许多个月当中，联储的若干官员在私下谈话当中，不止一次表示过担心，估计量化宽松未来的削弱和消失可能会带来一系列附加损害，比如说影响到银行所持有债券的价值等。对此，投资者当中的一些有识之士也已经有了初步的认知。

　　在美国之外，联储收紧货币供应的可能性迄今为止最大的影响就是，大家纷纷从新兴经济体提取了流动性，巴西、土耳其和印度尼西亚等国家都是首当其冲，而巴西和土耳其这些国家的社会动荡更是催促大家加速了这一进程。

　　不过，更大规模和更广泛的影响的舞台，恐怕还是欧元区。这一由十七个彼此经济发展程度差异巨大的国家所组成的单一货币区目前正心惊胆颤地等待着下一个大事件发生，伴随德国9月22日大选的日益临近，金融市场的神经也日益紧张。

　　在过去三十年或者四十年的时间当中，无论欧洲处于何种汇率体系之下，美国货币供应的紧缩总是会在这块大陆造成消极影响，而且事实上，德国选举也有相同的奇妙作用，历史上常常会成为触发欧洲汇率全线调整的诱因。在单一货币体系之下，这样的调整当然是不会发生的，但是这两件事情在同一时间造访，显然会让欧元区未来一段时间的道路充满颠簸，而对于全心希望欧元区的夏天保持平静，为自己继续掌权创造条件的德国总理默克尔而言，便构成了巨大的挑战。

　　美国货币供应紧缩的前景其实也再度让世人看到，在这个不同国家经济表现高度不平衡的世界上，全球经济管理是一件多么复杂的事情。欧洲依然受困于内部的高度差异，一路蹒跚地寻找底部，那些衰退缠身的债务国至今依然没有出现可持续复苏的迹象。

　　美国是全球最大的经济体，其利率的正常化宏观角度说来确实是一件值得欢迎的事情，可是这一幕和中国以及其他风头现在已经不再那么强劲的发展中国家增长减缓一同上演，就让问题变得复杂起来了。发展中国家领导人的态度，巴西心直口快的财政部长曼特加提供了一个绝佳的诠释——他两年前曾经公开指责美国通过量化宽松降低美元汇率，挑起货币战争，偷走了竞争优势，但是现在已经口风大变。

　　原本，在欧洲央行干打雷不下雨的直接货币交易债券采购计划鼓舞之下，外围国家的债市已经进入了牛市，但是现在，这牛市也戛然而止了。这就意味着，遇到真正困难的欧元区成员国申请直接货币交易援助的现实可能性已经有所增加，可是，在日益艰难的外部条件——尤其是德国的敌意——这种交易真正兑现的可能性却在降低。事实上，今天我还依然相信，直接货币交易最终将是以一种从未真正使用过的绝妙的心理策略而记入历史的。

　　除了关于希腊和塞浦路斯信贷计划一再的争吵之外，过去几天当中，还有一些新的紧张迹象显露出来。欧盟各国的财长们在进行了近十八个小时的磋商之后，周六上午依然未能就救援欧洲银行的原则达成妥协——尽管毫无疑问，这一任务接下来的一周当中，他们迟早还是不得不完成的。

　　尽管欧洲央行行长德拉吉提出建议说，欧洲投资银行应该使用某种方法参与到救援中来，但是后者却否决了通过证券化方法为中小企业提供贷款的建议。

　　目前，困扰欧洲的最大问题就是经济增长的阙如。在这种情况下，来自大西洋对岸的流动性对于旧大陆而言就是至关重要的。非常遗憾的是，这些流动性所带来的好处现在就要消失了。当央行流动性的潮水退去之后，美国利率收紧就将使得欧洲的脆弱一面毫无掩饰地彻底暴露在世人面前。(子衿)