泰禾集团:扩张迅猛，高速成长
泰禾集团 000732 房地产业
研究机构：太平洋 分析师：周炯 撰写日期：2013-06-19
“泰禾”品牌渐入人心，项目开盘持续热销。继去年泰禾摘得福州楼市销售冠军后，今年项目开盘持续火热。3月东二环泰禾广场商业开盘1小时销售15亿元；5月厦门项目红门高层住宅部分、闽侯南通项目首府一期，均开盘即告售罄；福州红树林、红峪项目13年已售约8亿元。
下半年项目集中开盘，预计全年销售或超百亿。下半年可售项目较多，包括东二环广场剩余商铺和SOHO（7月）、五四北剩余底商、长乐项目1（85亩，6月）、泉州华大泰禾广场（9月）、江阴项目（9月）、闽侯南屿项目（9月）、石狮泰禾广场（年底）、北京通州台湖住宅项目（年底）、宁德红郡二期、闽侯南通首府二期、厦门红门商业部分、福州红树林红峪剩余部分、北京通州院子等，全年可售货值超200亿元，其中住宅部分约135亿元（暂不计入周转较慢的北京院子项目），4个商业项目约100亿元，若保持上半年项目开盘较好的销售态势，预计公司全年整体销售或将超百亿，较12年增长50%以上（12年销售72亿，商业49亿，住宅23亿）。
拿地积极，扩张迅猛，总储备达350万平，总货值超过500亿元，项目类型以商业地产和高周转住宅为主。公司自2012年6月开始，在土地市场上积极出击，共斩获13块土地，增加储备235万方，目前总储备已达350万方，总货值超过500亿元。增加的储备主要位于福建、北京及长三角的上海、江阴等地。项目储备类型按面积分，商业、高周转住宅、低周转住宅占比分别为45%、45%和10%；按货值分，比例为40%、35%和25%。
氟化工项目积极推进，萤石矿项目正式开工。福建三明万吨级氟化工项目正积极推进，预计将在下半年达产。河北隆化海峡矿业河洛营萤石矿于5月底正式开工建设。
资金来源渠道广，高毛利率的商业项目等能消化较高资金成本，财务风险可控。公司资金来源渠道较广，包括信托、东方资管等资产管理公司、大股东借款等。公司借款利息大部分予以资本化，由于商业等项目利润率较高，如12年结算的五四北泰禾广场净利率达到18%，能覆盖较高的资金成本。13年一季报扣除预收款项后的真实资产负债率为55%，借款渠道畅通，下半年开盘项目较多，销售回款可期，财务风险基本可控。
暂不考虑氟化工项目和萤石矿项目达产后的利润贡献，预计公司2013年和2014年的净利润分别为7.61亿元和10.39亿元，每股收益分别为0.75元和1.02元，动态市盈率分别为13倍和9倍，维持公司增持的评级。
风险提示:商品房行业调整风险和主要项目开发经营风险。
省广股份:财务投资者正常减持行为，持续看好公司发展潜力
省广股份 002400 传播与文化
研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2013-06-19
事件:
公司控股股东广新集团于2013 年5 月6 日至2013 年6 月17 日期间减持公司股票410 万股（占公司总股本的1.4%），本次减持后广新集团持有公司股份8344万股，占公司总股本的21.64%。
点评:
广新集团减持是正常的财务行为，不改我们对公司的乐观判断。1）虽然广新集团拥有公司21.64%的股权（减持后），是公司的控股股东，但是其扮演的更多为财务投资人的角色，并未深入介入到公司的管理经营活动中，本次减持是其正常的财务行为，并非意味着公司基本面发生变化，我们继续乐观预期公司未来发展。2）从后续减持节奏上来看，考虑到其财务投资者的定位，我们不排除其仍有小幅减持的可能。
从公司未来发展和股权架构上来看，国有股东退出并非坏事:1）并购持续推进之下股权逐步分散是行业正常趋势，如Omnicom 最大股东MFS 仅持有其10.22%股权，前5 大股东合计持股亦不超过25%（基本为机构投资者）；WPP第一大股东Capital Research and Management Company 更是仅持有其2.8%的股权；2）随着公司外延扩张的持续推进，即使控股股东不进行减持，股权得到稀释亦将是正常趋势；随着广新集团的逐步退出以及机构投资者持股比重的持续提升，公司股权结构将会逐步向海外营销巨头靠拢，将有助于提升公司治理水平、推动公司长远健康发展。
