受多重利空影响，周一股指再度跳水，中午收盘沪指大跌，收于点。从目前股指主跌走势看，大盘已进一步逼近1949点，前期“解放底”受到较大威胁。短期操作上宜维持轻仓谨慎原则，部分仓位可试探性布局确定性相对较强的中报个股机会，以展开自救。

　　从重要的利空影响因素看，主要有四方面：1、上周五证监会否认了IPO将于7月底开闸，并表示IPO开闸无时间表。这一表态被解读为利空，因为“靴子”最终未落地，市场面临巨大的不确定性。2、有分析称“钱荒”或闹到7月中旬，而中央对此罕见地“袖手旁观”，且6月底有1.5万亿人民币理财产品到期，流动性第二波冲击即将降临，股市承压。3、据测算上周基金平均仓位降至77.39%，与前一周相比下降了1.26个百分点，大跌中基金主力砸盘推波助澜。4、伯南克明确未来将退出QE，外围股市一片哀鸿，全球市场多头一败涂地，A股外忧内患。盘面上，大盘早盘击破2月以来的通道下轨支撑线，2000点整数关口摇摇欲坠，走势再度转弱。

　　在银行钱荒事件之后，央行表态将适时适度预调微调，为避免经济过快下滑而埋下伏笔。同时，证监会也否定IPO下月开启，同样可视为监管层力图缓和市场预期的表现。另一方面，党内整风运动持续，反腐继续推进。随着十八届三中全会的临近，党内整风有助于形成共识，为改革扫除阻力。但是，由于改革不符预期，市场信心疲弱，因此上述缓和效果依然十分有限。我们认为，在十八大三中全会的改革最终定调之前，未来两三月内市场或将面临改革“空挡期”，缺乏足够的推动力扭转跌势，仍需更大的改革倒逼作用。这也是未来重要的观察标志。同时，由于资金从大盘蓝筹中撤退，部分中小盘业绩超预期个股，仍存在结构性机会。

　　策略方面，由于股指跌势较快，投资者不宜盲目参与抄底。我们认为，股指持续下跌，投资者可展开积极的防御自救措施，关键在于找到能抵御大盘下跌的、有主流资金正在运作关照的个股，展开轻仓试探性布局，以不确定性换取确定性机会。所谓确定性就是中报预增、大增的中下盘个股，这种中报个股的操作机会年年都有，无论牛熊，即使在08年的大熊市中也是如此。因此，激进的投资者，可主动撤出破位的非受益板块，转而提前轻仓参与中报超预期个股的炒作及超跌反弹机会；而稳健型的投资者，仍是以持有产业资本控盘运作的受益板块股为主。

　　综上来看，当前市场受利空影响而跌势加大，投资者操作上宜维持谨慎，多看少动。同时可关注当前时期每年必炒的中报个股行情，把握弱市中的结构性操作机会。

　　“钱荒”导致反弹有心无力

　　大盘上周继续加速探底，多重利空同时袭来，导致股指一泻千里，目前除了1949点支撑之外，已经无险可守。6月中旬以来，银行间市场利率飙升，钱荒蔓延至债市、股市，成为股市下跌的重要原因。当下股市原本已经弱不禁风，加上金融市场资金全面吃紧，A股市场继续震荡探底，有反弹要求但是无力反弹。操作上，6月30日之前依然应以风险防范为主，7月份后，可将主要精力集中在成长股。

　　经济下行压力加大

　　经济数据继续显示中国经济下行压力加大，政策博弈机会仍然十分渺茫。20日，6月份汇丰中国制造业PMI预览值出炉，降至9个月以来的低点48.3%，低于5月份的49.2%，连续两个月处于50%扩张收缩分界线以下。其中，新订单分项指数初值由5月份的49.5%跌至6月份的47.1%，创10个月以来的新低。产出指数初值由5月份的50.7%，跌至6月份的48.8%，创8个月以来最低。

　　该数据表明中国经济下行风险进一步加大，虽然降息降准减税等呼声日见高涨，但是仍不见政策松动迹象。随着全球经济衰退程度加深，以及美联储关于QE政策退出言论，导致全球经济前景蒙上了阴影，直接导致中国外贸出口的大幅下滑。从国内经济看，不能期待政策通过“砸钱”来刺激经济。同时消费市场持续低迷，导致内需不振，经济增长缺乏驱动力。从GDP走势看，预期已经发生改变，一季度很有可能成为全年高点，经济下行风险加大，传导至企业盈利下降，导致A股市场遭遇“戴维斯”双杀。

　　资金面雪上加霜

　　资金失血将导致大盘探底之旅延续。端午节前，上海银行间市场隔夜拆借利率大幅飙升至5.98%，在6月8日已达到9.581%。持续紧张的资金面不仅未盼来央行的“放水”，反而盼来央行发放20亿央票回收流动性的公告。而随着高层“用好增量、盘活存量”政策的出台，各银行也只得把希望寄托在自己身上。6月18日，隔夜拆借利率达到5.596%，而到6月20日，已上升到13%，比6%左右的商业贷款利率还高出一倍。央行此次在市场资金吃紧之际并未及时出手相助，原因是希望银行改变原有粗放式信贷模式，倒逼银行学会自己过紧日子。央行此举改变了市场预期，对政策救市的期望值大幅下降。

