连云港 吴学安

　　今年以来券商融资如火焰般炽热，已上市券商纷纷发行公司债、短融券、定向增发实施再融资，未上市券商陆续加入IPO排队阵营，目前正在排队的拟上市券商共有6家，分别为国信证券、东方证券、第一创业证券、中原证券、东兴证券、浙商证券。鉴于IPO重启仍无时间表，这6家券商能否在年内上市仍存疑。

　　据同花顺数据统计，在上述6家券商中，2012年归属于母公司所有者的净利润最高的为国信证券，实现净利润18.48亿元，东方证券为7.1亿元、东兴证券为5.13亿元，浙商证券最低，为1.69亿元。与2011年净利润相比，中原证券、东兴证券、第一创业、国信证券均有不同幅度增长。

　　此前召开的券商创新大会传递出积极信号，今年券商更强调自身的自主创新。在券商继续积极扩大“两融”等创新业务规模、提高杠杆率的背景下，今年以来券商融资潮从未间断，从短期融资券、公司债、配股、非公开发行、发行H股都成为各大券商的手段。

　　券商杠杆率的提高无疑是大趋势，未来券商将会有各种各样的融资手段，从而提高券商的净资产收益率。此前，银河证券H股赴港公开招股期间，公司向外界披露了其H股募集资金投向，称本次募资有超过六成的资金将用于“两融”业务推广。而未来三年，公司更是计划通过A股IPO、发债等方式融资超过300亿元。在股本融资方面，券商也动作频频。除了银河证券H股将在港交所挂牌之外，近日多家中小券商也纷纷抛出股权再融资方案。国海证券近日宣布变更再融资方案，拟将非公开发行股票募资方式改为配股方式募集资金，募资由不超过50亿元，变更为不超过35亿元。

　　值得注意的是，A股10余家券商自上市以来，已从股市二级市场吸金超过1500亿元。除增发再融资外，券商融资还通过发行短期融资券进行滚动融资。但这种途径的融资规模有限且有一定期限限制，会增加财务支出费用，因此不如二级市场圈钱“解渴”。时下，券商融资具有一个共同特点，即都是在打创新牌。从去年的首届券商创新大会伊始，市场即对券商未来业务持续看好，憧憬和美好的预期成为券商从市场抽血的最好借口。

　　随着创新业务的推进，券商正在掀起新一轮融资潮。虽然今年券商创新大会强调风控和合规，但在当前市场低迷的态势下，摆脱单独依靠经纪业务“靠天吃饭”的模式并向创新业务转型无疑是券商未来的发展方向。各家券商仍热衷于开发创新产品、开展创新业务，而无论经纪、自营、投行等传统业务，还是融资融券等创新业务，都对资本金提高了要求，因此，券商再融资的冲动很强烈。

　　多家上市券商去年募集资金报告显示，部分上市券商通过资本市场募集的资金基本已用完，未来要开展各种创新业务，难免囊中羞涩。虽然口号喊得响亮，但真正投入创新业务的券商并不多。从多家上市券商的募集资金专项报告发现，上市券商募资大多消耗在经纪、投行、自营等传统业务扩张上，融资融券、直投等创新业务的投入比例并不大。

　　近期，东吴证券52亿元再融资方案再掀券商融资波澜。iFinD数据显示，自去年下半年开始，上市券商已累计实施再融资超170亿元。同时，仍有超过190亿元再融资尚未实施，而券商圈钱的理由无一例外地打出“创新”的旗号。统计显示，2012年至今已有国海证券等9家上市券商先后宣布再融资方案，拟募资金额接近387亿元。

　　事实上，2012年再融资的几家券商真正投入到自营业务中的资金占比并不高，多数还是用来补充资本金，而这些券商又似乎并不缺资金，2012年购买债券或其他权益类资产的资金高达数十亿元。业内人士认为，对于券商而言，净资本为王，不排除融资潮还会继续出现。现在上市券商创新业务赚钱很难，大都以此作为融资的借口，融到钱后通过做大规模来盈利。而投资者似乎已意识到，持续的再融资已使估值遭到损失。近期，东吴证券发布52亿元巨额再融资计划后，即遭到投资者用脚投票。