维持盈利预测，期待公司产业链布局持续推进，重申“买入”评级。我们维持公司13/14/15 年全面摊薄EPS 分别为0.66/0.80/0.96 元，当前股价分别对应同期43/35/29 倍PE，与行业同期估值基本相当。我们看好公司伴随营销服务行业成长的潜力，期待公司产业链布局持续推进，重申公司“买入”评级。
美的电器:亚洲消费行业研讨会
美的电器 000527 家用电器行业
研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2013-06-19
气温偏低影响白电销售，美的市占率恢复
公司表示:白电业务近期增长一般，和一季度相比增速略有下滑，主要是空调销售放慢所致。由于4月和5月全国气温偏低，降低了消费者购买空调的动力。目前公司渠道库存仍然较低，但未来销售能否好转还需要观察气温变化。美的市占率基本恢复至战略转型前的水平，公司产业链一体化程度高增强整机竞争力。近期虽然竞争对手有降价行为，但公司没有感受到强烈的价格竞争压力。
预计小家电净利润增长较快
之前美的小家电品类众多，部分产品销售规模小，今年把亏损的部分小家电业务剥离，专注在盈利状况较好的重点产品上，净利率应会有明显上升。我们预计未来小家电收入将维持稳定增长，盈利能力有望继续上升到行业平均水平。
电商尚未成为主要销售渠道
公司的内销渠道结构中，专卖店占40%，KA占30%，其他占30%。目前电商渠道占比不到5%，已经专门成立了部门来处理电商业务，但为避免冲击现有渠道，对线上和线下的产品进行了区隔。小家电业务线上销售进展较快，已经推出了专门用于电商的子品牌。
估值:维持盈利预测和15元的目标价
我们维持公司2013-15年1.28/1.51/1.72元的EPS预测，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现，维持15元的目标价和“买入”评级，WACC假设为8.5%。
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承德露露:稳中求进的老牌饮料企业
承德露露 000848 食品饮料行业
研究机构：中金公司 分析师：金志耀，袁霏阳 撰写日期：2013-06-19
要点
我们于6月18日参加了承德露露的股东大会，公司的董事长、总经理等主要高管出席了会议。除了对2012年度做了总结报告，公司主要对新一届董事会成员及高管做了换届选举，原董事及高管均留任。新一届董事会对3年任期内的主要经营目标做了阐述:
生产扩能。除了已经建成的郑州基地外，还将涉及到老厂区的搬迁，不排除在其他市场条件好的地区建立基地。
任期内的目标是将产能扩大1倍。
丰富品种。产品品种上，开发更多适合消费者需求的产品
严控品质。在食品安全和品质上继续严格把控，加强内控管理
再融资需求。视公司的业务发展对资金的需求，进行1~2次再融资。
3年翻一番。在产能翻番的基础上，争取销售收入也能取得同步增长。
建议
公司传递的第一信号为稳健，这也是公司最大的价值。以公司的业务年度为计（当前4月至次年3月），多年以来公司收入一直能保持稳定的增长，近5年年均复合增速11%，近10年年均增速8.9%。尽管因淡旺季时间点的差异导致盈利的同比增速有起伏，但其盈利在近5年的年均复合增速24.4%、近10年年均增速23.7%，均表现的较为稳定。这表明公司长期的经营表现较为稳健。
激励改革和竞争上岗效果将逐渐兑现，公司经营层面有起色。公司一直在完善对营销人员的激励。去年4月份开始实行激励改革和竞争上岗，绩效奖金与业务水平严格挂钩，调动了销售人员的积极性。按照业务年度计算，近三年的收入增速分别为10.2%、15.7%、21.6%，增速有提升。管理层今年收入目标38亿元（业务年度、含税），隐含的收入增速预期达到近28%。
长远看，公司内部仍需要更大的突破。公司多年来一直维持在10~20亿的收入规模稳步增长，但相比其他植物蛋白饮料企业，公司的增速相比行业仍显得较慢。参照“六个核桃”的成长轨迹，其短短几年间收入由3个亿成长到40多亿元。相比而言，露露的管理层能力和营销方式仍需要取得更大的突破。
维持盈利预测和审慎推荐评级，若有回调提供较好介入时机。我们维持对公司2013/2014年盈利增速52%、21%的预期，EPS分别为0.84元和1.02元。当前23.40元股价对应的市盈率为27.8倍，若估值能回调至25倍附近，即21元股价附近，则为较好的介入时点。
