6月14日，大商股份（600694）推出了重组方案的“优化版”，公司股票同日复牌，当日收市报37.33元/股，上涨4.27%。

　　新方案主要变化是将增发价格由38元/股调增至53元/股，上调39.4%，每股除息1元后，最终价格为52.00元/股。同时，相应调减发行股份数量，上市公司将分别向大商集团和大商管理发行股份0.43亿股和0.51亿股，较此前拟发行的1.32亿股减少28.8%。此外，新方案取消了向特定投资者非公开发行股票募集12亿元配套融资项目。标的资产未发生变化。

　　对此，有市场分析人士认为，与5月28日首次披露的重组方案相比，优化后的方案大幅提高发行价格，大股东以高溢价换取股权，实际是让利给资本市场，说明大股东对上市公司未来业绩的增长充满信心。同时，该方案显示了公司管理层完成此次重组的决心，方案有望获得市场认可。

　　新重组方案显示，在以53元/股的增发价格交易完成后，大商股份2013年的预测每股收益为3.57元，较交易前上市公司2012年的基本每股收益3.33元和扣除非经常性损益后的每股收益3.13元分别增厚7.21%和14.06%。较首次重组方案中给出的公司2013年备考预测每股收益3.25元（未考虑非经常性损益因素）增厚了9.85%。

　　市场人士表示，公司一季报披露，前十大流通股东中，大商国际和大连国商分别持有大商股份8.8%和8.53%股权，茂业及机构投资者合计持有26.07%股权。机构投资者通过自身和关联账户合计持有大商股份的股权极有可能超过大商集团。此次重组中，大商集团因关联方身份不能参与投票表决，所以各大机构投资者对新方案的认可程度至关重要。“优化版”重组方案将增厚每股收益，此举从根本上打消了市场关于重组摊薄公司基本每股收益的忧虑，对机构投资者是利好。同时，也将为公司新重组方案在股东大会上获得机构投资者支持增加“砝码”。

　　本次交易完成后，借助优质资产的注入，大商股份的营业收入和盈利能力将获得提升。与交易前相比，2012年上市公司营业收入增长16.11%，达到369.9亿元；净利率提升0.41%，净利润达到13.7亿元。

　　此前，大商股份董事长牛钢在2012年董事会报告中提出：“公司在10亿净利润基础上，无论市场如何风吹浪打，效益必须有增无减，而且做到年际均衡，稳健上升，不得下行。”

　　百货业内人士透露，大商股份已经建立起以净利润作为店铺考核标准的管理机制。每年10亿元的净利润水平明显是一个基数，并没有考虑重组同业优质业务与资产的因素。大商股份将进一步完善在辽宁的店铺网络，加强在黑龙江，特别是哈尔滨的布局，适时进入广西、内蒙古两个空白市场。大商股份或以此次重组为契机，逐步提升规模化、集约化经营能力，提高市场份额及对产业链的管控能力，实现业务、资产、人才等多方面的深度整合。特别是在招商、采购、物流配送等方面规模效应和协同作用，将有效降低费用水平，使大商股份的核心竞争力进一步巩固，为大商股份未来发展和业绩增长提供充沛的动能。

　　作者：徐光来源中国证券报·中证网)