　　对市场而言，短期利率飙升将导致资产价格承压，对各市场影响由大到小的顺序是理财、信托 、债券、股票 。虽然股票相对于其他市场对短期利率直接冲击并不大，但是货币市场资金吃紧，势必导致部分资金从股市流出，从而导致股票价格下跌，叠加经济下行等其他因素，A股市场跌幅进一步放大。

　　难以形成有力度反弹

　　总之，A股市场遭遇多重利空打压，经济下行依然是主要做空动力，同时叠加了资金吃紧以及新股 IPO重启等利空因素，跌幅进一步放大。虽然国家队再次出手增持四大行以及新华保险等大盘蓝筹股，但是依然很难提振市场信心。从历次增持效果看，国家队出手后股市反弹幅度呈现边际效应递减，此次出手依然象征意义大于实际，而且投资者普遍认为市场底将会在政策底之下，真正的底部依然取决于市场自身。

　　从市场运行看，上证综指除了1949点之外，已经无险可守，同时期待政策救市可能性也微乎其微。展望A股市场走势，大盘在经历了连续暴跌之后，做空能量大部分释放，但是反弹由于缺乏增量资金支持，难以形成有力度反弹。但是，对于市场依然需要区别对待，上证综合指数以及深圳指数由于权重股占比较高，探底仍将持续，而且受制于资金面制约难有像样反弹。但是创业板指数依然会有超越上证综指的出色表现。在中报风险释放过后，创业板指数、中小板指数下半年依然机会多多。

　　操作策略上，在6月30日之前依然以风险防范为主，不仅要防范中报风险，还要防范资金流出风险，需要通过低仓位应对。7月份之后，投资者仍然需要将主要精力集中在成长股上，伴随着经济结构转型以及城镇化进程的提速，战略新兴产业依然是投资重点。节能环保、航天军工、天然气、影视传媒、消费电子等“新五朵金花”依然持续绽放，投资者可精选其中的个股。(长城证券)

　　本周解禁市值环比增加一成多

　　根据沪深交易所的安排，本周两市共有29家公司的解禁股上市流通。两市解禁股共计20.00亿股，占未解禁限售A股的0.29%。其中，沪市5.86亿股，占沪市限售股总数0.12%；深市14.14亿股，占深市限售股总数0.70%。

　　以6月21日收盘价为标准计算的市值为268.25亿元，占未解禁公司限售A股市值的0.58%。其中，沪市8家公司为44.90亿元，占沪市流通A股市值的0.04%；深市21家公司为223.35亿元，占深市流通A股市值的0.43%。

　　本周两市解禁股数量比前一周减少了8.14亿股，减少幅度为28.93%。本周解禁市值比前一周增加了40.00亿元，增加幅度为17.52%，目前计算为年内适中水平。

　　深市21家公司中，星网锐捷 、誉衡药业 、江苏神通 、启明星辰 、天龙光电 、新大新材 、长城集团 、盛运股份 、金通灵 、金城医药 、任子行 、苏大维格 、天壕节能 、兆日科技 、豪迈科技共15家公司的解禁股份是首发原股东限售股，七匹狼、蓝色光标共2家公司的解禁股份是定向增发限售股份，大洋电机的解禁股份为追加承诺限售股份，大华股份 、新时达 、香雪制药共3家公司的解禁股份是股权激励一般股份。

　　其中，誉衡药业的限售股将于6月24日解禁，解禁数量为18480万股。按照6月21日收盘价计算的解禁市值为50.36亿元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的22.55%，解禁压力分散。另外，天壕节能是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达197.09%。大洋电机是深市周内解禁股数最多的公司，多达24141万股。

　　此次解禁后，深市将有星网锐捷、誉衡药业、盛运股份成为新增的全流通公司。

　　沪市8家公司中，*ST远洋的解禁股份是首发原股东限售股，隧道股份 、广日股份共2家公司的解禁股份是定向增发限售股，莲花味精 、佳都新太共2家公司的解禁股份是股改限售股份，宇通客车 、昆明制药共2家公司的解禁股份是股权激励一般股份，时代新材的解禁股份是配股一般股份。

　　其中，时代新材在6月25日将有1.44亿股限售股解禁上市，按照6月21日的收盘价计算，解禁市值为15.86亿元，为沪市解禁市值最大的公司，占到本周沪市解禁市值的35.33%，解禁压力集中度不高。其也是解禁股数占流通A股比例最高的公司，比例高达21.78%。*ST远洋是沪市解禁股数最多的公司，多达1.60亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别为隧道股份和佳都新太，解禁市值分别为11.93亿元和7.39亿元。此次解禁后，沪市将有时代新材、*ST远洋成为新增的全流通公司。

　　统计数据显示，本周解禁的29家公司中，周一共有8家公司限售股解禁，合计解禁市值为79.27亿元，占到全周解禁市值的29.55%；周二共有8家公司限售股解禁，合计解禁市值为72.39亿元，占到全周解禁市值的26.99%。(西南证券)