友阿股份:机会在下跌中产生盈利模式创新提供安全边际
友阿股份 002277 批发和零售贸易
研究机构：东方证券 分析师：王佳 撰写日期：2013-06-19
投资要点
受益于区域竞争缓和，公司同店增速较快:受益长沙区域竞争缓和及未来供给有限，公司同店增速继续保持快速增长，预计4、5月份公司同店增长超过10%（扣除黄金销售），远远好于行业平均5-6%增长。我们认为公司在旗下门店友谊商城停业装修、家电销售下滑及春天百货周边修地铁背景下仍能保持较快的内生增长，彰显公司区域竞争力强及优质管理能力。
盈利模式创新平衡盈利压力，有效降低扩张风险:预计未来公司将进入快速扩张期，公司战略是通过以五一广场的盈利模式创新来最大限度降低新开店面对盈利的影响。公司凭借在长沙市的优势地位，拿下五一广场30年的租赁权。在近6万平方米的物业中，公司扩大功能性业态的面积占比（30%-40%），采取租赁形式，最快速度回收现金、保证盈利能力，变相降低商业部分（预计4万平方米）的物业的租金，且租金30年维持稳定，保证新项目能够快速实现盈利，从而降低盈利的风险。我们认为公司在较快的扩张中，盈利模式中以转租形式反哺商业主力门店经营，一方面能够有效帮助商业渡过培育期，另一方面能有效保证主业盈利能，有效降低公司快速扩张的风险，具有较强的稳健性和安全性。
财务与估值
考虑到公司未来3年增长相对明确，且公司门店管理具有明显优势（激励机制较好，管理层稳定），我们认为稳健扩张及较高内生增长是公司有望远超于行业增长的重要因素，公司估值应享受一定溢价。预计2013、2014年公司将实现EPS分别为0.81元和1.19元，参照2013年可比公司13倍估值，给予公司13年15倍估值，对应目标价12.15元，给予公司买入评级。
风险提示
宏观经济下滑，行业经营困难；九龙仓进入影响竞争环境。
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森马服饰:收购GXG获得新增长点
森马服饰 002563 批发和零售贸易
研究机构：中金公司 分析师：郭海燕 撰写日期：2013-06-19
投资提示
森马服饰公告，拟以19.8~22.6亿元现金收购宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权，该公司旗下有GXG，gxg.jeans品牌（以下简称“GXG”），是都市青年休闲男装的领导品牌。双方已签订意向协议，该收购正式实施尚需经过审计评估，董事会及股东大会审议以及政府部门批准。6月19日起复牌。我们看好被收购品牌前景，收购价格合理，上调公司评级至审慎推荐。
理由
对价合理，对应GXG2013年市盈率10.5~12.0倍，市销率1.53~1.75倍，处于品牌服装行业低端。
GXG增长迅速，并有2013~2015年业绩保底承诺。GXG2012年收入为13.98亿元，净利润2.06亿元，同比增长40%~50%。
GXG向森马承诺2013~15年净利润增速分别不低于28.6%，20%和20%。此次收购将提供新的增长点，并提升资金使用效率（森马2013年一季度末51.1亿现金）。收购将使2013/14年全年备考业绩增厚23%/24%，增速分别为10.9%/17.7%，2013年增速显著高于行业平均，A股青少年休闲服与中端男装2013/14年平均业绩增速为0%和17%。
停牌前股价对应2013/14年收购后全年备考业绩市盈率16.4/14.0倍，略高于可比公司平均水平。A股青少年休闲服与中端男装2013/14年平均市盈率为14.7/12.5倍。考虑到收购后2013年备考增速显著更高，GXG业绩可能高于保底，以及更丰富的品牌及产品组合，少量的估值溢价是合理的。
GXG的品牌、产品、渠道组合与森马公司互补，但是没有传说中的那么好。GXG在客户年龄层、产品时尚度和价位均高于森马原有品牌。GXG1200多个零售网点中有70%以上分布主流百货及购物中心；线上销售占全部收入的比例达到18%；直营比例约为20%；毛利率48~50%，净利率约15%。
上述所有比例均显著高于森马公司，与其他国内中端男装公司相比线上和购物中心渠道占比更高，但是线上销售、直营占比和利润率并没有原来预想的那么高。
