公司是国内最早的专业风塔企业。公司以国内市场为核心，积极拓展国际市场，已与VESTAS、Gamesa、GEwind、金风科技 、华能、中广核、大唐等中外知名企业建立了长期合作关系。11-12年在国内市场大幅下滑的情况下，公司利用强大的区域优势，维持了营业收入的稳步增长。13年在国内市场产品价格触底、原材料价格下降和行业见底复苏的趋势下，公司作为国内风塔企业的龙头之一，业绩提升的确定性较强。

　　“十二五”促中国风电行业回暖。中国风电行业在经历前几年的爆发式增长后陷入停滞。2013年初国家核准了第三批风电项目计划，总规模达到2872万千瓦，潜在订单进一步累积。十二五规划提出了2015年总装机容量达到1亿千瓦的目标，在风电并网消纳规模顺利扩大的情况下，我国风电行业的发展前景十分光明。

　　公司国内布局基本完成，加拿大工厂试生产，未来业绩增长的关键在于新疆工厂和加拿大工厂的突出表现。新疆地区作为我国风能资源最丰富的地区之一，仅哈密地区就有千万千瓦级的大型风电基地规划，而当地的风场建设才刚刚起步，未来市场容量十分巨大。公司加拿大工厂试生产顺利进行，未来既可享受到加拿大市场的发展，又可绕过双反，进军美国市场。

　　收购蓝岛海工，增强重型风塔和海上风塔竞争优势。我国海上风能资源丰富，是陆上风能资源的3倍。蓝岛海工具有优越的设备和地理条件，也具备扎实的工艺技术，适合海上重型风能装备制造及码头装卸，此次收购将极大的增强公司在海上风塔和重型风塔方面的实力，在国内海上风电发展初期迅速建立起自己的竞争优势，促进主营业务的快速增长。

　　盈利预测和评级。我们认为公司净利润在11年触底之后已进入缓慢回升通道，不过，虽然政策已为风电发展指明了方向，但目前并没有风电项目大规模开工的迹象，预计公司13-15年EPS分别为0.21、0.25和0.31元，对应目前股价PE为28.8、24.4和19.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，国内除新疆外工厂订单量不足，加拿大工厂市场拓展遇阻，蓝岛海工短时间难以扭亏。