通胀：预计5月CPI为2.4%，PPI为-2.5%

　　5月CPI预计将持平于2.4%左右。伴随着收储的展开，猪肉价格终于企稳回升，但从长期角度来讲，猪周期下半场并没有走完。而由于各地气温升高，露天蔬菜上市量增加，影响了蔬菜价格。食品项方面我们预计同比为3.8%，非食品方面预计同比于1.8%。生产资料价格方面，各生资产品价格形成震荡格局，整体来说还是供给充裕、需求不足的大环境。我们预计5月PPI环比为-0.2%，折合同比依靠基数效应抬升至于-2.5%。

　　实体：预计5月工增同比增长9.1%，固定资产投资累计同比增长20.4%

　　当前由于产能过剩情况比较严重，产能利用率较低，价格与生产的相关性比较强，且时滞较小，价格方面的弱势与生产的弱势相互印证，同时高频的发电量数据也比较支持这一观点。我们预测，5月的工业增加值回落至9.1%，固定资产投资方面回落于20.4%。

　　货币：预计5月M2同比增速为16.0%，新增信贷为8900亿元

　　5月份的信贷出现回暖的概率较大，一是基建项目开工逐渐启动，城市轨道交通投资、市政园林建设、水务建设等新一代民生相关的基建项目成为托住经济的主要力量；二是房地产的销售状况依旧乐观，住房按揭贷款和房地产开发贷依旧保持良好增速。我们预计5月规模为8900亿元左右，M2将会小幅回落至16.0%左右的水平。

　　消费：预计5月社会零售总额同比增长12.6%

　　消费向来是作为经济的后验指标，在复苏形势明显偏弱的环境下，企业盈利的疲弱将直接引致居民收入增速的回落，进而对于消费造成打击。从劳动节小长假的高频消费数据来看，表现也不尽如人意。基于此，我们判断，5月社零同比回落至12.6%。

　　外贸：预计5月出口同比3.8%，进口同比2.5%

　　出口方面，欧美日实体经济情况整体来说并非非常强劲，这从各国PMI的旺季回落可见一斑。而外管局等监管机构新规的出台，则将有效地加强对于对港出口贸易的监管力度，降低资本套利行为对于出口的影响。进口方面，二季度国内经济整体并不明显改善，内需维持低位。综合以上，我们对于5月进出口贸易数据做出判断，出口增速预计为3.5%，进口则为2.8%左右。