自融券开启“做空模式”之后，利用假消息打压股价，并通过融券做空的山寨模式也屡现A股市场。这种做法是否合法？对于提出这一问题的北京中能兴业投资咨询公司(以下简称“中能兴业”)，中国证监会近日给出回复，明确表态称，禁止任何单位和个人编造、传播虚假不实信息，以传播虚假不实信息等不正当手段影响证券价格波动并获取经济利益，涉嫌构成操纵证券市场的，将依法予以查处。

　　证监会表态严打“山寨浑水”

　　早在今年3月，中能兴业就向证监会发函询问分析与调查、融券卖出、再发布报告这种做空操作是否符合证券交易相关的法律法规”。昨日，一份标注为“证监信复字[2013]100446号”的文件出现在各大网站，内容为证监会对“中能兴业”的回复函。在该文件中，证监会对于“浑水模式”是否合法的问题进行了回复。首先，证监会明确指出，“以研究报告或者其他形式，向投资者或客户提供证券投资分析、预测、建议，并直接或间接获取经济利益的，属于从事证券投资咨询业务”。并指出，这类机构应先向证监会取得业务资格，否则不能发布研究报告。

　　与此同时，该回复函强调，“按照《证券法》约定，禁止任何单位和个人编造、传播虚假不实信息，扰乱证券期货市场秩序。以编造、传播或者散布虚假不实信息等不正当手段，影响证券价格波动并获取经济利益，涉嫌构成操纵证券市场的，将依法予以查处。”

　　“自融券推出以来，浑水模式也进入了A股投资者的视野。与此同时，一些通过假消息打压上市公司，并通过恶意做空而获利的人也开始进入A股浑水摸鱼。”财经评论员水皮告诉记者，在国外，以“浑水公司”为代表的做空操作套路，主要是伺机对或存在财务瑕疵的中国公司进行尽职调查，并联合一些机构和个人进行卖空，之后通过曝光负面题材，操作获利。而在A股市场上出现的“山寨浑水模式”，则是通过造谣或者发布虚假消息，造成上市公司断崖式下跌，并在这个过程中通过融券获利。

　　中能兴业意外浮出水面

　　证监会的表态，也将咨询机构中能兴业推到了风口浪尖。

　　那么，中能兴业为何如此关心做空是否合法的问题？按照要求，中能兴业又是否取得了从事证券投资咨询业务的资格？对此，中能兴业工作人员表示“不接受采访”。随后，记者向证监会查询中能兴业的业务资格，但截至发稿前，证监会方面尚未回复。

　　不过，一私募机构管理人何先生则向商报记者点破了中能兴业的动机。“在去年康美药业虚增资产的事件中，中能兴业不仅是该事件的主要推手，而且很有可能在该股暴跌过程中做空获利。”何先生说，中能兴业做空康美药业的过程，几乎是完整地套用了“分析与调查、融券卖出、再发布报告”的浑水套路，因此才会急着为浑水正名。

　　自去年12月16日开始，中能兴业与证券市场周刊发布了系列报道称康美药业存在虚构土地等多种问题，并使得康美药业的股价在短时间内快速下跌。康美药业事件暴发之后，中能兴业被市场视作A股的首家“浑水”公司。不过，市场很快又出现了对中能兴业是否具有从业资格的质疑之声。

　　中能兴业总经理赵冰曾通过网络回应称，公司以及相关利益人并未涉及做空。但有知情人士透露，中能兴业对于康美药业的调查历经半年左右，“相关人员曾在广东蹲点数月，前后投资共有十余万元”。“花费如此多的时间和人力、财力进行调查，中能兴业如果不是为了做空谋利，那么可以算得上是A股的活雷锋了。”何先生说，如果中能兴业不具备从事相关业务的资格，那么也是属于违规行为。

　　上海市华荣律师事务所律师许峰则表示，做空是合法的，发布真实的调查报告也是合法的。“但是，如果利用假消息炒作，而且获利，那么肯定就是违规的。”许峰表示，机构的调查报告是否只是陈述事实，是否公开发布，是否在报告传播、炒作过程中给投资者造成损失，在以上种种情况下，对于责任认定和划分需要具体分析，因此现在也很难说中能兴业就一定是违规的“山寨浑水”。

　　案例

　　四大“山寨浑水”猎杀A股

　　去年8月前后，中信证券、张裕A、苏宁电器、健康元等不同行业的上市公司均被波及，部分公司的股价及业绩也明显受到拖累。

　　去年8月，关于中信证券的负面传闻不断：中信证券海外投资亏损29亿元；董事长王东明被调查；中信证券大量裁员等。8月13日，中信证券董秘郑京对上述传言予以否认。8月14日晚，中信证券也发布澄清公告，指出传言均与实际情况不符。但在8月13日，中信证券已大跌9.10%，创5年来单日最大跌幅。

　　去年8月10日，张裕则突然陷入“农药残留”风波，股价应声暴跌。此后张裕A对此给予了紧急澄清。从去年7月开始，张裕A每日融券余量开始明显上涨。去年8月9日，张裕A融券余量达到了68237股。去年8月13日其融券数量达到53383股，融券余量达到85454股，双双创出开通融资融券业务以来的新高。并且，农药门事件曝光后，张裕A股价进入持续动荡期，8月9日跌下60元大关后持续下行，昨天股价报收35.60元。

　　差不多同样时间，苏宁电器也一度遭遇重创。去年8月15日，京东商城叫板发起的价格战打响，在此背景下，苏宁电器当日股价大幅跳水。事实上，从融券余量可以看出，资金做空苏宁电器“埋伏”已久。去年8月13日，苏宁电器当天融券卖出量48.37万股，净卖出量达到了40.6195万股，远超平日的交易量。8月14日，苏宁电器以暴跌7.11%收盘。虽然8月15日苏宁电器以“10亿增持”迅速将股价拉回，但机构席位仍有明显出货。

　　而健康元也在去年遭遇了“多事之秋”。8月30日，有媒体曝光称，健康元全资子公司涉嫌1.45亿元采购地沟油用于药品生产，且已流向市场。8月31日，健康元跌停，报收3.74元。今年2月6日，焦作市健康元问题调查组发布了澄清公告。但健康元仍难以摆脱此事阴影，去年年报显示，健康元净利润1.70亿元，同比下降35.29%。其中“地沟油”事件当事人焦作健康元亏损约0.92亿元。

　　防范

　　上市公司做好日常信息披露

　　独立财经撰稿人曹中铭表示，针对市场上各种真假的浑水式做空，管理层和上市公司应提前采取三大防范措施：首先，对恶意做空，赤裸裸的操纵股价的行为，监管部门有必要出重拳予以严厉的打击，触犯刑律的，亦应追究其刑事责任；鉴于恶意做空后会损害其他投资者的利益，建议监管部门建立针对违规者的索赔机制；最重要的是上市公司要做好日常的信息披露工作，如果上市公司应按照监管部门的要求及时、准确、完整地履行信息披露义务，“浑水式”做空者就难有机会。

　　投资者关键要有价值投资思路

　　投资者该如何避免成为做空模式下的牺牲者？浙商证券投资顾问赖艺蕾称，投资者关键要有价值投资的思路，认真区别上市公司是否有作假行为，对于公司财务上有瑕疵的公司要尽量回避。

　　如果投资机构发布的调查报告给投资者造成损失，投资者又应如何索赔？许峰建议称，投资者可先向证监会举报，待证监会对调查报告真实性作出认定后再向法院起诉，这也是比较有效率的途径。 来源重庆商报)