估值与建议
公司库存改善，秋冬季童装订单实现双位数正增长，上调2013/14年收购增厚前盈利预测3.7%/10.6%至每股收益1.22/1.43元。停牌前股价对应2013~14年市盈率20.2/17.3倍，对应收购增厚后2013/14年全年备考市盈率16.4/14.0倍。上调至审慎推荐评级。
风险:收购仍存不确定性（还需审计评估和进一步谈判）；服装终端销售持续不景气。
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南方航空:关注6月下旬票价和需求增长态势
南方航空 600029 航空运输行业
研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2013-06-19
5月经营回顾:国内客运需求同比增速回升至两位数
5月，公司RPK同比增长11%，较4月增速有所回升，主要由于国内RPK同比增速从4月6.2%升至5月10.4%，国际RPK同比增长15%，两位数依旧；客座率78.5%，同比提升1.2ppt，其中国内同比升0.8ppt至80.1%，国际升3.1ppt至73.6%，明显好于东航、国航的同比下滑。
5月财务解析:票价同比大幅下降依旧，利润仍难有改观
我们预计，5月由于受H7N9疫情和中国经济弱增长双重打击，净票价同比大幅下降约10%，和4月基本一致；尽管有航油价格大幅下降（-12%）和人民币兑美元升值（+6.6%），但我们预计票价大幅下降导致利润仍难有改观。
6月经营展望:伴随暑期旺季的临近，票价降幅有望收窄
公司作为国内航空市场最大承运人，主要以旅游航线为主，尽管经济弱增长影响商务客需求，但随着6月中下旬暑期旺季临近，我们预计，6月RPK有望同比增长超过10%，净票价降幅或将同比收窄至6%左右，客座率仍将同比提升。
估值:下调评级至“中性”，目标价下调至3.6元
我们下调2013-15年EPS预测至0.29/0.21/0.24元（原:0.35/0.35/0.43元），扣除非经常性收益EPS下调至0.17/0.2/0.24元（原:0.31/0.35/0.38元）。考虑到经济的弱增长将对公司盈利产生负面影响，且行业估值中枢下行，我们给予公司2013年12倍PE估值（原:15倍），据此目标价由5.27元下调至3.6元，评级从“买入”下调至“中性”。我们依然认为，业绩提升的催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。
卧龙电气:三大主业改善，2013年将迎来反转增长
卧龙电气 600580 电力设备行业
研究机构：国泰君安证券 分析师：谷琦彬，刘骁 撰写日期：2013-06-19
本报告导读:
我们认为经过2年的调整期后，变压器和蓄电池业务将实现困境反转，而随着高效节能电机的放量及与ATB战略合作的深化，电机板块盈利能力将继续增强
投资要点:
高效节能电机快速推进，期待借助ATB做大做强电机业务。2012年公司实施主动管理，积极调整产品结构，因此电机业务收入虽下降，但毛利率上升5个百分点，对利润作出重要贡献。在节能政策扶持下，我们预计2013年高效电机占比将明显提升至35%以上，且补贴因素导致毛利率较高。与欧洲第三大电机品牌ATB的重组完成后，我们认为公司将在“去多元化”的方针下战略性做大做强电机业务，与ATB在技术、市场、成本等方面形成协同效应。
铁路牵引变压器放量，电力变压器主动瘦身。铁路四电招标已自2012年底明显提速，公司是铁路牵引变压器龙头企业，我们判断全年订单或将超过5亿元。此前电力变压器亏损较为严重，公司主动进行业务瘦身，严格控制订单利润率。在业务结构调整后，我们认为2013年变压器收入增速将达30%，毛利率将回暖至19%以上，对净利润的贡献将转正。
电池业务逐渐步入正轨。我们认为环保审批通过后，公司将重新切入传统优势的通信电源市场，2013年将回归电信运营商招标市场。电池新厂产能为旧厂的1.5倍，生产环节磨合结束后产量将逐步释放，我们预计2013年蓄电池销量将同比增长50%以上。
盈利预测与投资建议:我们认为在2012年的“过渡年”后，2013年将迎来业绩反转，预计2013-15年EPS为0.29/0.34/0.39元（不含ATB重组），调整目标价至6.7元，维持“谨慎增持”评级。未来催化剂包括:与ATB的重组获进展、业绩反转兑现。
