记者 高升

　　本报讯 国家统计局周四将公布4月宏观经济数据，网络统计数据显示，机构对4月CPI涨幅平均预测值大概为2.3%，略高于3月统计局公布的2.1%通胀率。机构普遍认为通胀压力将小幅回升。此外，安信证券程定华团队最新发表的策略观点认为，由于企业净利润的反弹从幅度上看非常微弱，企业ROE并没有出现边际改善。在此背景下，“弱复苏”的含金量有待检验。

　　基数效应影响 CPI或小幅反弹

　　统计局发布的数据显示，受禽流感及漂猪事件影响，进入4月之后，蛋、禽均价较3月回落幅度均超3.5%，猪肉均价较3月回落幅度达6.5%；蔬菜、水果、豆制品、水产价格上涨，特别是蔬菜均价较3月上涨幅度已达10%。

　　从机构观点看，4月份CPI最高预测为湘财证券和兴业银行的2.5%，最低预测为招商证券和中信建投的2.1%。湘财证券和兴业银行预测4月份CPI或同比增长2.5%，光大证券、银河证券、交通银行一致预测4月份CPI或同比增长2.2%，齐鲁证券和国泰君安证券预测2.3%，东北证券预测为2.4%，中信建投和招商证券则一致预测为同比增长2.1%。

　　至于未来的物价走势，交通银行认为由于目前国内经济增速回升仍显乏力以及公务消费限令、禽流感疫情等非预期因素对食品价格的下拉作用，上半年国内物价可能不会明显上涨，通胀压力并不明显。

　　“弱复苏”成共识 小股票业绩或为“粉饰”

　　长江证券宏观分析师邓二勇认为，自一季度经济数据公布后，市场对于经济增速下行的幅度或者说本轮复苏的强度有了重新认识，“产能过剩下实体经济本身需求的平淡当属直接原因，这也与我们之前大规模全产业链调研所反馈的结果相吻合”。

　　对于通胀，邓二勇认为，货币或者预期因素对于通胀影响并不大，价格会越来越回归基本面。二季度，CPI大概率进入缓步上行阶段，PPI向上动能较小，抬升依赖基数。在这个时间段，本币升值对于通胀向上的动力也存在压制。

　　安信证券程定华团队认为，随着经济企稳，企业净利润增速结束了2011年四季度开始的下降趋势。全部A股2012年三季度至2013年一季度净利润增速分别为-2%、9%和11%；扣除价格管制行业的净利润增速分别为-25%、-13%和0%。由于企业净利润的反弹从幅度上看非常微弱，因此，企业ROE（净资产收益率）并没有出现边际改善。

　　安信证券指出，本轮盈利反弹主要向金融地产、石油化工、公用事业等大股票集中，小股票的盈利改善逊于预期，尤其是中小板和创业板的业绩增长缺乏亮点,这和市场对于企业盈利向成长股集中的预期完全不同。

　　特别值得一提的是，程定华团队认为，按照解禁时点不同，如果将创业板划分成两组样本，可以观察到小股票去年四季度净利润大幅下降有人为调节业绩的成份。但即便是考虑到低基数的影响，小股票今年的高增长也很难兑现。据分析，随着基建、出口以及补库存动量的减弱，整体经济增长越来越依赖地产产业链，在这个背景下，二季度无论周期品还是消费品均缺乏大的投资机会。

　　《投资快报》发自广州