看好承德露露营销体系变革为业绩增长带来的可持续推动力，2013年郑州产能释放解决了短期销售瓶颈，推动销量增长和盈利增加，提价提升盈利能力，预计2013-2014年公司EPS0.80、0.97元，给予2014年28倍PE，上调一年目标价至27元，“增持”。

　　营销变革、渠道改善带来公司的可持续性增长：公司最近两年最大的亮点在于营销体系改革、销售渠道改善带来业绩内生性、可持续的增长。2011年以来公司对销售团队、薪酬体系、激励政策、渠道管理等销售体系做了全面的调整，使销售人员的积极性大幅提高，直接提升了销量和市场控制能力。配合产能释放、销售区域扩张和渠道下沉，我们对公司未来业绩持续增长抱有较强信心。

　　产能瓶颈解决带来实质增长，核桃露是未来增长的重要亮点之一：最近几年植物蛋白饮料市场规模快速增长，未来市场空间预计仍然非常大。然而杏仁露前几年受到产能限制、体制僵化，销量增长不快，今年郑州的产能释放、销售体制改革效应明显地加速了销售增长。借助公司在杏仁露品牌的延伸，加上销售推广积极性提高，极大地推动了新品核桃露的销售。受提价和成本下降的影响，核桃露有望盈亏平衡，预计公司核桃露未来两年高速发展可期。