本报记者 韩迅 上海报道

　　因多元化发展而被业内戏称为“综艺大观”的综艺股份（600770.SH）逐渐感受到了来自资金方面的压力，再融资成为其减轻财务费用的一种途径，实际上即使是其控股股东南通综艺投资有限公司（下称综艺投资）亦在近年来屡屡通过发行中期票据进行 融资。

　　近日，综艺股份发布了非公开发行预案，拟以6.22元/股的价格，向公司实际控制人昝圣达非公开发行1.94亿股，募资总额12.06亿元，全部用于补充公司流动资金。

　　本次发行完成后，昝圣达将直接、间接持有综艺股份57948.89万股股份，占总股本的44.63%。在业内人士看来，昝圣达本次定增亦可理解为实际控制人的“变相”增持。

　　四年三次增发均未赚钱

　　之所以要向实际控制人增发股票，在综艺股份看来主要是公司财务费用太高。

　　2010年、2011年及2012年，综艺股份的财务费用分别为1366.87万元、2673.22万元和7081.69万元，财务费用呈上升趋势，通过本次非公开发行，补充公司流动资金，将降低公司的融资费用。

　　实际上，这是4年以来，综艺股份第三次非公开发行。

　　2009年，综艺股份通过定增募资净额为4.52亿元；2011年再次通过定增募资净额达到13.34亿元，通过这两次再融资，综艺股份从市场募资17.86元。

　　但是，综艺股份花钱速度更快，截至2012年年末，上述17.86亿元已经花得仅剩下7595.35万元。

　　那么，这些募资的投向如今的收益如何呢？

　　截至2012年年末，2009年的定增募投项目“40MW非晶硅/微晶硅叠层薄膜太阳能电池扩建项目”和2011年募投项目“意大利44MW光伏电站项目”均没有尚未产生效益，更别提预期收益。何况，受光伏行业整体低迷影响，项目未来效益情况存在一定的不确定性。

　　上海一位基金经理直言，综艺股份“圈钱”意图太过明显，上周刚刚又进行了募集资金永久补充流动资金，“募投项目又不能赚钱，剩余资金全用来补充流动资金，这明显对投资者不负责任。”

　　5月22日，综艺股份决定将除已建设项目使用募集资金外的剩余资金全部用于永久补充流动资金，合计为31534.38万元人民币和21万欧元。

　　更值得注意的是，上述剩余资金包括利息收入以及综艺股份于2012年12月暂时补充流动资金的2.6亿元闲置募集资金，该2.6亿元到期归还后一并永久补充流动资金。

　　“变相”的增持

　　实际上，综艺股份在过去几年里面的多元化发展，业绩下滑严重。

　　综艺股份2012年仅实现净利润3254.58万元，同比下滑89.71%；到了2013年，综艺股份业绩继续下滑，一季度仅实现622.7万元的净利润，同比下滑92.94%。

　　严重的是，综艺股份的经营活动产生的现金流量净额在今年一季度是负值，为-1005.74万元。

　　记者注意到综艺股份截至今年一季度末，流动资产为26.94亿元，流动负债为8.37亿元，流动比率为3.22，缘何昝圣达要向上市公司补充资金呢？

　　实际上，就现金而言，综艺股份还是缺钱的，今年一季度末其货币资金为9.72亿元，而2012年末的时候货币资金还有11.27亿元。另外，综艺股份短期借款达7亿元，应付债券有近7亿元。

　　但是，在上述基金经理看来，就是一次“变相”的增持而已。

　　这次定增之前，昝圣达2012年11月刚完成1634万股增持，之后的11月28日又通过上交所交易系统增持了414万股，并拟在未来12个月继续增持。

　　上述基金经理直言，如果昝圣达自己不向公司补充资金的话，除非是傻瓜机构才会参与这次增发。

　　记者还了解到，昝圣达控制的“综艺系”公司近年来频繁使用各种方式在市场上进行再融资，除去综艺股份的几次定增之外，综艺股份的控股股东综艺投资连续三年发行中期票据进行融资。

　　2013年3月28日，综艺投资发布2013年第一期中期票据发行情况公告，发行总额为7.5亿元，主要用于补充营运资金和偿还银行借款。而在此之前的两年里，综艺投资分别发行过两期中期票据，合计融资14.5亿元。

　　“这样反复发行中票补充资金，等于新债还旧债，但是一旦资金环节出现一点问题，资金链就可能会断裂。”上述基金经理直言并不看好综艺股份的光伏电站项目，亦不看好这种“借新还旧”的融资方式，综艺股份的资金链会因为昝圣达此次的12亿元“输血”而健康发展下去吗？

　　作者：韩迅