有迹象表明，热钱自上月开始流出中国，主要原因在于一方面是近期美联储暗示货币宽松政策转向收紧的预期，以及美国经济基本面的向好态势，致使海外热钱加速回流美国债券等市场；另一方面，5月份中国的宏观数据逊于预期，经济下行风险加大，导致二季度降准或者降息的可能性增加。

　　地下钱庄生意意外冷清

　　端午节的珠海拱北口岸比平日里更为车水马龙、人流拥挤。在拱北口岸广场做货币兑换生意的李先生却高兴不起来，尽管他的摊位前人流熙熙攘攘，但有兑换需求的并不多，生意比之前清淡了很多。

　　记者在时隔半年后再次走访珠海拱北口岸，以卖烟卖饮料为幌子而实质上在做非法货币兑换的“格子”商行，依旧星罗棋布于拱北口岸广场上，做换汇生意的人依旧在卖力地吆喝。不过，他们的卖力并没有太多的回报，偶尔有来换汇的人，拿出来兑换的也只有几百块港币或人民币而已。

　　这也和去年底记者在此看到的情况对比鲜明。去年底，正是近一轮热钱汹涌注入中国的启幕时间。彼时，不少格子前每几分钟就有人来兑换，数额也不时有几千元、几万元，甚至还有排队兑换的人。现在，即使是占据有利位置的格子，也很少有人光顾，而格子里面的人也只能干看着匆忙的人流，甚是无奈。记者还发现，口岸广场上有多个格子已是人走铺空了。

　　大概从半个多月前生意就不那么好做了，换钱的人少了很多，李先生说。至于是什么原因，有点沮丧的他说也不太了解，“可能是不想换了吧。”

　　拱北口岸广场的这些格子商行，实质上经营着地下钱庄的生意。近年来，就屡次有商行卷入地下钱庄大案，警方和监管部门也曾出重拳打击。但这些格子商行仍在大肆做着地下钱庄生意，由于其便利性成为热钱出入的一个重要渠道，甚至为当地人津津乐道。几年前，这样的格子商行在深圳罗湖口岸曾一度盛行，在严厉打击过后转入真正的“地下”，不过在拱北，它们却是一道奇观。

　　热钱自5月份开始流出

　　有点意外的是，与地下钱庄密切关联的热钱却在流出中国。有迹象表明，热钱自上月开始流出中国，主要原因在于一方面是近期美联储暗示货币宽松政策转向收紧的预期，以及美国经济基本面的向好态势，致使海外热钱加速回流美国债券等市场；另一方面，5月份中国的宏观数据逊于预期，经济下行风险加大，导致二季度降准或者降息的可能性增加。

　　据追踪环球资金流向的EPFR最新数据显示，在截至6月5日的一周内，从中国股票基金中流出的资金量达到了2008年第三周以来的最高。刚刚公布的金融数据也显示，热钱自5月份开始流出。东北证券最新的研究报告认为，外币存贷款数据意味着不看好人民币升值和资产，热钱有流出迹象。热钱流出也是M2增速回落至15.8%的主要原因。

　　上海证券13日发布研究报告称，“5月份后，持续了半年有余的‘热钱’潮在国内外经济和政治因素的作用下，开始退潮，”一方面是由于中国货币当局加强了“热钱”流动的管道管控，另一方面则是导致“热钱”流动的动力因素已逐步消失。上海证券还认为，当前由“热钱”推动的基础货币增长回升格局已发生改变，从而导致银行间流动性紧张程度上升。

　　值得一提的是，被认为是热钱主要流向的一线楼市同时也出现了降温的迹象。广州的楼市日前着实过了一次“端午劫”，有数据显示，端午假期前两日(10日—11日)广州一手楼市共网签成交334套房，相比去年同比下跌17.5%，一手房网签均价则为10718元/平方米，同比下跌5.8%，中心区甚至出现“0成交”的记录。此外，日前广州市国土房管局发布5月份的楼市数据显示，该市十区一手楼连续2个月出现环比“量价齐跌”的情形。

　　地下钱庄是热钱流进流出的一个重要通道，为何此时出现冷清的情形。分析人士认为，一方面热钱撤出更多地采用贸易以及银行的渠道进行；另一方面，热钱减少流入，直接造成地下钱庄生意的冷清。此外由于人民币仍在升值，通过地下钱庄换汇方式直接造成损失，加上地下钱庄的抽水，损失会更大。