八一钢铁:预计2013年新疆市场将转为“供过于求”
八一钢铁 600581 钢铁行业
研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭 撰写日期：2013-06-19
预计2013年疆内新增钢铁产能进入集中释放期
受新疆地区“十二五”规划固定资产投资翻两番增长的驱动，钢铁企业纷纷规划于“十二五”期间在疆内新增产能。根据我们对疆内钢厂产能投放进度的测算，预计2013年新疆钢材市场将逐渐从供不应求转变为供过于求。
预计南疆项目并表将拉低公司的盈利和回报水平
公司2012年用自有资金向母公司八钢集团收购了南疆项目，并于2013年1月1日并表。考虑到南疆地区目前需求要弱于公司本部所在地北疆地区，同时公司在南疆的原材料自给率较低，生产成本要高于北疆，因此预计南疆地区的产能利用率和盈利的提升都需要较长的时间。预计短期内南疆项目的盈利和回报水平都低于公司本部的产能，因此将会拉低公司整体的盈利能力。
分别下调2013-15盈利预测51%/39%/26%
为了反映新疆市场钢铁供需格局的改变、以及南疆项目并表的影响，我们将公司2013/14/15年的盈利预测分别下调51%/39%/26%，我们下调之后的盈利预测与市场一致预期相比低14%/16%/22%。
估值:目标价下调至5.8元，维持“买入”评级
考虑到公司2013-15年的预测平均ROE比历史平均ROE低30%，我们在公司历史平均市净率2.0倍的基础上给与40%的折扣，得到1.2倍的目标市净率，基于此得出5.8元的目标价。由于目前公司估值已经接近其历史最低水平，我们认为公司股价继续下行空间不大，因此维持“买入”评级。
航空动力:航空发动机旗舰起航
航空动力 600893 航空运输行业
研究机构：招商证券 分析师：刘杰，刘荣 撰写日期：2013-06-18
公司公布发行股份购买资产并募集配套资金预案:公司拟发行股份约6.85亿股（增发价14元）收购黎明公司、南方公司、黎阳动力、晋航公司、吉发公司、贵动公司等六家公司100%股权、深圳三叶80%股权及西航集团航空发动机科研总装试车业务资产及负债。公司同时计划发行股份约2.28亿股配套融资约3.2元。
优化主机产业链，集中优势资源做大做强我国航空发动机产业。目前我国中航工业集团旗下的航空发动机企业普遍规模较小且分散，不利于产业发展。
本次重组拟注入资产包括了黎明、南方、黎阳等三家发动机主机研制企业，西航集团发动机总装试车相关资产，晋航、吉发、贵动等三家发动机修理企业，以及专业从事航模发动机研制的深圳三叶。通过此次资产注入，公司业务范围从航空发动机实体研制扩展到修理，从大型发动机扩展到大中小型发动机，从传统发动机扩展到新型发动机，完善和优化了整个发动机主机产业链，丰富改善了公司产品结构。
政策和需求持续助力航空发动机产业发展。目前我国正在计划将航空发动机列入国家重大科技专项，未来将出台专项资金给予资金及政策上的支持，为我国航空发动机产业带来发展机遇。同时我国三代战机对二代的加速替代也将会带来大量航空发动机的新增需求。
维持“强烈推荐-A”投资评级:不考虑资产注入及摊薄，我们预计公司13-15年EPS分别为0.32、0.40、0.47元，对应PE为44、36、31倍。考虑到八家发动机主机企业的资产注入，我们预计可增厚上市公司2012年净利润约4亿元，摊薄后EPS约0.346元（2012年全面摊薄EPS为0.146元），2013-2015年备考业绩为0.42、0.50、0.60元，对应PE为34、28、24倍。公司作为A股唯一的航空发动机主机生产企业，战略意义较大，将显著受益于国家即将出台的航空发动机重大科技专项资金支持，按2013年相关公司平均估值50倍计算，公司目标价20元，维持强烈推荐评级。
风险提示:公司资产重组方案尚需得到国资委、国防科工局、股东大会及证监会的批准，航空发动机型号研制风险。
片仔癀:借势扩张提升估值，建议积极参加配股
片仔癀 600436 医药生物
研究机构：中金公司 分析师：强静，周峰 撰写日期：2013-06-18
事件
