创新的节能服务模式将保证服务持续推广。公司5月16日与重庆巴南政府签订节能服务框架协议，与其他企业节能服务不同，此项目汇集了五个机构协同推进，包括国家开发银行、环保部相关部门、地方政府、省电力公司所属节能服务公司以及置信电气，银行将提供资金支持、环保部提供政策和信息、地方政府负责组织当地的项目、节能服务公司协助后期的回款、置信电气具体实施项目，如此分工，将解决资金、政策和后期回款的问题，为后续项目推进奠定基础。

　　国网体系的节能服务平台的定位确立。公司更改了营业范围，从原有以非晶变压器为主的设备制造企业，转变为节能服务综合性集团。国家电网[微博]公司将节能服务业务授予公司大股东南瑞集团，集团将此业务实施放在置信电气，今后节能业务将以置信电气为实施主体，其相关技术资源将转移至置信电气的平台上来，置信将以配电变压器为主的节能产品为主体，开展节能和配电设备运维检修服务，公司定位确立，为今后业务成长打开了更广阔的空间。

　　主营非晶变压器业务发展稳健。国家节能减排任务层层落实，电力节能变压器的推广不断加快，近期国家电网公司再次要求各地方电力部门加快节能型变压器的推广，据此我们预测非晶变的市场需求未来几年的复合增速不低于30%，公司作为国内最大的节能非晶变压器的制造集团，其主营业务将保持稳定增长，国产带材的使用还会进一步提升公司的盈利水平。

　　公司主营业务发展稳健，创新节能服务模式为公司快速持续成长提供动力，我们预测公司13、14年EPS分别为0.63、0.83元，对应PE分别为24.0x、18.4x，上调评级至“强烈推荐-A”。

　　风险提示：公司整合期费用上升；新节能服务模式落地项目存在不确性。