近期我们参加了公司的业绩交流会，形成了以下观点：

　　染料涨价的接受程度尚可，后续的提价空间存在。近期染料价格持续上涨，其中活性染料价格的大幅上涨和环保问题、H酸涨价等有关。染料的涨价对服装成本的影响有限，根据公司的测算，染料占成品制品价格成本的20%，占服装成本的比例为2%-3%。公司认为下游市场对染料涨价的接受程度尚可，另外公司认为未来染料还有一定的价格上涨空间，原因是染料企业的利润会被成本的上涨和专利费用侵蚀一部分。

　　公司今年的经营目标较高是压力也是动力。2013年公司的经营计划比较高：营业收入132亿元，同比增长72.56%，归属上市公司股东净利润12亿元，同比增长44.53%。公司的目标定得高，即使压力也是动力。2012年年末公司对各项资产计提资产减值1.24亿元，轻装上阵；公司2013年的资金需求预计是55亿元，公司计划统筹安排，优化资产结构，降低资金使用成本；未来重点的业务板块仍然是染料和中间体，染料业务将会做好德司达的经营，努力实现扭亏为盈，另外在环保和专利上的优势取得更长足的进步，中间体业务将抓住反倾销诉讼带来的市场机遇。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.82元、0.95元和1.03元，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。染料需求下降的风险；染料涨价幅度低于预期的风险；德司达整合进程和盈利能力低于预期的风险。