同时，公司还预计公司上半年净利润同比将下降40%至60%。受此影响，苏宁云商2日股价全日低位震荡，截止收盘跌幅 为2.72%。

　　去年以来，苏宁在转型的阵痛中经历着业绩的低谷期。2012年第四季度苏宁创下近3年来业绩最差时期，76.82%的业绩下滑幅度令市场持续看低公司后市，而今年一季度的成绩让这层悲观气氛更加浓厚。

　　一季度继续关店71家 毛利率或长时间处下行区间

　　关于关店，苏宁延续了去年的策略。前3月份苏宁关闭/置换实体连锁店71家，占到去年关店总数的40%。这是苏宁提出云商模式以来接连不断的线下关店操作，截至一季末，公司共计拥有连锁店1604 家，覆盖内地272个城市。

　　数据显示，一季度公司线下门店同店增速10.15%，而电商业务营收44.99亿元,同比增长134%，线下实体店增长明显疲软。

　　中国连锁经营协会公布的2012年连锁百强排行榜显示，苏宁云商去年全年1240亿元的销售额已经位居榜首，百联集团、国美电器次之，但门店增幅均为负，门店调整成为销售商的整体思路。

　　即便苏宁关店速度在加快，但受整体业务低毛利率的拖累，公司一季度的净利润仍低于市场普遍预期。前3个月，苏宁毛利率降至16.33%，较去年同期下降3.04个百分点。

　　一方面苏宁在线上让利促销，为增强市场竞争力折扣出售物品，另一方面，线上业务毛利率过低也是主因之一。有机构分析称，目前苏宁云商线下毛利率水平为17%-18%，而线上毛利水平为5%-6%。

　　而一季度，苏宁引以为豪的，可以拿得出手的增长就是低毛利率的电商业务，营收同比增134%。

　　可见，低毛利率的电商在相当长的一段时间内还将成为苏宁的主要业绩来源。眼下，即5-6 月份苏宁将正式推出线上线下同价策略，整体毛利率及利润率水平可能面临进一步下滑。

　　公司或存在资金缺口漏洞

　　一季度苏宁应付票据+账款增加3015万元，较去年同期增长20%左右，去年这一款项也是大幅增加。但从的周转天数来看，苏宁的账期存在些许问题。

　　2012年，应付周转天数从11 年的119 天上升至142天，而整体周转天数也在70天左右，在电商加速周转、上游供应商同样面临经营压力的大环境下，公司长达5个月的账期令人匪夷所思，京东的整体库存周转天数仅为32天。

　　去年公司资本开支60 亿元，近3 年合计投入168亿元，且在未来几年仍将保持巨额资本投入。

　　市场一直担心苏宁的资金流状况。截至一季末，公司账面现金及现金等价物余额为248 亿元，同比增长20.7%，但是增量下滑了224.9%，下滑主要原因在于公司购买银行保本型理财产品，同时偿还了部分到期的银行融资，从这方面看来，公司现金流状况良好，足以应付今年的各项资本性开支。

　　这就让一些分析人士怀疑，公司在零供关系的处理上，为支撑其大规模的资本开支，有可能选择牺牲利润表而保全现金流。

　　这在财务数据的运用上无可厚非，但这一占款行为可能难以持续，一旦账期缩短，公司将面临巨大的资金缺口。