1、动力煤总体平稳。港口煤方面，大秦线检修期结束后，铁路调入量和港口库存明显回升，但主要港口煤炭价格却基本企稳，5月份环渤海动力煤综合平均价仅下跌2元/吨，具体而言，高热值煤价格相对坚挺一些，秦皇岛港5800大卡仅在大秦线结束检修后小幅下跌5元/吨后就一直维持在650元/吨。产地煤方面，5月份动力煤坑口价、车板价相对平稳，随着煤炭价格大幅下跌以及下跌趋势从港口价向车板价和坑口价传导，非稀缺、非高热值煤种的坑口价已经接近甚至达到成本线。而且现阶段煤价中税费和物流成本占了绝大部分，煤炭价格大幅下跌后，煤炭企业已经没有多少利润可赚，在这种情况下煤矿企业降价周期基本已经结束。

　　另一方面，国内外煤炭价差在缩小，从澳大利亚纽卡斯尔港运至广州港的煤炭(5500大卡)与广州港山西优混(5500大卡)库提价仅相差15元/吨，从印尼运至广州港的煤炭(5500大卡)与广州港山西优混(5500大卡)库提价相差25元/吨，价差缩小对于缓解进口煤的压力大有裨益。目前电厂存煤和存煤可用天数已经明显下降，虽然较高的电厂库存和南方来水丰沛导致水电增速维持高位将对下游煤炭需求产生不利影响，但迎峰度夏的到来还将对动力煤价格带来很大的支撑。

　　2、无烟煤下跌空间不大。近期尿素价格明显回落导致无烟煤受到承压，不过目前还处于化肥消费旺季，国家发改委近期批复了10多个新型煤化工的项目使得新型煤化工项目在二十五期间的投资规模高达7千到8千亿元的规模，再加上天然气提价刺激，未来煤化工行业存在扩张冲动，这些都有助于无烟煤价格企稳。

　　3、炼焦煤依旧面临压力。今年的“金三银四”消费旺季并未对钢材市场形成显著拉动，3月份开始焦煤开始重回下跌通道，随着夏季到来，钢材将进入消费淡季，在钢厂不见明显减产的情况下后市钢价依旧面临较大的下降压力，钢铁市场的疲软将使炼焦煤面临较大的压力。

　　4、投资策略。动力煤基本处于寻底、探底的阶段，总体会企稳。无烟煤下跌空间不大，后期提振因素会较多。焦煤受到下游钢铁行业的拖累将面临较大的下行压力。操作上建议关注：大有能源、靖远煤电、兰花科创。

　　5、主要风险提示：1、下游需求疲软；2、进口煤炭冲击；3、水电发电量大幅增加。