讯 长江证券于2013年6月20-21日在湖北襄阳万达皇冠假日酒店举办“长江证券2013年中期投资策略研讨会”。本届投资策略研讨会聚焦于2013年我国经济与证券市场，将就下半年宏观经济形势、行业投资策略与资产配置等议题进行研讨与交流。同时邀请宏观经济专家以及大家关注的行业公司专家、上市公司高管到会发言并参与沟通研讨。

　　长江证券研究部金融工程主管范辛亭认为,选股除了要择时择行业,还要做好指数增强来量化选股。因子就是各种各样的指标，各种的指标代表股票的各种特性。如果我们自己查一下自己的投资习惯，就知道我们喜欢某一类股票，不喜欢另外一类股票，价值股有一堆指标需要做策划等。比如说市场上会不会出现过渡反映，股价会不会反弹，所有的这些特性都能够量化我们对应的指标，我们就看看这些对应的指标能不能在选股中获得比较好的收益。

　　具体的几个做的指标：第一个是预期，可以用研究员对企业的盈利的预测，相当于一个预期的估值指标；第二个是换受率的变化；第三个是涨跌幅，在市场上我们发现过渡上涨的股票在下一个月可能会跌；第四个是预期与主营的变化指标，这个变化不断的被研究员所改进。当你找到市场上别人都没有找到的指标，而这个指标又很有效的时候，大家用起来会非常愉快。

　　以下是发言全文：

　　另外一个很重要的任务就是做指数增强。我们现在一个重要的任务就是，我们能不能通过用量化选股的办法。我们的因子就是各种各样的指标，各种的指标代表股票的各种特性。如果我们自己查一下自己的投资习惯，我们就知道我们喜欢某一类股票，不喜欢另外一类股票，价值股有一堆指标需要做策划等。比如说市场上会不会出现过渡反映，股价会不会反弹，所有的这些特性都能够量化我们对应的指标，我们就看看这些对应的指标能不能在选股中获得比较好的收益。一方面我们要在截面上，比如说当月中希望找到更好的，另一方面希望找到稳定的，不同的月比较起来，我们发现它都比较稳定的股票。

　　现在跟大家分享几个做的指标。第一个是预期，我们用研究员对企业的盈利的预测，相当于它是一个预期的估值指标。因为绝大部分投资者看不到预期，或者是可以看到一部分研究员或者是各种各样的内部信息的预期，但是我们发现这样一个估值指标在市场上很有用。另外一个是换受率的变化，我们发现前一个月换手率非常高，这也是非常符合很多操盘手的习惯，他建仓以后有一个习惯。另外一个就是涨跌幅，在市场上我们发现过渡上涨的股票在下一个月可能会跌。另外一个就是预期与主营的变化指标，当这个变化不断的被研究员所改进，比如说现在预测是8毛钱，下个月预测是9毛钱，下个月又预测是1块钱的时候，研究员不断的在这个股票的时候我们发现这些指标就好。我们把这些预期都加在一起，像我们这里所展示，有些是做了行业中性的，有些是没有做行业中性的。这个所展示的效果图示这条线网上头就是跑赢了指数，下面就是跑输了指数。这样来看，这个量化方法就很好。当你找到市场上别人都没有找到的指标，而这个指标又很有效的时候，大家用起来会非常愉快。

　　我们从另外一张线图知道，股票跟股票因为属性不一样很难比较。我们就在行业内进行比较，行业内比较我们知道相对的股指发生了很多变化。我们在行业内来进行指标，我们来看一下哪一些指标更有效。我们在每一个行业都做了一个模型，然后再每一个样品中再做一个样品。只要给了我们任务，给了我们约束条件，我们大体上都能优化出来一个模型，这个模型在利用反反复复规律的市场能够增强你的指数。

　　我们刚才讲的是择时择行业和选股。我们在很多领域中都用量化的方法进行探索，因为我们知道现在计算机的能力比较强，数据库也比较完善。在行业层面，我们除了刚才讲的以外，我们还有一些更有意思的，可能大家没有忽视的角度。选股票方面我们有回归和商业中性加强，期货方面我们也长期讨论了，高频交易怎么样能够获取一定的利润？过去几年期货的高频交易收益很好，近一两年由于竞争太多了，所以收益下降了。但是，我们发现如果用期货做一些两三天一次的交易的时候获益就比较不错。如果有竞争，这个就很难获得超额的收益。我们就要不断的寻找跟别人不一样的指标。