公司公布配股发行公告:本次配股股权登记日为2013年6月20日，按每10股配售1.5股的比例向全体股东配售。此次共计可配总数量为2100万股，均为无限售条件流通股。本次配股价格为37.14元/股。配股的缴款时间为6月21日起至6月27日。
公司会在6月19日（星期三）上午9:00~11:00就此次配股举行网上路演，网址:中国证券网:（http://roadshow.cnstock.com）。
评论
配股权稀缺，差价预计超过100元，建议积极参与配股。配股价37.14元与当前股价136.29元相差达到99.15元。我们在6月4日报告《配股获批加速传统品牌全面扩张》分析:“控股股东公告承诺会按比例以现金认购可配股票。控股股东合计持有股份占总股本近60%，留给市场可参与配售的只有约840万股，比较稀缺。”考虑到6月20日前的抢权效应，未来两天股价与配股价差距仍有望继续扩大，建议积极参与配股。
配股时点与提价时点接近，提价幅度有望超预期。去年公司首次提价为6月30日，提价幅度仅有20元/粒，远不能压抑市场需求，随后11月6日上调40元至320元/粒，全年合计提价60元/粒，涨幅为23%。而根据《第一财经日报》2月底报道（http://www.yicai.com/news/2013/02/2510866.html）:今年元宵节广州地方就已经开始出现部分药店断货，市场需求形势比较严峻。因此预计即将发布的提价幅度应介于40元/粒~80元/粒，涨幅约12.5%~25%。超过我们预测中隐含的提价40元/粒的预期，对股价和业绩影响较大。
更看重传统品牌企业借势积极扩张后的价值提升。作为一个传统的地方国企，近一年来进行了多项市场化改革，核心逻辑就是借助华润集团在药品分销、超商渠道和消费品渠道等多方面优势，全方面推广公司已有（片仔癀系列药品）和未来开发品种（如凉茶、护肝茶、金线莲等）。实现传统品牌药品公司向有特色的品牌日化品公司的升级。这些改革大大增强了未来发展潜力，提升了公司价值。
补上2块短板，估值未来有上升空间。我们将公司估值与覆盖的代表性的依靠传统品牌的地方国企同仁堂和云南白药做比较（见图表1），从2006年至今，公司的估值大多数时候低于其他2家。
主要原因是在市场此前对公司的预期中既缺乏地方国企激励推动改革，又对公司向日化扩张缺乏信心。目前公司的改革正是要借助华润集团的力量补上这两块短板，估值未来有很大的上升空间。
估值与建议
暂时维持盈利预测和“审慎推荐”评级。我们暂时维持2013/2014年的EPS预测3.12/3.78元，盈利预测里隐含了主打产品每年只提价40元/粒。对应当前股价136.29元，2013/2014年P/E分别是44x/36x。暂时维持“审慎推荐”评级。配股抢权效应对公司股价影响很大。
风险:原材料价格和外汇波动风险，产品质量和医药政策风险，产品提价的时间点和幅度不确定性风险。
登海种业:成长性疑虑渐消，下跌迎来配置良机
登海种业 002041 农林牧渔类行业
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2013-06-18
伴随大盘回调，公司的股价也出现明显回落，当前股价对应13年PE为23.6倍。 （种子行业的PE均值为30倍），公司估值明显低于行业均值。
我们的观点:公司作为玉米品种龙头，研发能力领先行业，先玉335的推广面积稳中有升，登海605及良玉系列的持续放量使得市场关于公司未来增长空间的疑虑逐步消除，我们认为公司应该享有估值溢价。在此前的报告《成长空间有望打开，关注7~9月的品种表现》中，我们强调“（1）我们预计中报业绩增长105%左右，当前策略以‘持有’为主；（2）若随大盘回调则关注介入机会”，目前属于第二种情况，因此我们上调公司的评级至“强烈推荐”，建议现阶段可逐步配置，目标价28.2元。
投资要点:
品种为王是种子行业的关键特征，公司业绩的确定性较高。尽管当前行业的库存压力明显，但这种压力更对是对大路品种而言，对于农户来说，好品种依旧是首选，优秀品种有助于企业穿越行业周期（先玉335就崛起于行业库存压力巨大的07~08年）。因此，在先玉335的比较优势仍然明显（+10%，13年，下同），而登海605（+40%）、良玉系列（+50%）逐步放量的情况下，我们认为未来两年公司的业绩增长具有较高的确定性。
