研究部金融产品组 彭甘霖

　　二级市场证券私募规模突破两千亿元，环比大幅提升。据信托业协会统计，截至2013年一季度末，证券信托与私募机构合作规模2265亿元，环比小幅上升1.74％，同比上升44.26％，证券信托二级市场规模 2098亿元，环比上升22.16％，同比上升37.57％。证券信托二级市场规模是有统计数据以来，第一次超过两千亿元关口。

　　今年以来产品成立提速是环比增速大幅提升的主要原因。一季度证券信托二级市场规模环比增速大幅上升，为近两年以来历史最高记录。从产品成立数量看，今年一季度证券信托成立超过250只，是季度历史成立最高值，而去年四季度证券信托成立数量仅为157只，成立数量环比增速达到59.23％。在去年底和今年3月末市场指数相差无几的前提下，今年一季度新产品资金流入是资产管理规模激增的主要因素。

　　产品成立大幅增加与市场环境及发行需求回暖关系紧密。事实上，去年9月底证券信托恢复开户后，四季度整体市场环境较为悲观，硬约束对私募机构长期以来的发行需求束缚力削弱，但软环境并不利于产品发行。去年12月份行情上扬后利好产品发行，加之信托费用下降、成立规模门槛降低等多方因素刺激今年以来信托制私募发行。不过一些大型私募表示，在新基金法生效前，将适度控制产品发行节奏，采取观望姿态。

　　4月份私募产品发行陡然激增。2013年4月，结构化产品成立87只，非结构化成立32只。其中普通型成立11只，债券型13只，特殊型8只。4月份合计成立119只证券信托，不仅创下单月成立的历史新高，而且4月份日均产品发行5.41只，也是今年以来日均发行数量最高的月份，并打破了此前连续3个月日均发行数量逐月下降的趋势。

　　截至2013年5月14日，具备业绩数据并纳入中信证券（600030，股吧） 私募证券产品2013年4月评价的普通型私募共997只，当月平均收益率为0.43％，超过五成以上产品获得正收益，其中近一成数量的产品涨幅超过 5％；70只多组合型私募平均收益率为0.28％，近六成产品获得正收益；18只债券型私募平均收益率为0.11％。此外，108只特殊型策略的产品月平均收益率为0.63％，特殊型产品单月收益较好的原因主要是由于以定向增发为投资策略的产品业绩不错，其中收益率超过5％的产品中，除一只为ETF套利策略外，其余均为定增类产品。

　　从今年以来收益率看，可统计的962只普通型私募平均收益率为5.52％，正收益的产品数量约四分之三。69只多组合型私募平均收益率为7.81％，绝大部分获得正收益。15只债券型私募平均收益率为2.17％。

　　2013年4月，共有375只普通型私募参与中信证券私募证券产品三年评级，其中37只基金获得五星评价。鼎锋2期为首次参加评级即获得五星。

　　从4月份宏观经济数据看，总需求特别是内需偏弱的态势预计仍将延续。中信证券研究部宏观组预期经济疲弱将维持一段时间，在一定时期内GDP增长、企业盈利和微观景气状态难有改观。中信证券研究部策略组认为，资本市场改革预期不断释放，中长期流动性预期改善。在宏观环境没有明显好转迹象，但资本市场改革预期逐渐向好的背景下，预计A股市场近期内较难形成合力，但随着结构调整发力和简政放权落地的发酵，市场震荡向上的概率较大，建议保守型投资者继续关注星石和展博旗下产品，风险承受能力较强的投资者可以关注重阳、淡水泉、景林投资和涌峰投资旗下产品。