5月8日，浙江东南发电股份有限公司（东电B：900949）2012年股东大会在杭州召开。

　　一女子在股东大会现场，在一众西装革履的公司高管面前，穿着红色的比基尼参会。这次股东大会到场股东近70人，多名小股 东亲自赶赴股东大会现场，向大股东表达对东电B换股方案的不满。

　　不满B转A方案 参会穿比基尼抗议

　　小股东穿比基尼维权，针对的就是东电B股(900949)此前推出的B转A股方案。

　　日前，东电B股（900949）2012年股东大会在杭州召开。在股东大会现场，一女子在一众西装革履的公司高管面前，穿着红色的比基尼，脖子上吊着红色的股东身份胸卡，手中高举纸牌，写着“裸了！没了！我们的资产全归浙能了。”现场有两名举纸牌标语抗议，多名小股东亲自赶赴股东大会现场，向大股东表达对东电B换股方案的不满。

　　东电B股B转A股方案方案内容是，控股股东浙江浙能电力股份有限公司(以下简称“浙能电力”)将以吸收合并方式合并东电B，并发行A股在上海证券交易所上市流通，而东电B将退出历史舞台。

　　之前，换股价格采用市场上通行的做法，以上市公司东电B收盘前二十个交易日的均价上浮41.12%并最终确定为4.90元。以换股价格4.9元为基础，东电B扣除非经常性损益后的每股收益0.34元，对应市盈率14.41倍。若投资者不接受换股方案，也可选择“落袋为安”，按0.58美元/股计价。

　　虽然上市公司对于换股价给出了超过40%的溢价优惠，但对于B股投资者来说，一股B股只能换0.74股到0.86股浙能电力A股，而眼下复牌后的东电B价格已经超过了现金选择权。

　　低价换B股高价发A股 侵害小股东利益

　　也有部份小股东认为，无论是按PE还是PB计算，此次浙能电力吸收合并东电B都一定程度上侵害了小股东的利益。

　　经计算，2012年东电B的每股收益为0.3967元，若以前述4.9元/股的换股价格计算，其对应的PE为12.35倍。而2012年浙能电力的每股收益为0.45元，若以前述5.71元/股-6.63元/股的预计发行价格区间计算，则其对应的PE为12.69倍-14.73倍。可以发现，即使以预计的区间下限5.71元/股下限发行，东电B的小股东以4.9元/股换成新浙能电力A股还是吃亏。

　　有分析人士认为，这个设计方案在最大程度上保护了大股东的利益。他表示，如果按市盈率来算，没什么问题。东电B的情况是盈利情况一般，但净资产高，4.9元的换股价格就是净资产价。但若从市净率来看，东电B是1倍，若转为A股上市后，发行的市净率能达到2倍，这就是小股东不甘心的原因。

　　总的来说，小股东本次高调穿“比基尼”，就是不满换股价过低。

　　《投资快报》发自广州