申银万国6月17日发布华谊兄弟（行情,资金,股吧,问诊）的研究报告称，6月16日上午，第16届上海国际电影节期间，华谊兄弟公司再次启动“H计划”（意为“新使命、新责任、新希望（行情,资金,股吧,问诊）”），公布了2013后半年5部电影的上映档期，以及2014年计划上映的10部新片。

　　13年下半年将有五部大片上映，全年30亿票房目标无虞。1）13年上半年公司已上映《十二生肖》（部分票房计入13年）、《西游降魔》和《忠烈杨家将》，上述影片合计贡献约17亿票房；2）下半年即将上映的新片包括中韩合拍片《大明猩》（7月18日）、西班牙买断片《海啸奇迹》（8月22日）、徐克导演的《狄仁杰之神都龙王》（9月28日）、毕国智的《控城计》（11月18日）以及冯小刚的《私人定制》（12月19日）；3）持续看好公司在电影行业的竞争实力，得益于中国电影市场高速增长以及公司电影的高品质，下半年公司电影票房有望持续给市场带来惊喜，达成全年30亿票房的目标基本无虞（2012年全年票房21.6亿）。

　　延续“冯氏幽默”，《私人定制》幽默贺岁。1）继《1942》之后，冯小刚再次回归喜剧电影，12月19日（初定）将上映由冯小刚执导、王朔编剧、葛优主演的喜剧电影《私人定制》；2）相信，得益于冯小刚、葛优、王朔黄金组合，以及引入极具票房号召力的王宝强、白百何、李小璐等影星加盟，《私人定制》有望成为华谊兄弟下一部过10亿的电影，并将为公司贡献显著收益。

　　导演人才进一步丰富，电影题材更加丰富、更“接地气”。1）根据“H计划”，2014年将有包括成龙、顾长卫、钮承泽、管虎等导演的共计10部影片上映（具体影片参见报告附表）；2）这10部电影涵盖了喜剧、爱情、动作、文艺、动画等多个类型，而且将参与投资发行动画片《喜羊羊与灰太狼2014》，公司电影题材得到极大的丰富，同时从风格上来看也将出现更多符合当前潮流的“接地气”电影；3）导演团队也引入了包括管虎、程耳等在内的新锐导演，人才储备进一步得到优化，有助于公司电影业务持续健康发展；4）同时公司与好莱坞首部合拍大片（《狂怒》）将于14年上映，与海外合作迈出重要一步。

　　维持盈利预测，期待公司电影票房持续创造惊喜，重申“买入”评级。稳健考虑，维持13年EPS预测0.93元（其中主业0.65元，减持掌趣科技（行情,资金,股吧,问诊）投资收益贡献0.28元），14/15年EPS分别为1.19/1.30元，对应当前股价31/24/22倍PE，低于影视行业平均估值水平。而如果后续有电影业务超预期、或整合并购事件出现，盈利预测将有望大幅上调（在分析师的盈利预测中，电影业务13年贡献净利润2亿元，而根据分析师测算，《十二生肖》、《西游》利润贡献已近两亿元，考虑到后续有《狄仁杰》、《私人定制》等大片上映将贡献显著收益，后续业绩上调将是大概率事件），公司估值优势将进一步凸显，重申“买入”评级。