IPO重启真来了？
　　西南证券(600369)首席策略分析师 张刚
　　安信证券资深分析师　薛滨
　　私募人士　陈晓阳
　　主持人：本报记者　吴琳琳
　　IPO重启已渐行渐近？
　　主持人：财务核查已落下帷幕，新一轮新股发行制度改革已经启动。按照程序，IPO是不是很快要重新开闸了？
　　陈晓阳：没错，离新股IPO开闸时间不会太久了。
　　张刚：没有那么快。一方面，目前证监会仅仅公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，相关细则尚需在得到各方反馈之后进行修订，需要经历一个过程；另一方面，即便是已过会待发的83家企业，也需要补充半年报的数据。《征求意见稿》中规定，“申请首次公开发行股票的在审企业，可申请先行发行公司债”，暗示IPO重启初期，或许并非是发行新股，而是过会企业发行公司债。
　　IPO重启有多恐怖？
　　主持人：IPO重启一直是悬在A股市场脖子上的一把“达摩克利斯之剑”，上周四市场以暴跌回应，但周五又以红盘报收。如果此次IPO真正重启，市场将如何选择方向？
　　陈晓阳：大盘会有阶段性反弹行情，短期内是因新股重启利空出尽，但是中期范围内，从《征求意见稿》可以看出，此次新股发行体制并没有进行实质性改革，难以彻底解决新股发行“三高”问题，这样只能积累更多的历史问题。
　　薛滨：宏观经济数据不好，经济刺激政策迟迟未现，是A股市场此轮下跌的主要原因，IPO开闸只是一个引子。当然，新股开闸对二级市场的多数老股票肯定是负面影响。因为股票供给量增大了，市场的整体估值水平有下移压力。
　　投资者打新风险降低
　　主持人：面对如此变化，投资者该如何操作？
　　薛滨：行情不好的时候，控制仓位是首要的。保守型的投资者可以把更多的仓位腾出来，为今后的新股发行作准备。未来上市的新股里面肯定有不错的机会。打新股的风险应该很小。未来主要关注新兴产业的结构性机会。这段时间涨幅比较大的新兴产业小盘股蕴藏风险，一旦新股正式开始发行，这些所谓新兴产业的老股也会有压力。
　　陈晓阳：投资者在操作上，仍可以适当轻仓逢低跟进基本面成长性较好的品种，因为行情在端午节假之后集中释放了利空因素，也就是说近期的多重利空因素集中砸出了阶段调整低点。对于中小板或创业板中的成长股以及中报业绩预增股可以积极关注其短线获利机会。
　　张刚：投资者应该意识到新股发行制度改革，目的是消除“三高”、抑制过度投机，集中发行并非洪水猛兽。“三高”得以遏制之后，二级市场上估值高的小市值品种将面临市场定位的下移。投资者可考虑布局低估值的大盘蓝筹股。(.北.京.青.年.报)

　　以史为鉴 IPO重启难改A股中长期向上趋势
　　编者按：6月7日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，引发市场各方对IPO重启预期的升温。在传统的“新股恐惧症”思维下，近期A股市场出现了持续剧烈震荡。但分析人士认为，经过监管层的严格核查，本轮发行上市的公司质量将有望得到提升，短期股指的持续下跌主要体现了对心理层面的冲击，有反应过度之虞。
　　从历史规律来看，IPO重启对二级市场的中长期走势影响相对有限，并不会改变市场的运行趋势。因此，本版从IPO重启前5个交易日、IPO重启当日以及此后一周时间内的股指涨跌等角度，对A股历史上曾出现的7次IPO重启后的市场表现进行客观的梳理，希望能对投资者正确、理性对待IPO重启有所帮助。
　　新股发行市场化进程加速
　　或开启A股新一轮行情
　　IPO重启一直是市场关注的焦点之一，6月7日，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，引发了市场各方对IPO重启预期的升温。在传统的“新股恐惧症”思维、外围股市大跌、资金面紧张等因素的影响下，上证指数在6月份的前7个交易日当中，累计跌幅达6.02%。
　　对于本次的IPO重启，投资者担心IPO开闸对市场资金面构成压力。不过，分析人士表示，从历史规律来看，IPO重启后，大盘大多会走出一波行情来配合，IPO重启并不阻碍大盘中长期的上涨走势。
　　根据《征求意见稿》，新股发行体制改革方案征求意见到6月21日结束，结束后监管部门根据征求意见情况进行修订并正式发布。方案正式发布后，在审企业已完成审核进程，并且符合新的发行改革方案内容要求的，就具备了给予核准批文的条件。分析人士表示，这意味着距离新股发行正式开闸的日子已经越来越近了。意见稿对于进一步厘清和理顺新股发行过程中各主体的责任，提高上市公司信息披露质量，强化市场约束，促进市场参与各方尽责等具有重大意义。
　　中金公司认为，这一轮改革强调信息披露，新股发行时点可由发行人自主选择，同时引入主承销商自主配售机制。这些措施是证券市场发展过程中市场化改革的重要一步，长远来看有利于促进资本市场的健康发展。市场化改革将带来券商行业的进一步分化。
　　与此同时，招商证券认为，本次《新股征求意见》最大的亮点在于券商自主配售权和发行人自主确定发行时间，同时批文有效期延长至12个月，在发行环节的市场化进程中迈出了重要的一步。资本市场的改革已经不可逆的展开。这不仅利于投融资主体，而且将通过市场的力量和资本的力量，助力为经济转型和产业发展，为金融机构注入活力，也将开启股市新一轮的慢牛行情。
　　据最新公布的IPO排队企业情况表显示，截至6月6日，已通过发审会的IPO在审企业共83家。其中，拟在主板上市的有10家，拟在中小板上市的有30家，拟在创业板上市的有43家。业内人士预计，《征求意见稿》完成征求意见并经修改完善正式发布后，已过会企业中将有部分公司很快获得核准批文，但由于此次改革方案将发行节奏交由市场自主控制，批文有效期相应延长至12个月，在自主定价、稳定股价预案、减持与发行价挂钩、主承销商自主配售等机制的共同作用下，为取得更好的发行效果，融资需求将逐步、平稳释放。
　　IPO重启对创业板冲击较大。IPO重启叠加限售股解禁将带给下半年创业板的供给量增加约40%，供给大幅增加，或将带来创业板进一步调整。国金证券表示，据悉，近3年以来，沪深两市IPO融资总额仅为沪深两市流通市值的2%。IPO重启不会改变市场的中期趋势。但是IPO从暂停到重启一方面会吸引部分资金进入一级市场打新股，另一方面会对投资者心理预期造成一定负面冲击，因此IPO重启对市场短期有一定负面影响。
　　当前股市反弹的软肋在于资金面，IPO重启考验的恰恰是资金面。从短期看，660多家拟IPO企业或将影响市场资金面的供需平衡。新股发行对市场的冲击可分为两个阶段：首先是新股发行时将抽离场内资金，事实上，最近一段时间有不少投资者开始在二级市场上卖出股票，等待参与新股发行。其次是新股解禁时增加流通股的供给，这一冲将出现在新股发行后几年之间。但是，所谓的“利好”和“利空”，并不是绝对的概念。当时间轴被拉长，站在未来的某个时点上回望现在，近日被市场放大的“利空”，或许是“利好”前的曙光。 (.证.券.日.报)