后继品种无忧，公司成长性疑虑渐消。12年以来，由于对先玉335的进入推广巅峰期而后继品种缺乏的担忧，公司的股价大幅下滑，但进入12-13销售季以来，先玉335的推广面积稳中有升，而登海605、良玉系列由于上一种植季的良好表现持续放量。我们认为，未来两年为登海605及良玉系列的高增长期，而国审的早熟品种618、良玉99以及鲁审品种先玉688、辽审品种世宾606及607等亦开始导入市场，公司的后继储备品种丰富，成长性无忧。
管理层变革，研发及营销强调专业化。新一轮管理层换届中，李登海卸任董事长以便往后专注于品种研究，而主管销售的王元仲升任代总经理，显示公司在研发及营销管理上强调专业化。我们认为，李登海先生专注研究有助于公司后续品种的创新突破，而营销管理专业化有助于公司在价值营销的竞争中突围而出。特别地，从半年报预增可以看出，在12-13销售季行业库存压力明显的情况下，公司加强营销推广以及对经销商的扶持力度的效果明显，显示公司过往的营销短板逐步改善。
上调至“强烈推荐”。我们认为，半年报业绩高增长为股价的短期刺激因素（预增80~130%），而登海605及良玉系列持续放量有望打开公司的成长空间，结合公司在营销及研发管理上的调整，我们看好公司未来的业绩表现，预计13-15年EPS分别为0.94/1.13/1.36元，对应PE分别为24/20/16倍，目标价28.2元。
风险提示:行业库存压力大，主导品种先玉335及登海605的推广低于预期；营销费用超预期；天气因素导致登海605表现不佳。
长信科技:厚积薄发，刷新Win8touch认证记录
长信科技 300088 电子行业
研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2013-06-18
报告摘要:
公司发布触屏产品通过微软认证公告:公司21.5英寸英特尔公版触控视窗触摸屏（也称OGS触摸屏）模组已于日前通过微软实验室的Win8touch认证。这是迄今为止全球最大尺寸的OGS触屏模组通过Win8touch认证，刷新认证记录。
触屏笔电转暖推动大尺寸触屏市场向好。WitsView预估，2013年全球触控NB渗透率可达11%，其中上半年渗透率约7%，下半年有望提升到15%。Displaysearch则认为，2013年触屏NB市场的渗透率可能接近13%。笔电产业链内，英特尔新一代Haswell处理器的发布，微软Win8操作系统的进一步完善，各家品牌厂商加大了触屏笔电新品的推出力度，触屏笔电市场由冷转暖。同时，触屏笔电市场的转暖加大了对大尺寸触屏的需求，从而推动大尺寸触屏市场向好。
公司一体化布局，发力正当时。公司在布局2.5代线和3代线的基础上，率先引入5代线，形成涵盖全尺寸的触屏产能，并在大尺寸领域占据先发优势。同时，公司收购下游模组厂实现一体化布局，涵盖了TPSensor和触摸屏模组生产，资源整合能力大幅提升，增强了与下游客户的粘性，行业竞争力显著。随着大尺寸触屏市场的启动，公司将率先受益。
预计公司13、14、15年的EPS分别为0.72、1.06、1.41元。公司是国内触屏行业领先企业，随着一体化布局的完善和大尺寸触屏市场景气的提升，公司将步入快车道，快速发展，因此，我们维持对公司推荐的投资评级。
风险:市场低于预期，产品价格下滑过快，新领域订单低于预期等。
风帆股份:产能释放提升利润率，大股东军工背景存在业务协同
风帆股份 600482 煤炭开采业
研究机构：海通证券 分析师：张浩 撰写日期：2013-06-18
核心观点:（1）公司是起动电池老牌龙头，盈利能力弱于骆驼股份主要源于产品结构中配套产品比例较高导致综合毛利率偏低，未来产能进一步释放（目前1500万只左右，按照产能建设进程年底预计达到2000万只）、替换市场比例提升，盈利能力有提升空间；（2）大股东中国船舶重工集团的军工背景、业务协同、资产注入预期将是未来看点。
盈利预测与投资评级:考虑未来盈利能力有提升空间以及与大股东的业务协同，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.26元、0.44元、0.72元，CAGR62.38%，参照同行按照2013年0.70-0.80倍peg进行估值，给予目标价11.56-13.21元，首次给予“买入”评级。
风险提示:（1）市场竞争加剧风险；（2）产能释放不达预期。