业绩增长仍是主基调，完全符合我们前瞻性的判断

　　无论是2012 年报还是13 年1 季报，地产板块业绩增长仍是主基调，其中，2012 年全板块共实现营收5864.01 亿元，同增27.82%，净利润659.14 亿元，同增17.35%。增长趋势符合我们2012 年以来一系列研究报告的预判。(点击查看>>>房地产行业个股一览 研报大全 资金流明细)

　　业绩增速在23 个行业比较中高居榜眼

　　2012 年及2013 年Q1 房地产板块收入和净利润增速较为突出，在行业比较中，具备显著优势：①板块收入在23 个行业中排名第2 位，仅次于综合行业，高于餐饮旅游及医药生物等行业；②12 年及今年Q1 净利润同比增速在22 个行业比较中分别位于第4 和第5 位，仅次于公用事业、食品饮料及餐饮旅游行业，好于金融服务、家用电器盒医药生物等。

　　净负债率明显回落，偿债能力提升，龙头公司表现更优

　　从12 年报情况看，板块及龙头公司净负债率均明显回落，全行业净负债率较12 年1 季度末回落10.9 个百分点，龙头公司则回落12.36 个百分点。12 年末，全板块货币资金是短期借款和一年内到期的非流动负债之和的1.16 倍，与12 年1 季度末相比提升0.22 倍，龙头公司达到1.47 倍，较12 年1 季度亦有改善，但龙头的货币保障倍数从12 年2 季度后即震荡下行，这与拿地速度加快有关。

　　目前库存规模合理可控，进可攻、退可守

　　销售的持续回暖消除年初行业的库存压力，通过历史数据对比，截止2012 年底，无论行业还是龙头公司的去化周期均回归至历史均值状态，整体库存规模合理可控：若销售继续走暖，在未来数月也不会出现供不应求状况；若销售走低，在未来数月也不会出现2011 年底库存积压的局面。

　　维持行业“推荐”评级

　　当前调控背景下，政府已较难给出合乎逻辑的经济增长和财政替代方案，龙头地产股相对其他周期股更具比较优势；下一阶段销售无论以何种情形演绎，均有望获得较好收益；从绝对收益看，目前地产股估值已落入“四限”(限贷、限证、限购、限外)政策常态化以来的估值箱体底部，有反弹至该箱体中枢的可能；目前公募在地产股上配臵偏低，机构低配往往是做多的突破口。推荐招万金(金地、金科)、荣盛、华夏幸福等。